在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下银行Ⅱ行业：5月信贷社融数据点评：信贷微收M2回升。
报告导读
信贷微收，M2回升，继续看好银行股。推荐平安银行/南京银行、邮储银行、浦发银行、兴业银行。
投资要点
数据概览
5 月社融增量1.92 万亿元(同比少增1.27 万亿元)，社融存量同比+11%(增速环比下降0.7pc)。5 月新增人民币贷款1.5 万亿元(同比多增143 亿元)，人民币贷款余额同比+12.2%(增速环比下降0.1pc)。M2 增速8.3%，环比上行0.2pc。
核心观点
1、信贷微收态势延续。5 月末信贷余额同比增长12.2%，增速环比微降0.1pc，继续印证我们判断。驱动因素方面：①居民贷款延续少增态势。5 月居民贷款同比少增811 亿，延续4 月份的少增态势。判断主要受经营贷和按揭监管加强的影响。②企业贷款结构继续改善。5 月企业长贷同比多增1223 亿，延续多增态势，显示信贷需求仍然旺盛。企业短贷和票据融资同比少增1855 亿、48 亿，显示额度仍紧俏。展望未来，维持全年信贷增量19.6 万亿的判断(与2020 年增量持平)，对应信贷增速将下行至11.4%。
2、社融增速环比回落。5 月末社融余额同比增长11.0%，增速环比下降0.7pc，低于市场预期。拆分来看，主要受债券融资拖累。 具体来看：①债券融资同比少增。5 月企业债券、政府债券较2020 年同期分别少增4215 亿、4661 亿，判断归因基数效应和到期量较大。②表外融资继续收缩。资管新规下，信托贷款、委托贷款较2020 年同期多减约958 亿、135 亿；未贴票较2020 年同期多减1762 亿，判断是信贷额度紧俏下，银行控制开票额度。
3、M2 增速环比回升。5 月M2 增速环比提升0.2pc，增速自3 月份以来首次回升，判断归因于财政淤积现象的缓解。展望未来，随着2020 年高基数效应的逐步消退，预计M2 增速有望边际企稳，小幅上行。
投资建议
继续看好银行板块。信贷微收，结构改善，显示信贷额度紧俏、信贷需求旺盛，银行议价能力有望继续提升。重点推荐平安/南京、邮储、浦发、兴业。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。