HDFC证券关于Hero MotoCorp的研究报告
Hero Motocorp（HMCL）的2QFY19数据与估计基本一致。净收入为910亿卢比（同比增长8.6％），其中销量增长5.5％（210万个单位）和净ASP增长3％。由于价格上涨和不利的产品组合，EBITDA同比下降5％，至138亿卢比，利润率（同比-220bps / -45bps收缩）为15.2％。APAT的价格为卢比。97.6亿美元（同比下降-3％，估计为92亿卢比）受其他收入增加的支持。尽管第三方保险和燃油价格上涨等不利因素，管理层仍在节日期间取得了8-10％的积极增长。快速增长的125CC踏板车（10月22日）和高级MC细分市场Xtreme 200中的两个新产品将有助于加速销量增长。经销商库存处于4-6周的舒适水平。
外表
考虑到HMCL较高的回报率（ROCE〜34％），稳定的市场领导地位和稳健的股息收益率（〜3％），我们对该股继续保持乐观。强大的自由现金流和资产负债表上更高的现金（约700亿卢比），使其能够进行大规模收购以推动增长。预计18-21财年每股收益复合增长率为7％。维持买入评级，目标价为3602卢比（16倍9月20E年EPS）。
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