ICICI Direct关于Bajaj Finance的研究报告
AUM同比增长34％至80444千万卢比，与预期相符。在消费金融和商业领域的带动下，由于资产管理规模的增长和〜10％的强劲计算利润率（〜9％的预期），NII的收入同比增长41％至208.3亿卢比，高于预期。营业利润同比增长40％至13.7亿卢比，整体资产质量保持稳定，GNPA比率为1.48％，NNPA比率为0.28％。拨备覆盖率从上一季度的68％改善到75％，这是由于NII增长高于预期以及资产质量稳定的原因，PAT达到了71.2亿卢比（高于去年同期，增长60％），高于或高于预期，是第四季度获得的新客户100％住房融资子公司Bajaj Housing Finance（BHFL）于2017年7月开始运营，其同比增长51％至378亿巴哈吉住房融资（BHFL）已在2018财年第三季度全面投入运营。截至2018财年第四季度，其资产管理规模为3589千万卢比。
外表
自2013年以来，在经济疲弱的情况下表现强劲（健康收益率-资产回报率（RoA）> 3％，净资产收益率（RoE）〜20％GNPA（<2％））引起了投资者的更多兴趣，而P / ABV倍数从1倍扩大至> 5倍。考虑到AUM以33％的复合年增长率强劲增长，我们预计18-20E财年的PAT CAGR为377.5亿卢比，复合年增长率为37％。BFL的溢价估值预计将维持在更好的收益可见性和改善的回报率的基础上。我们将目标价从2050卢比上调至2400卢比，此前该价格基于20财年的估值为20倍20财年EPS。我们维持买入评级。
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