2021,尽管主要配置的港股市场表现不佳,得益于持仓组合有所表现,今年稍微跑赢标普。
港股低迷有各种原因,从长期股东的角度来考虑,我们认为哪个市场并不重要,重要的是持有又好又便宜的资产(未来现金流折现来衡量)。一些持续低迷的标的涨三五倍也不贵,弹簧压到极致,一旦市场达到共识,他们会爆发出惊人的力量。今年港股绿电板块以及我们的部分持仓已经做出了表率。因此,我们不太介意低迷的市场以及流动性问题,今天的低迷恰恰是未来超额收益的源泉。通过长期跟踪对企业基本面的理解,艰难时刻不抛弃不放弃,正如闪电打下来时,你必须在场。
我们倡导长期投资,价值投资,并非打死都不卖。就像下半年的民营房企,曾经成功的法宝“快周转、高负债、高土储”成了反面教材。周转变慢,资金成本下不来;市场推出更好的土地,一般的土地储备成了烫手山芋。整个市场环境变了,做出清仓的决定并不艰难。虽然打过很多鸡血,也分泌了大量的多巴胺,但是市场环境真的变了,赖以生存的逻辑变了,有啥不能卖呢?
地产整体表现不佳,但地产行业未来相当长的时间依然是第一大产业不会变,地产永续的行业性质不会变。企业兴衰更替属于正常现象,我们看好留下来的优秀企业。泥石俱下过后,目前有一些潜在的胜者,对应未来可能有5—10倍的空间,大分化时代,静待花开。
回到交易层面,我们坚持力所能及的的“体力劳动”,适当的“搬砖”有效降低持仓成本,我们保持一定的头寸下争取在低迷时期拿到更多的资产。