本文来自： 嘉伟 Financial Insights，作者：郑嘉伟
事件：2021年8月17日，美国商务部公布7月零售数据，7月零售销售总额6177亿美元，环比下跌1.1%，预期下跌0.2%。不包括机动车和零部件的核心零售销售4910亿美元，环比下跌0.4%。美国7月零售数据下降大幅超市场预期。
核心观点
美国零售数据同比涨幅在4月达到高点后，连续第三个月涨幅回落，7月更是大幅低于预期。复合口径下，美国零售数据增速已经超越疫情前水平，但呈现边际递减趋势。从结构上看，出行相关零售数据同比增速放缓。除日用品零售同比增速较上月有所扩大外，其余分项均有所回落。其中，保健、个护、服装服饰及加油站回落幅度较大。但剔除基数效应后，出行相关各领域同比增速仍有所扩大。反应了尽管Delta疫情在一定程度上拖累了出行相关领域零售恢复，居民出行意愿降低，但出行端仍在缓慢修复。本月美国出行指数增幅也呈现出放缓趋势。
居家相关零售数据中，运动和书籍音乐的同比增速较上月所有提升。其余分项在4月见顶后，同比增速均大幅放缓，其中家具家装及电子家电增速随着地产交易量放缓大幅回落。剔除基数效应后，居家相关各分项涨幅全部回落，反应出随疫情管控措施放宽，居民出行需求得到满足，居家相关消费需求可能已经见顶。从环比数据来看，加油站和餐饮服务连续三个月零售环比上涨；家具家装、建材园林、运动爱好及书籍音乐和机动车及零部件连续三个月环比下跌。服装配饰和食品饮料出现三个月以来首次下跌。
受错位因素影响，使得美国7月零售数据增速放缓。美国7月零售数据中包括了亚马逊PrimeDay零售数据，但2021年的Prime Day发生在6月22日，这也在一定程度上使得7月零售数据增速放缓。自4月以来，美国个人可支配收入呈现下落态势，摩根大通和美国银行信用卡数据也显示虽然服务类支出保持良好，但速度有所放缓，旅游支出、航空支出及酒店支出均呈现出下降趋势。未来若Delta病毒未能有效得到控制，则可能进一步影响到旅游、餐饮、酒店等服务行业。目前，美国通胀高企，预计未来消费者也将对价格更为敏感，各类商品价格上涨可能会在一定程度上影响消费。
投资建议
7月美国零售数据大幅低于预期，美股波动加剧。美国7月零售数据不及预期，消费者开始减少在商品上的支出，进一步反应了美国消费支出正在向服务业转移。受美国零售数据大幅低于预期影响，美国三大股指均收跌，道指与标普500结束了此前连续5个交易日上涨行情。7月FOMC会议纪要也表明了美联储更加鹰派的态度，增加了市场对Taper的担忧。此外，阿富汗局势等地缘政治因素也对资本市场造成一定扰动。尽管拜登政府坚持美方做法是正确的，但也承认阿富汗局势恶化快于美国预期，地缘政治局势导致投资者风险偏好水平下降，对美国经济增长造成短期扰动，未来海外市场波动增加。
风险提示
海外疫情扩散超预期；经济增速不及预期。