本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：张若海 汤可欣
一级股权投资市场正在迈向量稳质升的新阶段。现阶段散点疫情反复的不确定性抑制了消费热情，但大消费产业在一级市场投融资市场已率先回暖。透视100家知名PEVC机构和消费领域重点30家机构的投资方向，我们认为消费产业中的细分赛道仍具备行业β，具有科技属性、健康属性的投资项目广受青睐，建议关注健康食品、成瘾向软饮、体育产业、机器人类消费电子等一级概念下结构性投资机会。
一级投融资市场迈入新阶段
根据IT桔子数据统计，2021年截至10月，中国（包含港澳台）一级投融资市场共发生5321件投融资事件，同比提升35.74%；融资金额约为1.44万亿元，同比提升3.87%，投融资量减质升趋势不改。私募股权投资退出有序，累计退出案例26708件，同比提升31.77%，累计实际退出金额2.2万亿元，同比提升40.83%，行业加速出清，促进良性发展。
穿云透雾，消费产业投融资已回暖
投融资事件主要集中在消费、科技、制造、医疗健康等4大产业，且分布结构健康化；2021年，消费、科技量减价升，制造与医疗健康投融资量价齐升，截至2021年10月，消费、科技、制造、医疗健康的投融资金额占比分别为32.9%、17.5%、18.4%、15.0%，较2020年提升4.6 pcts、2.3 pcts、-1.9 pcts、-2.6 pcts。
消费产业单次平均投资金额大幅提升，42%的消费产业融资金额超过1亿元
早期融资的占比大幅下降，从2015年的95%下降至2021年的68%；2021年消费产业平均单次投资金额大幅提升，早期投资、中期投资、中后期投资、战略融资的单次投资金额分别为1.2、11.1、28.4、3.8亿元，同比提升77%、121%、28%、72%。拆解至消费产业融资金额的分布，小于1000万金额的融资事件占比从2015年的50.2%大幅下降至2021年的12.4%，金额超1亿的融资事件占比从2015年的8.9%提升至42.2%，资本正用实际行动证明其对消费产业优质项目的信心。
量稳价升，科技型，健康型消费大受青睐，健康食品，精品软饮，体育业或可出圈
1）明星机构组合在大消费领域投资项目数量占比由2015年的近72%，下降到今年前10个月的42%，但是项目融资金额占比稳定在50%附近；
2）大消费投资项目中，项目属性结构变化明显，具有科技属性，健康属性的项目初露锋芒，截至2021年10月，非传统消费型项目占比达到35%，其中医疗健康型消费占比2.8%，科技型消费约占19%，制造型消费约占13.4%；
3）明星投资机构投资组合中，健康食品，成瘾向新兴软饮（咖啡，果酒，茶饮），体育产业融资数量在占比均保持在8%，1.8%左右，但食品饮料行业融资额占比由2.5%提升至9.5%，体育产业由0.96%提升至2.23%。食品饮料，体育健身，在明星机构的投资组合中的比例实现量稳价升，建议关注这两个赛道的投资机会。
稳中求新，头部转型，积极布局新兴消费
消费领域精选30家机构投资项目中：从领投项目结构来看, 2017年至今，非传统消费类融资项目数量占比由35.6%， 提升至70.7%，其中科技属性项目数量占比由23.1%，提升至30%，健康属性项目由5.7%提升至24.1%。具有科技属性、健康属性的投资项目广受投资人青睐。
风险因素：
数据覆盖偏差，数据标签偏差，披露缺失偏差，数据滞后性偏差。
投资建议：
观察100家知名PEVC机构和消费领域重点30家机构的投资事件，我们认为，长期来看，一级市场中投资产业多元化是趋势，但是消费产业中的细分赛道仍具备行业β；从消费融资结构看，科技型消费，健康型消费广受青睐，建议关注具有科技属性，健康属性的投资项目，建议关注健康食品、成瘾向新兴软饮、体育产业、机器人类消费电子等一级概念下结构性投资机会。