Mahindra Logistics和Future Supply Chain Solutions是该国两个最大的第三方物流（3PL）参与者，报告了19财年第二季度的强劲季度业绩。尽管FSCS的财务业绩得益于非锚客户的增加，但MLL强劲的季度收益是由营业利润率的提高所驱动的。
这些公司值得长期投资者的注意，因为其季度业绩的一致性表明3PL行业呈长期增长趋势。
未来供应链解决方案（FSCS）
关在FY19的第二季度，营业收入增长了35％，达到27.6亿卢比，而去年同期的收入为20.5亿卢比。环比收入增长了21％。合同物流部门的强劲业绩贡献了总收入的60％以上，带动了整体收入增长。该业务板块的收入从2018财年第二季度的151千万卢比激增至19财年第二季度的221千万卢比，相当于同比增长46％。快递物流部门的收入增长了11％，而温控物流的收入持平。
相关新闻OYO在2019年增加了4,000多个公司帐户是银行出售了价值5.7千万卢比的Reliance Power冠状病毒股票：响应机制缺乏透明度的主要绊脚石由于增加了新的配送中心和新的仓储空间，固定成本增加了，因此总体毛利率和营业利润率下降了。在过去的一个季度中，FSC为合同物流部门增加了约80万平方英尺的仓储空间。本季度末的总仓储面积为640万平方英尺。该公司在第二季度报告称，平均仓储收入显着提高至每平方英尺123卢比，这比上一季度增长了12％ 。
FSCS与Snapdeal的物流子公司Vulcan Express的整合（该公司于2018年2月以3500万卢比的价格收购）保持了良好的发展势头。在第二季度末，FSCS将7个Vulcan仓库与其自身整合在一起，并启动了食品和杂货配送的试点项目。管理层继续致力于合理化Vulcan的成本结构。由于子公司报告了财务业绩环比改善，因此努力似乎正在取得成果。Vulcan在FY19的第二季度收入为37.2千万卢比（相比FY19的31.2千万卢比），而毛利润为3.7千万卢比（相比FY19的1.5千万卢比）。
该公司继续通过增加非固定客户来实现收入来源的多元化。在本财年上半年，FSCS已将Haldirams，Crompton Greaves和Voltbek家用电器（位于Voltas和土耳其的Arçelik之间的合资企业）和JK Helene Curtis（雷蒙德集团公司）添加到了客户名单中。考虑到400-500千万卢比的销售渠道，该业务的收入可见性继续保持强劲。
管理层预计，由于新的仓储设施将需要一些时间才能达到最佳水平，因此营业利润率将保持在当前水平。从长远来看，新客户的增加将提高产能利用率，并帮助扩大利润。
马辛德拉物流（MLL）
在19财年第二季度，MLL公布的收入增长了11％，达到92.7亿卢比。Mahindra供应链管理（SCM）垂直部门以及仓储和其他增值部门的强劲表现推动了收入增长。EBITDA增长31％，达到340千万卢比，原因是运营效率提高，加上零的战略咨询费用提高了利润率。
SCM（供应链管理）部门的收入增长了11％，达到829千万卢比。根据自动循环的需求，Mahindra集团客户的收入增长了11％，达到51.9亿卢比，而非Mahindra客户的收入则持平于31亿卢比。本季度，人员运输解决方案部门的收入增长了13％。
在过去的两个季度中，非Mahindra客户的收入停滞不前，因为一些客户仍在评估实施商品及服务税（GST）的业务影响，并且比平时签订新合同花费的时间更长。此外，随着技术驱动的物流初创企业的出现，竞争强度也增加了。由PE支持的物流公司，例如Rivigo和Delivery，正在打乱某些市场的定价，以获取市场份额。
作为业务增长的驱动力，该公司继续专注于仓储和增值服务，以增加收入并扩大利润。在19财年第二季度，该公司签下了新客户，包括电力设备和航空零件制造商，印度的润滑油公司和纺织企业，提供从仓储到分销的一系列商业服务。该公司正在加大对技术的投资，并收购了Transtech Logistics（ShipX）的战略股权，以提高SCM业务的运营效率。MLL还获得了董事会的批准，将其在Lords Freight子公司（国际货运代理业务）的股份从79％进一步增加到84％。
展望与建议
物流业的增长（1.5-2倍GDP增长）与整体经济增长直接相关。由于宏观（原油和卢比贬值）和微观因素（紧缩的流动性情景）的结合，人们对经济放缓的担忧日益增加。尽管FSCS在消费空间（食品，服装，鞋类等）中的存在使其与当前的信贷环境基本保持隔离，但MLL业务可能会有所下降，因为它与似乎正处于顶部的更多周期性汽车行业具有高度相关性。高原油，高利率和保险成本似乎正在压制汽车行业的需求。
根据19财年的估计收益，FSCS的市盈率为32倍，而MLL的市盈率为46倍。预计FSCS的增长将比MLL快（由于其以消费者为中心的服务产品和较小的收入基础），并且其交易价格要比后者低很多。我们仍然对FSCS的增长前景充满信心，并期望随着资产利用率从当前水平提高到更高，利润率和回报率将会提高。因此，我们建议长期投资者应考虑在修正中累积FSCS。
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