在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下新三板摘牌两年后威腾电气冲刺科创板胜算几何？。
日前，威腾电气集团股份有限公司(下称“威腾电气”)回复了上交所科创板一轮问询，就公司在产业内地位、公司核心技术及相关财务数据等问题作出了回复。
作为输配电行业的老兵，威腾电气来头不小。自2004年成立以来，公司一直专注于高低压母线的生产销售，是江苏镇江扬中“电气岛”的标杆企业，曾参与建设国家体育馆、首都机场、上海世博会、四川大渡河黄金坪水电站等项目。
威腾电气在招股说明书和回复中多次表示，截至目前，国内A股市场尚无以母线生产销售为主营业务的上市公司。如能顺利上市，其将创造历史。
核心技术遭质疑
自成立以来，威腾电气就一直深耕于输配电产业母线细分领域。2017—2019年，威腾电气主营业务收入分别为7.27亿元、9.26亿元和8.93亿元，母线产品销售额各占主营业务收入的87.69%、85.54%、81.17%。
在威腾电气看来，主营业务优势和核心技术优势密不可分。在招股说明书中，威腾电气称，公司沉淀出8大核心工艺技术，均来自自主研发，公司核心技术均达到行业先进水平，部分技术达到国际先进水平。其中，三相一体式浇注母线产品通过了由中国工程院院士叶奇蓁主导，国家环保部核安全中心、中广核工程设计有限公司、国家核电上海核工程研究设计院等行业内专家参与的联合鉴定，被认定为产品技术达到国际先进水平，填补了国内空白。
这一说法引起了上交所的关注。上交所要求威腾电气说明鉴定是否权威，并披露被鉴定产品收入占比情况。
威腾电气仅表示，该鉴定意见是在中国核能行业协会主持召开由公司、中广核工程公司联合研制开发的“GM-Z中压树脂浇注母线”产品鉴定会上形成的，该鉴定意见具有权威性、客观性。
然而，从业绩贡献来看，上述核心技术产品占威腾电气的营收很小。2017—2019年，三相一体式浇注母线的收入分别为1141.09万元、1567.66万元和2166.23万元，占当年主营业务收入比重的1.57%、1.69%、2.42%。
值得注意的是，威腾电气在回复中表示，据新思界产业研究中心数据，2016—2018年国内母线行业市场规模分别为172.7亿元、185.7亿元、201.3亿元，公司2019年高低压母线收入5.06亿元，则可测算公司在母线行业的市场占有率约2.51%。
从上述数据来看，目前，威腾电气在国内母线市场的占有率并不高。此外，2017—2019年威腾电气的主营业务毛利率分别为26.85%、25.53%、24.8%，波动较大。威腾电气解释，公司的中低压成套设备业务规模增长，市场竞争激烈，销售价格有一定下降。
5家子公司处于亏损状态
目前，母线产业是国内输配电细分市场中一个较为小众的领域，威腾电气、镇江西门子母线有限公司和施耐德(广州)母线有限公司是国内市场中较为知名的企业。和发展较为成熟的国际知名母线企业西门子、ABB相比，国内母线企业还有一定差距。
在招股说明书中，威腾电气表示，与国外优秀企业相比，国内大多数中小企业对基础研究、新产品开发的资金投入不足，导致国内输配电企业技术水平整体与发达国家相比存在一定差距。
2017—2019年，威腾电气的研发费用为2058.47万元、2816.02万元和2613.93万元，研发费用率为2.79%、3.01%和2.88%，低于同行可比公司研发费用率均值。
为了提升市场影响力和技术实力，威腾电气与GE、ABB等先后建立合作伙伴关系。同时，还与西屋电气签订了商标使用《许可协议》，但就业绩来看，这一合作并没有为威腾电气带来较大的贡献。
2016年-2017年，威腾电气基于与西屋品牌战略而设立、收购的子公司有5个，分别为西屋母线、西屋中压、西屋低压、西屋电工、西屋电气，主营业务涵盖西屋品牌的母线、中低压成套设备及元器件、电工产品等生产销售。
记者发现，成立至今，上述5家公司均为亏损状态。2019年，5家公司营收合计1659.51万元，占同期总营收的1.83%；净利润-516.35万元，占同期净利润的-8.79%。
今年上半年，5家公司持续亏损，合计营收434.38万元，净利润-492.58万元。
近3年订单锐减
2017—2019年，威腾电气在手订单金额分别为4.19亿元、3.25亿元、2.58亿元，呈下降趋势。
值得注意的是，截至2020年6月30日，威腾电气在手订单金额3.62亿元，较2019年末增长约40%。
为何会出现如此大幅度的增长？这同样引起了上交所的质疑。
威腾电气并未对2017年以来公司在手订单的变化作出解释，仅在回复中表示，2019年四季度，公司营收较2018年四季度有所上升，产成品、发出商品金额有所下降。保荐机构对公司2019年四季度的收入进行专项核查后认为，威腾电气不存在突击销售的情形。
此外，威腾电气营收账款占比也处于高位。2017—2019年，威腾电气应收账款账面余额分别为3.99亿元、5.42亿元和5.81亿元，占公司总资产比重分别为48.21%、55.75%和57.49%，占营收比重分别为54.09%、57.99%和63.95%；资产负债率分别为41.01%、41.55%和45.63%，高于同行可比公司均值。
据记者了解，此前，威腾电气曾在新三板挂牌。2016年4月，威腾电气正式在股转系统挂牌。然而挂牌仅一年，威腾电气就因未按时发布2016年年报收到警示函。事出半年后，2017年底，威腾电气便终止了股转系统挂牌。
本次冲刺科创板，威腾电气拟募集资金4.06亿元，其中1.63亿元用于母线车间智能化升级改造项目，1.42亿元用于年产2000套智能化中压成套开关设备及6.3万台智能型低压电器项目，另外分别投入0.53亿元和0.5亿元用于研发中心建设项目和补充流动资金。
作为江苏镇江扬中“电气岛”的中坚力量，威腾电气一直以先进技术为创新优势，不仅成为省级博士后创新实践基地，还拥有数字化工厂，是该地区智能制造的代表企业。
2017年-2019年，威腾电气净利润分别为3800万、5300万、5300万。此次冲击科创板，威腾电气能否如愿？本报将持续关注。