在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下武汉“当代系”旗下私募平台兑付风险调查：投资千万净值归零。
有投资人向21世纪经济报道记者透露，其于2015年12月购买的武汉睿通致和投资管理有限公司(以下简称：睿通致和)的睿金1号私募产品已于2020年12月到期，但是在3月召开的临时投资者会议上，天风证券相关人士反馈，他们的投资额已经没了。
公开资料显示，睿通致和成立于2015年3月，注册资本1000万元，法定代表人为冯晓明。
睿通致和前身为天风睿通(武汉)投资管理有限公司(以下简称：天风睿通)，成立时的股权结构是，天风证券私募投资基金子公司天风天睿投资有限公司持股65%，冯晓明持股35%。
2018年2月，天风天睿退出，股权转让给由当代系“掌门人”艾路明实际控制的武汉当代集团旗下武汉当代瑞通投资管理公司，天风睿通也同时更名为睿通致和。
“合同上写的是基金用于认购武汉天风智信投资中心(有限合伙)份额(以下简称：天风智信)。”投资人王先生告诉记者：“底层资产是两个项目，均为铁牛集团旗下资产，其中9.85亿元投向卓诚兆业项目，10亿元投向永康众泰项目。”
按照计划，卓诚兆业项目将装入铁牛旗下的上市公司铜峰电子，永康众泰项目也会装入铁牛旗下的上市公司金马股份。
资本市场风云变幻。
2020年12月，永康法院下发的《民事裁定书》宣告铁牛集团破产，铁牛集团已经严重资不抵债，且无继续经营的能力，缺乏挽救的可能性，旗下的卓诚兆业和永康众泰也陷入困境。
投资有风险，私募股权投资者风险偏好较高众所周知，但令人不解的是，为何五年投资期满后，净值归零？
投资始末
2015年的一次友人饭局，在二级市场摸爬滚打多年，取得不错收益的王先生首次听说了产品的相关信息，后来通过铁牛集团朋友的介绍，购买了睿通致和的这款名为睿金1号的私募基金，认购了一千四百万元。
基金合同显示，睿金1号基金管理人为天风睿通(2018年后更名为睿通致和)基金托管人是招商银行武汉分行，基金的存续期限为基金成立日起5年(含3年的投资期和2年管理退出期)，投资经理是冯晓明和陈磊。
据中基协公开信息，冯晓明毕业后即进入金融行业，先后就职于新时代证券、国都证券、国开证券等多家券商，2011年8月至 2013年3月就职于天风证券，担任并购融资部副总经理，2013年4至2017年12月就职于天风天睿投资有限公司，担任投资总监。2015年3月至2018年11月担任睿通致和总经理，现为睿通致和法定代表人、总经理和执行董事。
目前，睿通致和管理8只产品，管理规模在20至50亿元之间，公司实际控制人为当代集团创始人、董事长艾路明。
睿金1号私募基金成立于2015年12月24日，在2016年1月6日备案，目前显示正在运作。
在成功募集4.9亿元之后，睿金1号私募基金投向了天风智信。启信宝信息显示，天风智信于2015年12月设立。
2016年3月，天风智信变更注册资本为20亿元，其中基金管理人睿金众合(武汉)股权投资中心出资1000万元，占出资比例的0.5%，天风睿通(即睿通致和)出资4.9亿元，出资比例为24.5%，湖北中经中小企业投资有限公司出资15亿元，占出资比例的75%。
2018年11月，湖北中经中小企业投资有限公司退出天风智信，久泰蓝山(苏州)投资管理有限公司(以下简称：久泰蓝山)用15亿元接盘天风智信75%的股权。
底层资产踩雷
一份名为《天风智信项目投资情况的说明》显示，天风智信募集金额为20亿元，合计对外投资金额19.85亿元。
资金投向了两个项目，其一为房地产项目，卓诚兆业项目9.85亿元，其二为汽车项目，投向永康众泰项目10亿元，合计对外投资金额19.85亿元，
卓诚兆业项目即是浙江卓诚兆业投资开发有限公司，2016年1月，天风智信以9.85亿元对价受让铁牛集团持有卓诚兆业21.74%股权。
2016年1月13日，铁牛集团旗下上市公司铜峰电子发布公告称，铜峰电子拟向铁牛集团、杭州金锋、杭州金葵、杭州红旭泰、天风智信和嘉兴熙峰发行股份购买其合计持有的卓诚兆业100%股权并募集配套资金。
同时，铜峰电子聘请了西南证券作为本次重大资产重组的独立财务顾问。
根据公告，上市公司该次向交易对方发行股票的发行价格为5.20元/股，交易完成后，卓诚兆业将实现借壳上市，天风智信也将持有接近2亿股上市公司股票，锁定期满可以通过二级市场实现退出。
不过，由于西南证券于2016年6月23日收到中国证监会立案调查通知，在立案调查期间，中国证监会暂不受理西南证券作为独立财务顾问出具的文件。
为此，各方协商一致决定终止本次交易。
2016年7月5日，铜峰电子发布《终止重大资产重组公告》。
