在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下乡村振兴与新旧动能转换机会在哪？李迅雷这样解读。
4月24日，青岛市即墨区资本市场高质量发展论坛在鳌山湾畔的千年商都、泉海即墨召开。论坛中，中泰证券首席经济学家李迅雷进行了一场题为《2021:国内外经济形势、政策导向与投资方向》的精彩演讲。
2021年中国经济的亮点与难点在哪里？通胀是否会起来？政策会不会急转弯？乡村振兴与新旧动能转换，机会在哪？通胀背景下周期股能否崛起？一连串的分析解读为与会人员带来了一场头脑风暴。
2021年全球经济反弹不改长期趋势
“今年全球经济增速都将出现复苏，由于基数原因，反弹幅度比较可观，但不等于经济见底回升，经济长期衰退的局面似乎没有改变。”李迅雷分析，2021年全球经济反弹，但仍属于超跌反弹，不改长期趋势，并且中国已成为全球增量的主导者，中国对世界依存度在下降，世界对中国经济依存度却在上升。
“这一轮经济复苏仍是熟悉的‘配方’。”李迅雷说，“2020年二季度以来的经济反弹，一方面和新经济领域的高增长有关，但这块整体体量毕竟有限。带动整体经济回升最重要的因素，还是房地产。比如建筑业、房地产、金融业等与房地产相关度高的行业GDP同比高增长，工业品生产中，除了和新技术相关的，主要还是房地产相关的钢铁、有色等产品增速较高。”
李迅雷指出，2020年房地产和出口对GDP贡献巨大。“2020年固定资产投资中，表现最佳是房地产投资。前三季度名义GDP增速3.6%，房地产投资就增长了接近6%。若不考虑房地产对互补品的带动，仅仅考虑房地产直接或者间接拉动上游产业的GDP贡献，二季度房地产对经济的贡献率在60%以上，非常接近2009年的水平，三季度尽管有所回落，贡献率也接近50%。”
“2021年制造业投资有望大幅反弹。”李迅雷表示，去年制造业投资累计增速回升至-6.5%，折算当月同比回落至3.0%，制造业投资恢复仍较慢，主要或受到外需偏弱的影响。具体来看，医药制造、农副食品加工和电子设备制造投资增长相对较快。今年随着需求上升，补库存需求，大宗商品价格上涨，估计制造业投资增速大幅上升。
今年，补库存周期还将延续。从库存周期的角度，工业企业整体仍处在主动补库存周期之中。“通常来说，PPI的变化对于工业企业库存具有一定的领先性。而我们判断PPI同比增速在二季度达到年内高点，这也意味着当前工业企业补库进程未完，至少会延续到三季度。”李迅雷分析，“其次，从需求结构的角度，我们预计，今年经济增长的拉动力量将从去年的出口、地产投资和基建投资等‘快变量’转向制造业投资、消费等‘慢变量’，而二季度将呈现快变量仍稳、慢变量改善的局面。”
从财政政策方面来看，近年国家财政支出增速下滑更明显。从2017年中以来，中央严控地方政府债务增量，地方政府隐性负债扩张明显放缓，城投公司有息负债增量连续两年下滑，基建投资增速也是从2018年以来大幅下降。今年以来对于地方隐性负债的监管政策并没有明显放松，大基调未变，意味着地方政府只能依赖“显性”负债支持基建。
我国今年消费增速大幅回升，但长期内需存忧。“尽管我国居民的消费率不断上升，但无论与发达国家还是发展中国家相比，都很低。2020年我国消费出现罕见的负增长，而美国依然保持正增长，说明居民收入对消费的相关性较大。”李迅雷分析。
我国今年通胀压力会有所上升，有效需求不足。“通常，国外的租金收益率都要比国内高，扣除各种税费之后，3-4%的收益率还是有可能实现的，尽管那些发达国家都是低利率或是负利率。故很多国内投资者到海外置业，都会把租金收益率当作购房的一大理由。而在国内购房，购房者则更关注房价的未来走势而非租金回报率。”
中国进入存量经济主导下的分化时代
李迅雷预测，2021年实际GDP增速中枢在8.5%附近，根据财政和货币条件估计，名义GDP增速中枢在11%-11.5%，基本能实现“稳杠杆”。同时他也指出，中国进入存量经济主导下的分化时代。
