达尼洛·马索尼（Danilo Masoni）
路透米兰（路透社）-尽管经济和收益有所改善，但加强欧洲金融体系监管工作的时机和范围的不确定性加剧了投资者对增加美国银行在欧洲的敞口的警惕。
在法国总统伊曼纽尔·马克龙（Emmanuel Macron）当选后，欧洲银行股在金融危机中被约8000亿欧元不良贷款掩盖，在上半年反弹后，政治风险和数据显示该地区经济在超出预期的速度。
但涨势陷入僵局，部分原因是担心在法兰克福和巴塞尔分别制定的新规则可能引发新一轮的现金回购浪潮，并危及股息。
“监管是真正的障碍。如果是关于经济，投资者将购买银行。”意大利Mediobanca Securities驻伦敦的银行分析师Andrea Filtri说。
欧洲中央银行的工作是许多投资者的首要考虑。欧洲中央银行在十月份提议，银行应留出更多现金来弥补不良贷款，此举将迫使软弱的贷方要求股东提供现金以弥补损失。
意大利的立法者表示，这些规定将阻碍对中小企业的贷款，甚至可能抑制增长。在意大利的领导下，一些欧洲议员还表示，央行已超出其职权范围。
新规定将于2018年1月1日生效，但欧洲央行高级主管丹尼尔·努伊（Daniele Nouy）上周表示，由于强烈反对，还需要再几个月。消息人士告诉路透社，延迟可能会持续长达一年。
巴塞尔全球监管机构委员会将努力完成金融危机后的资本需求，这将增加不确定性。
花旗研究公司的分析师在一份报告中估计，在最坏的情况下，“巴塞尔协议IV”规则可能会使欧洲银行的640亿欧元（760亿美元）的资本盈余变成1620亿欧元的赤字。
巴塞尔四世原定于去年年底达成协议，但法国和美国之间就设定资本需求的高额问题发生了争执，拖延了这一进程。法国央行行长表示，可能在本周四达成协议。
菲尔特里说：“我们正处于战争之中，当海外投资者看到冲突时，他们只是愿意避免冲突。”
Brandes Investment Partners的Luiz Sauerbronn等投资组合经理正在将其在欧洲的银行业务局限于资本雄厚的公司，直到情况清除为止。
萨尔布隆说：“这是非常不确定的：我们不知道监管者在想什么，他们是否还在做出决定，”萨尔布隆表示。他在加利福尼亚州圣地亚哥的投资咨询公司管理着300亿美元的资产。
美国天空清晰
尽管欧洲放贷机构为严格的监管要求做好准备，但美联储（Fed）发出了更宽松的规定，并已批准美国银行使用额外资本来回报股东。
欧洲央行还表示，它将等待的时间比美联储长得多，从而使欧洲银行失去了潜在的贷款收益。
总部位于波士顿的基金追踪机构EPFR Global称，这些因素导致今年以来流入美国金融基金的净累积资金激增至11月份的逾120亿美元。报告称，尽管流入欧洲的资金在2017年也有所增长，但在11月达到40亿美元之前达到了稳定水平。
与其他周期性行业一样，欧洲银行股（SX7P）对经济敏感，较5月份的峰值下跌了5％，是大盘跌幅（STOXX）的两倍。同期，美国银行的收益增长了17％。
与美国同业相比，欧洲银行的资本金薄薄，因为美国的监管审查历来要比欧洲严格，导致像萨尔布隆这样的投资者认为美国银行更安全。
欧洲央行的最新努力主要集中在意大利银行，这些银行持有欧元区不良贷款的近三分之一。
欧洲银行业管理局（European Banking Authority）的数据显示，意大利银行的不良贷款占其资产的12％，而欧盟的平均值为4.5％。
卡米尼亚克全球金融分析师马修·威廉姆斯（Matthew Williams）说：“行进方向很明确：欧洲央行非常致力于让银行在合理的时间内拥有个位数百分比的不良贷款风险。”十亿欧元。
他说，要使意大利的债务问题暴露在欧洲央行的目标之内，还需要额外的20-25亿欧元资金。“这影响了我们如何看待投资机会：我们不认为现在是参与较小的意大利银行的合适时机。”
《巴塞尔协议IV》将控制银行内部如何计算风险，这将决定银行预留多少现金，并旨在使欧洲银行达到美国标准。
但是，巴塞尔协议IV的宣布不太可能导致任何银行不得不动用投资者获取现金，因为预计实施将是非常缓慢的。
卡米尼亚克的威廉姆斯认为，立即的市场反应可能是负面的，因为一旦达成《巴塞尔协议IV》，许多银行就不太可能支付特别股息。
分析人士说，但这一决定本身可能会触发缓解。
菲尔特里在给客户的一份报告中写道：“在巴塞尔协议IV不确定性的背景下划界线将是一个积极的领域，这一领域至今为止一直受到监管不确定性的困扰。”