Motilal Oswal的Hindustan Media Ventures研究报告
收入增长缓慢：尽管基数较低（2017财年第3季度受到去现金化影响），但基数较低（主要是由于（i）排灯节的转移）广告支出到今年第二季度，（ii）由于与GST相关的不确定性，本地广告支出低迷。EBITDA同比增长43％（环比增长29％）至5.83亿印度卢比（估计为4.39亿印度卢比），因为2017财年第三季度包括与HT数字蜂巢相关的一次性一笔高支出。EBITDA利润率同比增长760个基点至25.3％。由于高税率，PAT同比/环比增长12％/ 20％（增速低于EBITDA），至4.93亿印度卢比。广告和发行量增长缓慢：广告支出部分来自快速消费品，汽车，银行和金融部门，而房地产和政府则落后（总体广告增长为4％，其中3％来自销量，1％来自收益）。相反，流通部门的收入下降了14％，尽管HMVL表示它保持了UP和Bihar的市场份额。最差的管理层期望健康增长：管理层表示，广告增长前景正在改善，这将导致健康的个位数增长。但是，2018财年第四季度可能会看到高基数的影响（2017财年第四季度增加了选举广告）。整个行业流通收益的提高（以传递稳定的新闻纸价格）可能会使利润率下降。
Outlook维持买入评级，目标价为INR305：由于广告市场疲弱，我们预计2018财年收入和PAT增长将持平。但是，FY19广告前景的改善将推动收入/ PAT增长8/11％。由于较高的税率，我们将19财年的PAT估算下调了5％。我们维持“买入”评级，目标价为305卢比（之前：INR 302），基于INR29财年19财年每股收益的11倍市盈率。
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