乔迪普森
在较早发表的这篇文章中，我们讨论了股市，股票和债务在估值上都显得捉襟见肘。到那时，十年期政府债券的收益率约为6.5％，隔夜利率（以印度储备银行回购利率表示）为6.25％。隔夜和十年之间的价差仅为25个基点。根据货币时间价值理论，这是一种反常现象，因为补偿仅是节省金钱10年的25个基点。
自那时以来，印度储备银行已在8月17日下调了政策利率，从而使隔夜利率降至6％。债券市场已经修正，十年期G-Sec收益率目前约为7.35％，采用了现有基准6.79％GoI 2027和新基准7.17％GoI 2028的平均值。10年期至隔夜息差约为1.35％是有吸引力的。
关自“ 17年7月以来，股票市场进一步上涨。以每股收益为基准，17年7月的市盈率约为25。目前，按每股收益计算约为27.5。根据确定两个市场（股票和债券）相对吸引力的经验法则，将10年期债券收益率的倒数与股票PE进行比较。7.35％的倒数是13.6，这表示如果股本PE等于或小于13.6，则股本非常具有吸引力。现在股票市盈率约为27.5，这并不便宜。但是，由于更好的收益增长，股票市场可能会看到PE估值的调整。由于未来股票的增长存在折让，而债券并非如此，因此有一定溢价是合理的。
Joydeep Sen独立财务顾问兼作者在有利于散户投资者的主要发行期间投资债券从共同基金提取资金：SWP的表现优于股息选择权。波动性和违约风险如何影响短期债务基金的收益现在让我们从一个市场的动向和对另一个市场的影响中汲取经验，看看历史告诉我们什么。
资源：IDFC共同基金报告，日期为“ 18年1月
上图显示了十年期政府安全收益率（线条，标记为右侧），并且在下一年中从Nifty返回（条形图，标记为左侧）。它具有悠久的历史，从CY98到CY17。这不是一个完美的关联，因为市场受到多种动态因素的影响。广义上讲，当债券收益率上升时，Nifty的收益也上升，反之亦然。
这是因为当经济好转且货币需求较高时，收益率会上升。当经济增长加快时，通货膨胀率也会上升。因此，以名义价格（即未根据通货膨胀进行调整）衡量的公司收益增长要高得多。相反，当经济放缓时，由于没有建立新的生产能力，对货币的需求会降低，从而导致利率降低。随着经济放缓和通货膨胀缓解，企业收益增长疲软。因此，股票收益被静音了。
从CY03到CY07，我们看到债券收益率上升并且股票收益率上升。在CY08，两者都向南移动。从CY09到CY14，除了CY11的一个例外，两者的移动方式都相似。在当前关头，企业盈利增长有望加快。鉴于过去7个月左右的债券收益率已经上升，预计GDP增长将回升，通胀预计将略高于印度储备银行设定的4％的中心目标，所有这些都是股票的积极指标。担心股票的唯一原因是估值过高。
话虽如此，任何人都可以猜测称呼市场。作为投资者，我们应以两种资产类别之间的审慎分配为指导。分配应以风险收益曲线和范围的参数为指导。如果股票估值看起来过高，请进行长期投资。在固定收益领域，由于可预见的RBI不会急于加息，在可预见的将来，情况将保持稳定。
鉴于股票市场因估值紧张而不确定性而部署增量投资者流的另一种观点可能是结构化产品（与市场挂钩的债券）之类的替代途径，在这种情况下，如果股票市场不给出回报，则不利之处受到保护，但市场挂钩息票提供了股票上涨的空间。这适合希望参与股市上涨但对下跌趋势保持警惕的投资者。但是，结构化债券需要有最小的入场券大小，并且可供HNI（而非散户投资者）使用。在共同基金领域，某些基金按照市场经理的估值水平在股票和债务之间进行资产分配，并根据基金经理对市场走势的观点，定期调整投资组合的结构。散户投资者以及HNI可以从这些动态资产分配基金中受益于基金经理的分配。
（作者是wiseinvestor.in的创始人）