印度储备银行政策：专家称，随着通货膨胀担忧的持续，鸽派情绪不再温和

印度储备银行（RBI）今天将回购利率降低了25个基点，至6.25％。由乌尔吉特·帕特尔（Urjit Patel）领导的新成立的货币政策委员会（MPC）以6比0的赞成票赞成削减。该委员会还表示了今后的宽松立场。渣打银行（Standard Chartered Bank）金融市场主管安南•纳拉扬（Anant Narayan）认为，印度储备银行的口气不及预期。尽管印度储备银行降低了利率，但它仍对通胀轨迹保持谨慎。Narayan表示：“尽管措辞谨慎，但CPI的走势将决定进一步的降息。”到目前为止，到2018年3月通胀率要达到4％似乎很困难。MaxFinancial Services主席Naina Lal Kidwai预计，将再降息一次。 12月为25个基点。考虑到通货膨胀的下降趋势，印度储备银行今年可能会再度削减。她说，为了经济增长，私人投资需要成为重点，她补充说，这可以通过传递银行的印度央行降息来实现。她补充说，以需求为导向的消费将推动投资。在谈到银行的利率传导时，印度国家银行总经理PK古普塔说，存款的增长将在其中发挥关键作用。他说，银行将不得不看看可以将目前的7％存款利率降低多少。但是，他补充说，利率的传递每月都在发生。ICICI银行全球市场负责人Shilpa Kumar说，银行利率的传导将取决于存款的需求和供应。她补充说，债券市场已经确定了降息的价格。Kotak Mahindra Bank的国家首席消费者银行业务KVS Manian表示，到今年年底，债券收益率有望进一步下降25-50个基点。马尼安（Manian）认为，印度储备银行（RBI）在2017财年年底之前仍有进一步削减25个基点的空间。以下是CNBC-TV18.Anuj上采访的逐字记录：如果您听说过拉萨（Latha），我希望您在没有这个词的情况下做出第一反应-流动性？Latha所说的第一读物清楚地表明，这看起来像是债券市场预期利率的降息，但温和的男中音有所减少，因此显然带来了更多的想法。坦率地说，对通货膨胀是否引起了一些担忧是绝对保证下一个财政年度的3月结束号或18财年的轨迹。现实是，目前尚不太清楚下滑到4％的路径。这很大程度上取决于全球从商品价格到食品价格等发生的变化。因此，一定要谨慎。关于流动性的具体问题，我不会说太多，说实话，因为截至目前，流动性已经保持在过剩水平。我只想说一句话，即在货币政策行动中，流动性赤字消除的说法没有得到重申。其次，它们继续在声明和货币政策报告（MPR）中保持4％的中期目标。他们还活泼地达到了4％的目标。但是，更重要的是，如果没有承诺消除流动性赤字，那你会把它放大吗？我要说的是，由于他们已经消除了流动性短缺并有效地将其变为中立，所以我不会在没有这句话的情况下阅读过多。坦白说，自Urjit Patel博士接任以来，他们已经进行了两次公开市场操作（OMO）；为了使核心盈余达到相当大的数量，还进行了很多美元的清算。今天，我们认为核心盈余超过了10千万卢比，因此我不会在政策声明中过多地了解流动性不足。我认为行动胜于雄辩。现在想要您对增量传输的想法，我们已经获得了25个增量增量，您认为该传输对行业以及印度国家银行（SBI）的影响是多少？如果您看一下传递，由于我们采用了基于边际成本的贷款利率（MCLR）制度，因此传递实际上每个月都在发生。如果您查看最近三个月，则MCLR每月下降了5个基点。本月我们不仅已经降低了存款利率，不仅我们，大多数银行也已经降低了存款利率。因此，由于MCLR确实是根据我们提供的存款来计算的，所以这部分将继续发生。最终，问题是降息还有多少空间？我认为也许我们仍然会看到可以进一步降低多少存款利率。我认为我们已经达到7％，低于7％则需要一些时间。实际上，我们宁愿在这个时间点等待，存款增长也将如何。如您所知，存款增长也是几十年来的最低水平，低于10％，此外，未来两个月还将发生外币非居民（FCNR）流出，让我们看看。我认为这种传导已经在发生；实际上，它应该不是太大的问题。如果从我们从10％的基本费率开始时的整体情况来看，现在一年多的MCLR为9％。