Computershare Limited（ASX：CPU）是一个伟大的澳大利亚成功故事。它成立于1978年，1994年在ASX上市，目前市值接近70亿美元。自上市以来，股价已上涨了100倍以上，但是投资者能否期望在未来20年内获得类似的回报？
Computershare是一家真正的全球化公司，在四大洲开展业务，其收入的近一半来自美国。它的核心业务是提供股票注册服务，但该公司还提供多种业务和利益相关方沟通服务。
贯穿各个业务领域的共同点是，它们都利用技术来提高效率，从而为客户提供管理服务。这类工作的问题在于，竞争对手很容易提供类似的服务，因此Computershare必须在成本上进行竞争。
在许多Computershares市场中，有一种日益严格的监管趋势，以确保人们在进行金融交易时能充分了解情况并保护其权利。管理层认为这是积极的，因为尽管最初的合规成本很高，但更严格的法规最终将为竞争提供障碍。
太复杂？
在低成本行业中，规模庞大的参与者通常会很繁荣，在此基础上，Computershare应该能够保持赢得市场份额的同时扩大利润率。
但是，这还没有发生，原因是Computershare不是在一个大市场中竞争，而是在许多小客户寻求低成本解决方案的市场中竞争。
例如，Computershare提供股票注册服务的每个国家/地区在股东沟通，处理客户资金以及数据格式和存储方面都有不同的规则。因此，即使在公司最大的部门内，它也需要开发和维护众多限制效率的系统。
因此，诸如Advanced Share Registry Limited之类的公司要比Computershare小得多，它们可以在成本上与其竞争。实际上，由于总公司成本较低且管理层较少，这些小企业可能能够更有效地完成工作。
Computershare通过收购相关业务而增长，但是现在已经达到了如此之大的程度，以至于剩下的公司很少对现有业务做出重大贡献。
此外，公司现在非常复杂，而且就个人而言，我在了解其所有各个业务领域时都遇到了麻烦。我预计这将使管理变得困难，因为这种复杂的结构容易滋生官僚主义。
金融
每股收益在2009年至2014年之间略有下降，这进一步支持了一种观点，即该业务不处于过去的高增长阶段。但是，低利率在一定程度上解释了这种平均表现。
在任何给定时间，该公司持有数十亿美元的客户现金，并从中赚取利息，2014年为1.93亿美元。考虑到去年的净利润约为2.5亿美元，这一收入非常可观。
愚蠢的外卖
Computershare可能会为那些希望从预期的利率上升中受益的人们提供机会。但是，不能保证会发生这种情况，并且Computershare看起来价格昂贵。
我估计，按折算成澳元计算的当前正常化收入每年约为3.25亿美元。因此，Computershare的市盈率是20倍以上，这对于一家似乎已停止增长的公司来说实在太大了。
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