8月20日，佳兆业美好(02168.HK)发布半年报，财报显示，今年上半年，佳兆业美好实现营业收入13.25亿元，同比提升78.8%，实现净利润为2.16亿元，同比增长75.7%。在新冠疫情依旧反复以及经济形势错综复杂的大环境下，佳兆业美好仍然维持高于行业平均水平的增长，持续验证公司成长性优势。
过去一年多，在疫情阴霾笼罩之下，人们对城市运营服务品质的需求快速提升，物业管理在城市空间服务、社会基层治理中的角色更加凸显，也让整个行业随之冲上了新的价值高点。在此背景下，佳兆业美好业绩潜力也迎来了加速释放。公司在物业在管服务、交付前及顾问、社区增值和智能解决方案服务四项业务上均取得了不俗的表现，这也充分体现出其管理层稳健的经营作风及对行业赛道前瞻性的布局视野。从长期视角来看，随着佳兆业美好商业运营能力的提升、与母公司和自身业务间协同效应的加持，以及市场规模化的加深，公司未来的业绩高增速还将具备坚实支撑。
一、四大业务增长抢眼，多轮驱动规模成长
翻览佳兆业美好交出的这份半年度成绩单，公司各类核心指标的增速表现成为最大亮点。上半年，佳兆业美好实现收入13.25亿元人民币，同比提升78.8%；毛利4.32亿元，同比增72.6%；净利润2.16亿元，同比增长75.7%；公司股东应占溢利2.09亿元，同比增长75.6%。
过去半年，佳兆业美好业务结构调整成效明显，得益于物业在管服务收入占比及其他三条业务线毛利率的提升，公司整体毛利率由2020年上半年的30.5%提升至32.6%。
聚焦佳兆业美好出色的营收增长背后，公司有四大核心业务板块，主要为物业在管服务、交付前及顾问服务、社区增值服务以及智能解决方案服务，四大板块在上半年均取得了不俗的业务进展。
物业在管服务方面，2021年上半年服务面积实现跨越式发展，合约面积新增4364万平方米，达1.21亿平方米；在管面积增加2877万平方米，达8626万平方米。
交付前及顾问服务方面，上半年收入达5.53亿元，同比增加126.5%，较去年同期增长翻倍。随着母公司的业绩增长，佳兆业美好通过承接大幅增加的营销案场服务，逐步深化培训多元化专业团队，充分整合品牌与前端资源，与母公司形成战略联动，推动业务高速扩张，未来潜力还将持续释放。
社区增值服务方面，上半年公司实现收入约0.98亿元，同比增长64.7%，占总收入7.4%；毛利约0.58亿元，同比增长98.3%；毛利率为59.9%，较2020年全年上升10.3个百分点。上半年公司通过旗下增值服务进行品牌升级，聚焦业态需求、专业整合孵化，在创造社区美好服务的同时，稳步提升盈利能力。
智能解决方案服务方面，期内实现收入约1.10亿元，同比增长50.2%；毛利约0.34亿元，同比增长40.8%；毛利率为30.8%，较2020年全年增加0.2个百分点。2021年上半年，实现整体智能化业务新签约达1.78亿元，较2020年同比增长132%；公司智能化第三方业务增长迅速，2021年上半年第三方营收占比达45%，比去年同期增长20个百分点。
综合来看，上半年佳兆业美好在四大业务的增长上实现了明显的飞跃，经营质素不断提升，盈利能力得到全面夯实，公司在积极抢占市场份额的同时，实现了做大做强。
二、母公司资源强势支撑，第三方外拓持续发力
不同行业由于业务模式的不同，在成长性释放上往往也有不同的方式和表现，就物管行业而言，其成长性释放往往需要着重关注其母集团在地产开发端的规模增长，这一部分对于物管企业属于确定性较大的增量部分；另一方面还需关注公司在第三方外拓上的表现，而这一部分则是物管公司服务能力、品牌实力以及市场竞争力的集中体现。
佳兆业美好背靠实力房企佳兆业集团，近年来母集团地产开发业务呈现高速发展之势，合约销售规模增长不断提升，在过去的2020年，佳兆业全年实现总合约销售达1069亿，成功站上千亿房企舞台，这也意味着依循发展惯性公司的规模增长还将保持延续。特别是公司在增速方面"表现十分突出"，远高于行业平均增速。研报同时指出，"佳兆业集团凭借今年大量城市更新项目进入收获期，销量呈现爆发式增长"
目前国内旧改市场在规模扩张、深耕程度都存在很大的空间，属于蓝海市场。而佳兆业美好背靠母公司核心城市的优质旧改资源，具备巨大的发展潜力。目前公司已经参与到了部分旧改项目前期案场业务，为后续的业绩增长增添了新的动能。
