ICICI Direct关于亚洲涂料的研究报告
亚洲涂料（APL）在20财年第一季度的强劲表现是由装饰涂料销量的稳步增长推动的（我直接估计：同比增长15％）。销量增长是由战略经销商的推动，较低的基数（由于GST导致经销商的库存减少）以及印度农村地区的需求保持不变导致的。价格上涨的影响在很大程度上被产品组合的变化所抵消（偏向于经济产品类别，如热病和腻子）。该公司已将溶剂型产品的价格下调了约0.4％。尽管如此，毛利率仍同比微升30个基点（环比增至200个基点）。主要的节省来自其他费用占销售额百分比的下降（同比约87点子，环比约300点子）。因此，EBITDA利润率同比增长136个基点至22.5％（高于我们对18％的估计）。强劲的运营业绩有助于抵消较高的非运营成本（如折旧，对20财年第一季度的兴趣）的影响，导致PAT同比增长18％。我们认为，由于二，三线城市的强劲需求，APL的销量增长将保持在约14％的较高水平，并在19-21财年以15％的复合年增长率推动收入增长。
外表
我们以收入为模型，以约14％的销量增长为首，分别以16％和23％的复合年增长率增长。我们相信，由于产品组合的变化，毛利率的压力（由于产品组合的变化以及较高的原材料成本）将缓解。但是，以目前的倍数计算，该股的上涨空间有限。因此，我们将评级从买入更改为持有，目标价格上调至1550卢比/股。
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