首先，居民收入分化与消费升级。随着人口结构变化，传统周期类经济在下滑，但新经济也在崛起。2020年信息传输、软件和信息技术服务业增加值37951亿元，增长16.9%，新经济对GDP的支撑作用明显。2019年尽管社消零售增速在下滑，但消费支出对GDP的拉动却从18年的4.1%提高至5.2%，服务业的消费或在增加。2020年由于疫情，消费负增长。
其次，产业分化：新经济高增长，传统产业低增长。随着人口结构变化，传统周期类经济在下滑，但新经济也在崛起。2020年信息传输、软件和信息技术服务业增加值37951亿元，增长16.9%，新经济对GDP的支撑作用明显。2019年尽管社消零售增速在下滑，但消费支出对GDP的拉动却从18年的4.1%提高至5.2%，服务业的消费或在增加。2020年由于疫情，消费负增长。
再次是区域分化，大城市化非常明显，一线、新一线以及二线城市人口净流入，其中新一线城市流入量最高。再次背景下，农民工群体流向西南部。
最后是企业分化，大市值公司的利润增长远超市场平均水平。
乡村振兴与新旧动能转换，机会在哪？
对于这个问题，首先，李迅雷从政策角度进行多方面分析，他认为当前全面脱贫完成后，乡村振兴成为三农政策重点。
在区域发展上，乡村振兴及完善新型城镇化战略，是“脱贫攻坚”后的整体区域经济发展布局的重点。2021年中央和地方预算提出，中央财政衔接推进乡村振兴补助资金安排1561亿元，推动巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。
在乡村基建上，在2008、2014年两轮基建投资刺激过后，整体基建投资收益边际收益递减之下，乡村基建或将是后续基建支出较为确定的着力点。在农业科技上，《十四五规划纲要》提出将农业发展与乡村振兴相结合，将巩固脱贫攻坚成果融入农业与农村发展之中。
从宏观总量保持稳步提升的角度上，农村基建的发力或将对城市基建形成替代作用，以工代赈工程、新型种植基地等方式加大乡村基础设施建设。
其次，李迅雷认为，在资金支持上，中央财政+地方新旧动能转换基金支持乡村产业。
一是中央财政资金托底，配合社会资本助力乡村振兴。2020年9 月《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》出台，加强土地出让收入用于农业农村资金与一般公共预算支农投入之间的统筹衔接。原中央财政专项扶贫资金调整优化为中央财政衔接推进乡村振兴补助资金，2021年中央财政预算安排衔接资金1561亿元。除此之外，支持地方以市场化方式设立乡村振兴基金，撬动金融资本、社会力量参与，重点支持乡村产业发展。
二是地方专项债投入。2017-2020 年，地方政府专项债中投向乡村建设(含乡村振兴)加农林牧渔项目的规模依次为 123 亿元、92 亿元、185 亿元、600多亿元(占比 1.60%)，从这一比重来看，乡村建设的投入规模仍有上升空间。
三是地方政府基金。利用新旧动能转换基金夯实乡村振兴战略，以山东为例，山东过去3年利用新旧动能转换基金支持包括提升乡村公共基础设施建设、构建现代乡村特色产业体系、提供农村人口稳定就业保障、运用文化艺术手段振兴文化等乡村振兴项目，打造乡村振兴齐鲁样板。
综上，李迅雷给出了新旧动能转换及乡村振兴下的配置建议。他认为，在双循环构建的战略及产业升级背景下，乡村振兴为后续“三农”政策聚焦重点，各级财政通过原有渠道持续加大用于农业农村的支出力度，基建、农业科技及相关板块受益。
一是乡村基建“补短板”：伴随 “脱贫攻坚”后的新型城镇化战略推进，后续中央及地方财政及金融资本共同聚集的农村基建“补短板”，相关绿色生态修复、农田水利及土地治理等领域或受益。
二是农业科技升级：在新旧动能转换中，围绕农业发展的产业升级倒逼相关的农业种业科技、生物育种相关科技项目或将得到较大扶持；
三是农村物流及互联网零售：在以国内大循环为主体，国内国际双循环的新发展格局构建中，以工代赈驱动农村消费潜力，农村快递、物流运输、互联网零售行业也是构建大循环需求侧的重要支撑。