再来关注公司的外拓情况，在收并购方面，佳兆业美好先后并购浙江嘉兴大树、江苏恒源及宁波朗通、浙江瑞源四家物业管理公司，这些物管公司在其所在区域拥有大量的物业管理项目和一定的品牌知名度。对于佳兆业美好来说，四次收并购是对自身业务的优势互补，凭借中小物管企业地方的在管项目资源优势壮大在全国布局。
据佳兆业美好数据显示：从2019年到2020年的四次收购期间，公司依然保持着超过30%的营收增速，品牌溢价能力显著。特别注意到，公司在收并购上保持了相当的定力，更为专注标的本身的品质，盈利能力，同时公司亦加强投后管理，由此也确保了规模与经营效益的平衡。
另外注意到，佳兆业美好对于组合业态物业服务和深度参与城市公共配套服务升级尤为重视，并且秉承多赛道、重点区域、多元业态布局理念持续进行外拓。公司服务业态涵盖中高端社区、商业综合体、写字楼、文体场馆、产业园及城市配套及公共服务。其中尤其是城市综合服务，公司探索出包括城市空间管理、生态环境服务等解决方案，并与政府共同创新出一条"三位一体"的新型管理之路。目前，佳兆业美好也在加大拓展力度，重点突破市政、医院、产业园等管理业态，持续拓宽成长空间，业绩增长潜力迎来加速释放。
三、聚焦佳科智能化，开拓品牌新优势
随着物业管理行业竞争的不断加剧，物业管理企业愈来愈需要顺应瞬息万变的市场，商业模式的创新对提高物业管理企业竞争能力有着至关重要的影响。业主对物业服务品质需求越来越突出，迫使物业管理行业必须转型升级，物业管理企业依托现代信息技术，改善劳动密集型和简单服务提供者的现状，提高服务模式需求和市场需求的匹配程度，并以此为契机改变传统的物业服务运作模式。
佳兆业美好把握住市场需求升级，借助互联网等技术手段，积极推动信息智能化，旗下佳科智能自2013年创立以来一直致力于建筑智能化工程行业，通过不断的完善与实施已经形成了一套完整的设计、建设、运维一站式的服务体系。同时佳科智能立足于物联网管理，通过互联网、物联网、云计算、互联网"+"等等，涉及到智能楼宇、智能家居、路网监控、个人健康与数字生活等诸多领域等新型技术的集成应用，为社区居民提供一个安全、舒适、便利的现代化、智慧化生活环境，为创建智慧城市增添动力。
此外经过了22年的业务沉淀，佳兆业美好还于今年6月底发布了全新升级的社区增值服务品牌"小K生活"，秉承"快捷高质，增值多彩生活"的增值服务理念，突破传统物管局限，重新定义服务边界。具备了"小K租售"、"小K美居"、"小K到家"、"小K康养"等十项业务，覆盖了住宅、商写、场馆、公建四大业态，同时全面连接线上线下服务，为公司遍布30多个城市、超过30万个社区家庭提供便捷高质、增值多彩生活服务。
基于佳兆业美好的技术平台及品牌优势，为其外拓和增值服务带来更多的契机。数据显示，佳科已经入选近300家地产商的供应商库，其第三方签约额实现大幅上升。并且在上半年，公司为佳科在智能化第三方市场的拓展持续发力。与西部公交站智能化工程签约拓展了智慧交通领域，与前海人寿合作的智能化工程拓展了智慧医疗领域，并且在6月份首次进军四川绵阳，签订了绵阳FG区物流城智能化工程施工合同，持续为科佳拓宽业务版图。增值服务业务上，毛利率较高的空间资源租赁、社区租售服务、装修美居及社区财富管理服务等业务快速上升，为公司开辟新的增长曲线。
四、总结
当前，在宏观经济不确定性升温，疫情反复的大背景下，物业服务企业的抗周期、抗风险、政策支持的属性显著体现。在此时点，佳兆业美好交出的靓丽成绩单，向市场释放了积极信号，而从公司估值来看目前动态市盈率仅为14倍，远低于行业约40倍的平均水平，反映公司已经处在价值洼地，后续有望引起市场及资金关注。
作为行业内一家优秀的物业管理企业，佳兆业美好在原有物业上积极并购其他公司延伸多元化投资发展，扩大业态组合，引入物业服务延伸的产业链上下游优质标的；同时，对高潜力标的做前置介入梳理培育，进行定向合作；对社区增值服务、智能解决方案服务行业中的优质项目进行投资，强化提升原有业务；持续聚焦城市综合服务，积极探索行业发展新趋势，打造品牌价值，实现了健康可持续发展。综合来看，公司有着较高的行业竞争护城河，母集团显著的协同效应带来的确定性增长，第三方外拓及增值服务等业务板块不断释放的潜力，都将有助于推动公司估值后续迎来修复。