你做了什么，削减了25个基差，流动性将继续存在，那句话在政策中不存在，仅仅是因为现在已经给出了一项政策，而赤字是-中性流动性已经存在。有削减空间吗？我认为该政策符合预期。正如我之前所说，我认为进一步的行动将取决于整个事情的实际进展。我认为银行已经在存款方面降低了利率，我认为本月初大多数银行都已降低利率。每月都会降息。在每个月的最后几个月中，我们一直在将MCLR降低5个基点，因此我认为MCLR的降低还取决于银行实际降低存款利率的能力。就大客户通过货币市场而言，我认为商业票据（CP），存款证明（CD）的利率一直很低。因此，让我们看看实际情况如何。我认为，一旦FCNR赎回通过，那么银行将有更多空间进一步降息，然后MCLR就会发生。您读了什么书，有一次降息，您是否在寻找进一步降息的空间，以及如何看待债券的走势？此次降息可能是在考虑供给方面的因素以及通货膨胀的情况，我认为这种降息是有必要的，印度储备银行和货币政策委员会（MPC）似乎确实已经意识到这一点。我想展望未来，我将看一看总督在政策之后发表的声明，他在声明中再次表示，确实如果供给方面的因素给了空间，可能会导致通货膨胀轨迹的改变，而印度储备银行将把这纳入考虑范围。我认为，如果您只是对过去几年中发生的事情有所了解，那么在通货膨胀方面，竞争力，经营方式等方面，供应方面的结构已经发生了重大变化。基础设施，以及我在组织财政方面的重点以及为政府争取更多收入的方式上所说的那样。因此，我认为，随着所有这些供应方的变化，我们的通货膨胀的基本情况是在这些因素的支持下，我认为未来肯定会有降息的空间。但是，MPC指出的风险肯定是我们要注意的风险。您如何看待现在的收益率，尽管降息可能是因为它被打折了，但今天收益率仅下降了1-2个基点？到12月31日，您认为收益率会进一步下跌吗，您认为还会再下降20个基数？从某种意义上说，债券市场已经在研究通胀数据，因此在某种程度上已经考虑了预期的降息。我认为我可以说的是债券价格可以得到支撑，但从这里进一步下跌将取决于轨迹和通货膨胀的方向。因此，将会有支持，但实际上进一步下降的幅度确实取决于通胀。利率，银行基准利率在哪里？希尔帕：在过去的几个月以及几个季度中，我们的确看到了银行利率的下降趋势。我认为已经发生的变化有两个方面。一个是，这些利率的变化实际上取决于存款利率，并且随着利率的变化，有时甚至在内部政策中，您也会看到其结果既传递给MCLR，也传递给基本利率。因此，我认为最大的变化就像我说的第一，需求供给和存款定价，第二是发生这种情况的时候，即使是内部政策，我们也可以看到由此产生的变化。拉莎：我想问一下有关S4A规则的细微调整。现在，债务的可持续部分可以算作标准贷款，但公司仍然必须至少有50％的债务是可持续的。您也许还听过州长关于建设NPA的建设性发言。综上所述，您的感觉是什么，您将能够更好地解决一些NPA吗？我们的首席财务官可能会更好地回答这一问题。我只能说，在系统层面上，鉴于银行资本从某种意义上讲是溢价的，而且信贷确实需要向上增长以支持增长这一事实，我认为为实际实现更多信贷和平稳过渡而采取的任何步骤对公司和零售客户的信贷是有帮助的。因此，我只能说朝这个方向迈出的任何一步都是值得欢迎的。拉莎：在FCNR（B）存款移出后，即12月31日之前，MCLR会下跌多少，又下降20-25个基点？对此很难给出一个简单的答案，因为这将取决于当时的存款需求和供应情况。因此，这很难回答，要呼叫通货膨胀轨迹然后立即说出需求和供应的位置要容易得多。我只能说方向应该有所缓解。拉萨：考虑到降息，保证流动性将维持在中立状态，您对基本利率下降有何期待？州长所说的一切，您的感觉是什么？到12月31日，我们能否将系统的基准利率降低25？向下走，最后，现在MCLR的计算是相当规范的，人们的公式也是如此。因此，成本的任何变化都会反映在MCLR中。我必须向您指出，实际上，考虑到较早的基准利率曾经是单一任期利率，而MCLR是多任期现象，降息幅度非常大。而且，如果您看到银行在其MCLR中提供较低的保有权利率，则它们明显低于过去的基本利率。而且大多数浮动利率贷款通常与三个月或一个月的MCLR挂钩。