ICICI Direct的Trent研究报告
Trent公布了有史以来最高的季度收入之一，这得益于Westside和Zudio格式的强劲增长，在收入方面取得了重大突破。独立收入同比强劲增长30％至767.2千万卢比（I-Direct估算：696.9千万卢比）。在强劲的同类产品销售增长12％的推动下，Westside格式的收入（占总收入的90％）同比增长21％。在健康的店铺增速的推动下，我们预计Zudio的收入将增长2倍以上。本季度毛利率同比下降140个基点至53.0％。我们认为毛利率的下降是由于Zudio格式的收入份额增加，与西区相比，利润率较低。由于实施了Ind-AS 116，EBITDA和EBITDA利润率不可比。报告的营业利润率为21.4％（19财年第一季度：12.0％），绝对EBITDA同比增长131％至163.9千万卢比。其他收入的增加（3,590千万卢比对，相比19财年第一季度的5.7千万卢比）进一步推动了PAT的增长。调整其他较高的收入和Ind-AS 116的影响后，本季度的PBT约为6.8亿卢比（同比增长15％，与我们的估计相符）。
外表
由于缺乏数据，我们尚未纳入Ind-AS 116对财务的影响。在具有挑战性的情况下，稳定的性能会增强对业务模型的信心。因此，我们重申买入建议，SOTP目标价为500卢比。
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