来自RPG稳定阵营的中型信息技术公司Zensar在20财年开局不错。过去，在一系列收购的推动下，数字学习曲线不断攀升，该公司的收入势头得到了维持。保证金虽然无法查找。
但是，管理层对需求环境的强烈评论应该会支持未来的收益。迄今为止，该公司的股票均落后于IT指数和Nifty两年。
随着公司改组业务的停滞不前，许多不利因素都在后面。由于未来两年的预期收益复合年均增长率（CAGR）为17％，因此以11.4倍的21财年收益估值显得很有希望。
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重要肯定
收入势头强劲。20财年第一季度，固定货币收入环比增长3.6％，同比增长18.8％。由于Zensar决定剥离其非核心业务（世界其他地区和第三方硬件支持），因此要关注的相关矩阵是核心业务（占收入的96％）的绩效。在20财年第一季度，以报告货币计算，核心业务环比增长3％，同比增长18％。
数字化仍然是该公司的主要推动力，该公司同比增长28％，比上一季度增长7％，在20财年第一季度占收入的48.5％。
服务方面，数字与应用服务同比增长13.5％，这主要是由于数字服务增长了23.1％。然而，主要驱动力是下一代云的指数增长所驱动的云和基础设施服务业务。
在垂直行业方面，以制造业和金融服务为主导的高科技和制造业（占52％的份额）增长良好。
交易获胜是健康的，该公司暗示了强劲的需求环境。在20财年第一季度，该公司赢得了价值1.6亿美元的交易（上一季度的交易价值为1.5亿美元），并宣布在过去一年中赢得了7亿美元的交易。该公司正盯着10亿美元的管道，其中近50％是新管道。管理层暗示交易规模较小的趋势，这应该对其业务有利。
前五名客户的增长令人振奋，前五名和前十名客户环比增长5.9％。管理层认为其主要客户没有任何问题，并且暗示要获得市场份额。
关键否定
考虑到会计变更（INDAS 116）对EBIDTA利润产生了140个基点的积极影响，利润率实际上连续下降了40个基点。EBIT利润率现在是比较喜欢的比较更好的矩阵，与上个季度相比几乎持平。管理层将这种疲软归因于不利的汇率变动，使用率下降以及雇用方面的投资下降了100个基点。
管理层的目标是EBITDA利润率为15％（回顾季度的报告利润率为14.2％），并依靠自动化，更高的离岸业务和更好的利用新鲜产品来实现这一目标。由于该公司将在第二季度加薪，因此这些因素如何发挥作用还有待观察。
在垂直行业中，零售尤其疲软，管理层认为这种弱势可能会持续一段时间，但随着公司为该业务设立新的销售团队，这种弱势应该会恢复。
稳定的损耗并没有显着下降。
外表
在过去几年中完成了近四笔收购之后，Zensar可能会在不久的将来因无机扩张而走慢。得益于强大的交易渠道和公司可利用的利润率杠杆，高收入可见度表明未来的收入增长可观。
着眼于制造高科技的关键垂直领域，以及下一代云服务的保险和牵引力以及非核心业务的撤资，收益质量将因此而提高。尽管目前仍存在宏观不利因素，但迄今尚未影响到业务。我们对当前估值感到满意，并认为货币疲软会增加不利因素。