因此，从这个意义上讲，银行和银行的利率确实大幅降低，因为它们的贷款确实存在竞争，并且货币市场确实产生了巨大的竞争，而且，正如您所知，在过去的3-6年中，债券利率一直很容易几个月。因此，因此，已经进行了大幅度的降息，而且还没有结束，从这里我们还有一定的降息空间，并且鉴于通货膨胀率的估计值，在截至3月的财政年度中，肯定存在降息的情况。我不知道是12月还是3月，但肯定在3月之前降息了。您对12月31日或3月31日的债券收益率有何看法？我自己的感觉是，就像我说的那样，从这里再下移25-50个基数就是我看到的债券收益率。就像我说的那样，到年底用完时，我会在政策利率中看到25个基调的降息幅度，也许债券市场会提前考虑而降低25-50个基点。我不知道你是否愿意参加新闻发布会。降息幅度为25个基点，但此刻还有进一步降息的空间，这是否会继续下去，像Bajaj Finance这样的公司会降低其借款人的贷款利率吗？我确实看到了其中的一部分，是的，我们也会根据平均借贷成本来降低它。因此，我们一直在为那些拥有浮动利率产品的客户和那些也从我们这里获得新贷款的客户提供收益，但是需要特别注意的是，我们现在必须这样做-声明中就有银行也必须从中受益。银行一直坐下来，给出了固定存款利率高，储蓄率高的原因，但是它们必须继续下去，它们必须转账，因为这种情况今天发生了，我们在Bajaj Finance的借款中有三分之一来自银行，因此碰巧，我们一定会继续下去。我们必须看到最终客户可以从这些降息中受益，这将刺激增长。你们都是非银行金融公司（NBFC）领域的重量级人物。大家是否都会进一步降低借款人的利率，更重要的是，您认为利率现在已经变得足以吸引消费，并且在某种程度上甚至对某些中小企业工业活动都具有吸引力？因此，显然利率已经变得足够吸引人了。例如，如果我们看到过去五年中耐用消费品销售的电视机，洗衣机，冰箱确实没有增长，那么我们就知道，因为通过融资，我们占所有销售的25％。今年，我们第一次看到增长，非常接近两位数的低增长，这是积极的，这意味着人们正在购买。除此之外，我们还有薪水提成，这是来自军队的更好的季风。因此，应该开始农村增长。因此，我们现在拥有一切，以便在接下来的几个季度中显着改善经济增长并继续前进，而我不会谈论可能出现的外部负面不利因素，这可能是另一个问题。在这种情况下，我认为已经为实现更大的增长做好了准备，我们将这一基调下调25个基点。我想尽可能多地将其转嫁给客户，但这是给Manian先生和其他银行家的，Manian先生是一个老派，坚决不对冲自己的问题，转嫁给别人，帮助我们转嫁给别人我们看到了实际的增长。您对Urjit Patel和MPC的第一个货币政策有何看法，您会说它比您预期的更为保守或更温和吗？对于第一个政策，Urjit的经历完全符合我的想象。显然，他显然是一个团队的成员，该团队密切关注通货膨胀，并且通货膨胀率已经比先前低了100个基点。因此，MPC和州长都没有理由推迟我们今天看到的降息。因此，我对这种情况的发生并不感到惊讶，事实上，如果在12月我们看到又一次这样的降息，我也不会感到惊讶，因为至少我的期望是至少在其余时间里通货膨胀率将继续下降。年您预计在12月再削减25个基点，到2017年3月的本财政年度结束时，根据您的看法，我们还有空间吗？再说25个基点，我想相信它会更早出现，而不是以后出现，我想说的原因是，我们看到食品通货膨胀看起来已经得到了很大程度的纠正，并且正在下降，而且季风良好，甚至蔬菜价格也开始纠正。我们仍然受益于所谓的“石油补贴”，商品和服务税（GST）可能存在通货膨胀周期，具体取决于在考虑这三个税率的情况下GST的结算地点，但是直到明年年中，通货膨胀才真正开始。因此，为什么不尽早享受收益，特别是在我们需要增长才能恢复增长的地方，尤其是在私营部门的增长中呢？因为如果您看看去年我们受益的地方，就是政府对石油的悬赏。石油加息消费税和石油价格低迷使石油迅速投入公共投资，我们看到公共投资增长了将近21％，我们无法保持这种公共投资率现在，如果已经放慢脚步，而且看起来强劲而良好的财政状况不会给政府留下足够的回旋余地，以使投资恢复到过去一年的水平。在那种情况下，我们需要私人投资来卷土重来并降低利率，特别是如果这些低利率正在传递给银行，这是一个挑战。