HDFC证券关于巴拉特石油公司的研究报告
BPCL的20财年第1季度EBITDA为218亿卢比（同比/季度下降43.7 / 54.6％），这是由于（1）计划关闭孟买的炼油厂，（2）炼油总成本下降和（3）较低的综合毛利率。调整库存和外汇损失后，核心EBITDA为260.1亿卢比（同比/环比增长36.8 / -37.7％）。精制：炼油厂吞吐量为7.45毫米（同比/环比-3.7 / -9.3％）。孟买/高知炼油厂的利用率为103/112％。核心GRM（不包括0.9美元/桶的库存亏损）为3.68美元/桶（19财年第一季度/第四季度为4.2 / 2.6美元），高于基准水平。由于炼油厂关闭，GRM受到影响。随着高知炼厂的含硫原油份额从现在的80％逐渐增加到100％，GRM预计将从当前水平增加。
外表
库存损失和BPCL炼油厂的停产导致一季度表现疲弱。但是，由于其无可挑剔的炼油资产和21-22财年的健康自由现金流（665.5亿卢比），我们维持买入评级。
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