印度储备银行中央委员会已接受比马勒·贾兰委员会的建议，并批准向印度政府转移1,7605.1亿卢比的盈余。印度储备银行将在2019-20年度支付123.4414亿卢比（约合170亿美元）的股息，并一次性支付52637亿卢比（约合73亿美元）作为经修订的经济资本框架（ECF）所确定的超额准备金小组推荐。
印度储备银行如何设法支付这么大的红利？宣布的20财年转移包括最近一笔来自印度储备银行的历史性高股息/盈余。中央银行的一般盈余/股息分配基于总经济资本，截至2019年6月30日，其占资产负债表的23.3％。由于印度储备银行的经济资本在框架规定的资产负债表的24.5％至20％之间，因此2018-19财年的全部净收入1,23,414千万卢比将转移给政府。但是，如何解释印度储备银行19财年的高收入呢？
相同的细节尚不可用。但是可观的交易收入可以归功于印度储备银行进行的许多OMO（公开市场操作），占19财年政府借款总额的近70％，并可能增加了收入。
政府能获得多少意外之财？鉴于印度储备银行已向政府支付了280亿卢比的中期股息，可转让的净额将约为1480亿卢比。在2019-20财年，印度政府已经从中央银行预算了900亿卢比的股息。这意味着20财年可观的意外收益为580亿卢比（合80亿美元），约占GDP的0.3％。
关闭此财政赠款对经济的可能影响毫无疑问，在印度储备银行于8月26日发布公告后，财政状况有了实质性改善。但是，这种意外的财政收入对经济的影响在很大程度上取决于政府决定如何利用财政赠款。
相关新闻第三季度早期精选：保持选择性并留意精打细算的印度Rallis印度20财年第3季度–潮流已经转向，但定价仍是关键点。经济出现明显放缓，原因可能是资金状况趋紧，消费者信心急剧下降，中央政府的财政冲动消极以及全球不利因素。迄今为止，为缓解当前的经济放缓而采取的政策措施主要是采取货币行动，从去年8月至今，政策利率已四次降低110个基点。政府在放松财政政策方面有所节制。尽管经济增速放缓，但20财年预算并未设想通过报告的财政赤字数字进一步刺激经济增长，20财年目标财政赤字几乎持平于GDP的3.3％，而19财年为3.4％。
与在取消货币化期间或在锥度发脾气后的2013年看到的先前的增长减速事件相比，当前的放缓趋势似乎更加扩大。因此，政府可以将这笔款项用于特定的支出支出。如果政府选择这样做，将对经济增长产生直接的积极影响，并产生一定的通货膨胀压力。值得注意的是，如果政府决定花费这笔钱来支持增长，这将是过去十年来财政刺激措施的第一个重大推动。根据国际货币基金组织的数据，2009年全球金融危机过后，政府支出了65亿美元，相当于2008年GDP的0.5％。
在另一种情况下，政府可能不会花掉意外之财来推动增长。之所以会这样做，是因为考虑到经济放缓，征税存在很大的下行风险。在这种情况下，印度储备银行的盈余应有助于弥补2019-20财年各种税收的预期缺口，并帮助政府实现其财政赤字目标。
印度储备银行的盈余极有可能在20财年弥补税收收支可能不足的情况，而不是促进增长。
为什么市场应该欢欣鼓舞？尽管在很大程度上取决于超额收益的利用方式，但印度储备银行的超额收益对股市仍然是利好消息。580亿卢比的盈余可以帮助政府应对未来的任何收入缺口，这意味着财政滑坡的风险已大大降低。政府额外借贷的风险较低，将推动G-sec进一步上涨，十年期GoI债券的收益率将下降。
低收益率预示着金融股，尤其是批发融资的NBFC。随着收益率的下降，批发资助的顶级NBFC将节省一些再融资费用，而增量的资金成本将下降。
流动性危机后，从2018年10月至今，收益率已经下降了约170个基点，并且展望未来，鉴于良性通胀，国内增长放缓和宽松的货币政策，我们认为债券收益率存在下行偏见。现在，较低的财政滑坡风险只会增加债券收益率的乐观前景。
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