在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下商贸零售行业：珀莱雅持续推进大单品战略、新兴渠道快速增长上海家化改革成效显现。
珀莱雅主品牌形象持续升级：“大单品”策略成效显著，新兴渠道快速增长。①公司双抗系列+红宝石系列营收占总营收比已达约10%，占天猫旗舰店约20%，珀莱雅品牌新品营收占比约20%。②彩妆品牌放量明显，营收已超10%：根据天猫数据2020 年11 月彩棠旗舰店GMV 增速高达6556%，2021Q1 增速为1563%；此外，INSBAHA(印彩巴哈)单设旗舰店后品牌形象全面升级。③将发力探索高端产品线，进一步丰富产品矩阵：2021 年以来主品牌珀莱雅推出源力修护精华等新品，并推出高功效护肤品牌CORRECTORS 科瑞肤。渠道端：①线上整体高增：2020 年线上渠道实现营收26.2 亿元，同比大幅提升58.6%，占比也从2019 年的53%提升至70%；2021Q1 线上增速逾100%(珀莱雅增长80%-90%，彩棠增长200%-300%)。
②新渠道快速放量：2020 年直播渠道营收占比已近10%，21Q1 抖音自播再贡献较大增量。③线下渠道受损于疫情影响：线下全年营收11.2 亿元，同比下降23.1%，营收占比下降至30.0%。核心逻辑：公司品牌矩阵构建逾臻完善，新渠道投放加码有望高增，组织变革持续推进适应市场变化。①2020年大单品策略成效显著，红宝石、双抗系列初试成功，彩妆品牌突飞猛进，并将推出高端品牌拓展用户群体；②加码投放抖音等直播平台，直营渠道重点精细化运营，抖音小店等新兴渠道快速增长；③网格化组织架构搭建完成，数字化中台团队建设继续推进，组织架构持续演进有望更好地适应市场变化
上海家化：立体品牌布局完成，佰草集增速出现拐点，多维渠道调整通顺。分品类看，2021Q1 公司护肤品增长41.3%，达到一季度社会消费品零售额中化妆品行业增速，个护家清/母婴/合作品牌营收分别增长28.8%/13%/20%+，Q1 各品类实现全面扎实的增长。按品牌看，护肤品品类：佰草集、典萃同比增速接近100%/100%+，玉泽由于基数较高，同比下降16%，高夫同比增速80%+，美加净业绩持平，双妹增速接近120%；个护家清品类：六神增长超过10%，家安增长40%；母婴品类：启初增长60%+；代理品牌：片仔癀增长20%+，C&D 增长30%+。分渠道看，2021Q1线下营收增长超28%，其中商超、母婴同比增长15%+，百货同比增长170%，CS 渠道同比增长90%+；电商业务高个位数增长，其中特渠增长20%+。
核心逻辑：公司主力品牌市占率稳居前列且持续提升，培育期品牌高速成长；线上渠道调整后成效显著，线下渠道稳步，扩张。公司立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，期待效率进一步优化，未来有望依托龙头规模优势，实现持续稳定增长。
朗姿股份：医美板块发力驱动成长，打造泛时尚业务生态圈。朗姿先后战略投资韩国著名医疗美容服务集团DMG、收购控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”三大国内优质医美品牌及其旗下19 家医疗美容机构，快速切入医疗美容行业。朗姿旗下“米兰柏羽”及“高一生”均为老牌口碑医美医院，深获消费者认可；“晶肤”瞄准皮肤管理细分赛道，服务的标准化程度高，商业模式可迅速复制扩张。医美实现营业收入8.13 亿元/+29.25%，归母净利润0.69 亿元/+31.43%，其中米兰柏羽/晶肤/高一生分别实现收入5.25 亿元/1.60 亿元/1.28 亿元， 分别占医美板块收入64.56%/19.65%/15.79%。公司采用内生式增长和外延式扩张相结合的方式，实施品牌扩张计划，为进一步增强对现有机构的控制和后续品牌的扩张奠定基础，以自有资金完成对初始6 家医美机构剩余全部少数股权的收购实现100%控股。同时为实现公司医美业务布局全国的战略计划，加速优质医美标的的孵化，设立博辰五号和博辰八号两支医美产业基金，总规模为6.52亿元。
投资建议：我们当前为投资者梳理三条投资主线：1)美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐华熙生物、贝泰妮爱美客、珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、壹网壹创、青松股份等；2)需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3)疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险