必和必拓有限公司（ASX：必和必拓（BHP）再次因其渐进式分红政策而受到批评。
许多分析师认为，无论基本利润看起来如何，派发不断增长的股息都是不可持续的，而且巨型矿业公司固执己见，而不是拒绝采用正常的股息政策。必和必拓的政策允许该公司每年支付增加的股息。
首席执行官安德鲁·麦肯齐（Andrew Mackenzie）表示，该公司宁愿削减项目支出，也不愿削减渐进式分红政策。他在谈到该政策时说：“在我的尸体上听起来有点强壮，但几乎是正确的。”
正常的股息政策很有意义。如果您的公司每股收益为1.00美元，则应将其中一部分作为股息，而不是高于该水平。支付比您所获得的股息更多的股息意味着公司需要在其他地方找到这些资金。
那可能是通过借贷，出售资产或可能向股东发行更多股份。第一种选择有明显的问题，可能会使公司背负沉重的债务。第二和第三个选项没有多大意义。如果您要让股东多付钱，为什么企业要出售创收资产，为什么要首先向股东派发股息？
下图显示了必和必拓的渐进式分红政策现在处于危险境地–绿色分红，每股收益棕色，收益率是蓝线。
在2015年之前，渐进式分红政策并不是问题，它从低基数开始并远低于收益。自2006年以来，必和必拓现在第一次支付了更多的股息，以产生每股收益，随着股价下跌，收益率猛增。
资源：CapitalIQ
尽管必和必拓可以维持其渐进式分红政策，但长期处于低商品价格状态可能会导致收益继续下降，而分红政策要求分红越来越高。除非商品价格出现奇迹般的反弹，否则这种情况不会永远持续下去。大多数专家预计商品价格将长期处于低位。
必和必拓目前的股息收益率为7.4％（完全免税），以每股23.24美元的价格收益率最高，达到10.6％，也不会因此而受到欺骗。在步入正轨的某个阶段，大型矿业公司别无选择，只能修改其政策。