VK维杰亚库玛
在过去的27年中（1992年至2019年），印度一直是世界第二快的大型经济体，GDP增长率为7％。但是，在这个长期增长阶段，增长率在1997年，2001-03年，2008年，2013年出现暂时性放缓，现在我们正经历急剧放缓，2020财年第二季度创下4.5％的26个季度低点。
我们很可能在20财年结束时以5％左右的增长率增长。自从通常的对经济放缓的政策反应（财政和货币刺激措施）变得越来越无效以来，这种急剧的减速已经成为人们关注的主要问题。
关为了刺激经济放缓，印度储备银行在2019年五次降息-累计降息135个基点。但是由于金融体系的僵化，传递一直很差。由于公共部门借贷需求（PSBR）接近9％，因此没有更多的财政刺激措施。
相关新闻NSE上市公司的CSR支出增加了18％，达到11,961千万卢比：报告印度储备银行提高债务中FPI的投资限额印度12月成品油出口激增，因经济放缓抑制了国内需求中心的财政赤字大约为3.4％，掩盖了其所揭示的内容。如果将FCI，NHAI等的预算外借款加到该中心的财政赤字中，该数字将上升到5％以上。这加上各州的赤字，使PSBR上升到GDP的9％，这相当于整个经济中的整个家庭储蓄。因此，如果允许财政赤字进一步上升，将最终挤出私人投资。它还可能导致较高的通货膨胀，甚至可能引发滞胀。
因此，重点必须放在货币政策和改善传导的措施上。印度储备银行只是暗示放宽了宽松政策，等待政府赤字数字的澄清。由于核心通货膨胀得到控制，中央银行有空间在2020年再降息50个基点。但是重点必须放在有效的传播上。传递的主要限制是银行的资金成本的刚性，因为存款利率并未随政策利率的下降而相应下降。银行，主要是受巨大NPA约束的PSU银行，对降低存款利率持谨慎态度，因为担心存款会因小额储蓄而损失，而小额储蓄要求更高的利率。例如，PPF和5年期NSC的利率为7.9％。
因此，如果要使货币传导有效，则必须降低高利率的小额储蓄的利率。目前，政府遵循每季度设定小额存款利率的政策。政府可能会考虑暂时偏离该政策，并宣布大幅削减PPF和NSC等小额存款的利率。
限制货币传导的另一个因素是银行不愿放贷。在3 C（CBI，CVC和CAG）对贷款进行调查之后，PSU银行一直被恐惧心理所困扰。政府必须向银行保证，真正的贷款不会引起调查。恢复业务信心对于刺激增长至关重要。
（作者是Geojit Financial Services的首席投资策略师。）