随后，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，新的政策方案支持上市公司通过健康方式并购重组提升资产质量，单纯的投机套利行为将被拒之门外。
截至目前，天风智信依旧持有卓诚兆业21.74%的股权。
不过，卓诚兆业却出现了无法清偿债务需要进行债务重组的情况，2020年7月20日，永康市人民法院启动了对卓诚兆业的司法预重组程序，浙江京衡律师事务所为其预重整管理人。
至于另外一个项目永康众泰，天风智信也以10亿元对众泰汽车进行增资，增资完成后持有众泰汽车9.09%的股权。
2016年10月，铁牛集团旗下另一家上市公司金马股份发布公告称，拟以发行股份的方式购买铁牛集团、长城长富、天风智信等22名交易对方合计持有的众泰汽车100%的股权。
上市公司将以发行股份方式支付全部交易对价，该次发行价格为8.91元/股。交易完成后，天风智信将持有超过1亿股上市公司股票，锁定期满后通过二级市场实现退出。
2017年3月，金马股份发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过。随后，金马股份更名为众泰汽车。
截止2020年9月30日，天风智信持有*ST众泰1.18亿股，占总股本持股比例的5.84%。
2020年6月，众泰汽车因上一年亏损上百亿，公司股票被实行退市风险警示处理，股票简称由众泰汽车变更为*ST众泰。
半路杀出的久泰蓝山
实际上，金马股份更名为众泰汽车后，股价一度走高，但是限售期满后，天风智信并没有退出。
据王先生介绍，天风智信这样的操作与久泰蓝山相关。
2016年3月，久泰蓝山和湖北中经中小企业投资有限公司签署协议。 2018年11月，天风智信完成股权变更，久泰蓝山接盘75%的股权成为天风智信的大股东。
据中基协公开信息，久泰蓝山成立于2015年6月，注册资本金1000万元，公司法定代表人为薛嵛，目前管理6只产品，管理规模20到50亿元之间。
薛嵛曾就职于中国石油、北京万达文化产业集团有限公司、广州富力地产等多家公司，2018年6 至 2018年12月担任久泰蓝山财务总监，目前担任久泰蓝山法定代表人、执行董事、总经理。
同时，薛嵛也是天风智信基金管理人睿金众合的股东，持有20%的股份；冯晓明持有睿金众合60%的股份。
2017年7月19日，众泰汽车发布公告称，天风智信以持有众泰汽车的10652万股股份(占该公司总股本的 5.82%)为中诚信托有限责任公司向久泰蓝山发放3.89亿元信托贷款事宜提供质押担保。
因为股权股票质押影响了股票的流动性，在股价很好的时候无法出售，王先生愤概地说：“我们的成本价8.91元/股，限售期满，股价大约是10元/股，但是投资没有退出，至今*ST众泰股价仅有3.63元/股，公司还面临退市风险。”
而且，在天风智信合伙协议里明确约定不得对外担保。
失效的基金合同
更大的风险还在后面。
在多次与睿通致和沟通过，王先生了解到，原来自己投资的基金属于劣后级。
这也就意味着，在巨大的亏损面前，他们所投的基金已经净值为零。
优先级和劣后级是一种金融结构化产品，具体来说就是，优先级优先享受保障，要是亏损的话，先亏劣后级的，因为风险也比劣后低，所以优先级的收益比劣后级的低。
竞远律师事务所龚芳芳律师认为，一般来说，私募基金管理人发行结构化产品有两种情况，第一种情况是基金管理人资金实力和知名度都较小，募资能力也较弱。这种情况下，在发行第一只私募产品时往往会选择结构化产品，这样基金管理人不需要募集整个产品的全部资金，而只需投入占产品规模一小部分的资金作为劣后级，然后从银行或信托资金池对接优先级资金，就能使产品成立。
第二种情况是成熟的基金管理人为了追求更高收益而主动选择发行结构化产品，通过结构化产品放杠杆，追求高收益，同时也承担更高的风险。
深圳私募业内人士表示，作为天风证券直投平台天风天睿入股睿通致和，应该是属于第二种，通过结构化产品放杠杆追求高收益。
但是，投资人直言，买产品的时候，没有任何人沟通过优先、劣后的资金属性，而且购买基金五年来，睿通致和从未按照基金合同要求定期向投资人提供基金净值。
基金合同里也明确提出，本基金不设分级安排，每份基金享有同等的收益权，项目投资退出所收回的本金及投资收益按照基金份额持有人持有的基金份额比例分配给各基金持有人。
有律师人士表示，投资人有权就睿通致和违法了基金合同的行为诉诸于法律。
据悉，投资人与睿通致和的沟通还在继续。
睿通致和的大股东是武汉当代瑞通投资管理有限公司，层层穿透股权关系后显示实际控制人为艾路明，其担任掌门人的武汉当代科技产业集团股份有限公司是一家大型的民营产业集团，成立于1988年7月，注册资本55亿元，主要布局医药、消费、文化和协同四个产业集群，参控股人福药业、三特索道、当代文体和天风证券等多家上市公司。截至2020年9月30日，当代集团资产总额逾1000亿元。