印度国家银行（SBI）报告的收益好于预期，净利润为94. 5亿卢比，而19财年第二季度的亏损则为市场预期。利润主要得益于普通保险业务股权出售的一次性收益和较低的准备金。
在资产质量方面，第二季度不良资产的滑点减少以及观察名单的下降令人鼓舞。贷款增长强劲回升，尤其是公司垫款，也令人惊喜。
SBI之所以能脱颖而出，是因为其庞大的规模和公共部门银行之间相对较好的经营业绩，这些银行正在迅速失去与金融体系的联系。管理层打算从面临流动性紧缩的非银行金融公司（NBFCs）购入贷款资产达450亿卢比（已批准500亿卢比，另有1500亿卢比的投资组合买入中）的意图将进一步加大。巩固其市场地位。
关与许多小型公共贷方相比，我们预计SBI的复苏将更快。管理层关于降低19财年信贷成本和提高20财年回报率的指导令人放心。由于该股票的交易价格是20财年估计调整后核心账面价值的1.1倍，当前的估值似乎是大多数人担心的定价。投资者应利用合并作为长期投资股票的机会。
相关新闻三点分析/冠状病毒爆发：HDFC的Keki Mistry KEI Industries表示，低价部分的贷款需求强劲但对高端市场却有所放缓。一季度实现高增长记录净利息收入（NII）同比增长12％，这得益于预收账款的强劲增长，净利息收益率（NIM）上升至2.88％。保证金受益于第一季度从不良账户升级为标准账户的利息收入的冲销。
该银行报告说，由于减少了储蓄账户最低余额的费用，核心费用收入有所减少。加上较低的交易收入削弱了非利息收入，该收入同比下降了41％。
运营支出增长了12％，使成本收入比达到56％。这主要是由于人事费用增加，因为该银行继续提供工资上涨以及相关的退休金和酬金支出的增加。
该银行为不良资产提供的金额较少，这是因为与最近几个季度相比，增值延误要少得多，并且因为它预计未来几个季度会冲销准备金。
贷款增长加快预付款增长强劲（9％），因为国内贷款账目增长11％，而海外贷款账目持平，部分抵消了这一增长。截至9月底，海外贷款占贷款总额的比例为14％。
令人振奋的是，公司预付款有所回升，经过长期的周期性疲软后，预付款增长了14％。零售资产（包括中小企业，农业和个人）的增长为9％。
存款同比增长7％，略低于预付款增长。低成本方面的活期储蓄帐户（CASA）存款约占总存款的44％，在负债方面的整体表现仍然令人印象深刻。
资产质量持续改善过去一个季度的滑点减少至10,888千万卢比，几乎占贷款总额的2％。加上较高的回收率和冲销，导致不良资产总额（GNPA）环比下降。非公司资产产生的大部分延误。在公司内部，75％的滑点来自观察列表，这令人欣慰。
除了GNPA之外，压力资产贷款池（通常被称为监视列表）是其未来资产质量的关键。该银行的观察名单从上一季度的24,633千万卢比（占贷款的1.2％）下降至20,359千万卢比（占贷款账的0.98％）。监视清单中的大部分由与电力行业相关的资产组成，这仍然是可监控的关键。SBI对基础设施租赁和金融服务（IL＆FS）的投资约为4,300千万卢比，其中大部分处于特殊目的工具（SPV）的水平。
SBI的最高拨备覆盖率（PCR）为71％，使我们感到最满意。截至9月底，通过国家公司法律法庭（NCLTL）名单I和II进行决议的公司的PCR比率分别为66％和81％。解决NCLT案件将导致GNPA降低和利润率提高。由于这些案例的PCR是健康的，因此可能导致准备金的冲销。例如，管理层希望从NCLT I帐户的决议中拨回600亿卢比的准备金。
最能发挥资产周期的作用尽管报告的收益不高，但前景改善令我们感到鼓舞。虽然某些资产质量的痛苦可能会持续几个季度，但结局似乎已经接近尾声。我们预计，由于信贷成本在未来两年内将下降，并且管理层将利用资本来增加贷款账簿，因此收入将获得增长。
上个季度，管理层阐明了其战略，并努力在2020年3月之前实现。其目标是到2020年3月实现0.9-1％的综合资产回报率（RoA），将GNPA降低至6％以下，并将拨备覆盖率保持在60％以上。预计19财年的滑点要低得多，为2％，这将导致信贷成本正常化，该目标看来是可以实现的。资本可能是实现目标的制约因素，但短期内成功募集资金将成为触发因素。
随着回报率的潜在改善，目前对核心业务的估值为20财年经调整账面价值的1.1倍，目前看来并不昂贵。随着转机的到来，希望参与资产追回和处置周期的投资者应长期购买该股票。
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