是时候买Dominos Pizza Enterprises Ltd（ASX：DMP）？在过去的一年中，该股下跌了22％，该公司几个月前刚刚提高了全年指导水平。
鉴于预测的净利润增长在32.5％左右，Dominos今年有望获得约1.09亿美元的税后净利润（NPAT），使该公司的年度市盈率为43倍。
众所周知，多米诺骨牌公司经营着成功的特许经营业务，同家店面的销售迅速增长，门店数量自然增长，并通过收购而增长。
有两个关键问题：
什么样的增长可以证明今天的价格合理？会发生什么，导致这种增长无法实现？潜在增长
首先，需要增长。Dominos在ANZ地区的长期目标是开设1200家门店，这意味着与目前的738家相比，多米诺斯的门店增加约60％。在欧洲，多米诺骨牌（Dominos）拥有838家商店，目标是2600家。它在日本拥有472家商店，目标是850家。
管理层还有一个目标是提高利润率，在未来5至6年内，澳新银行，欧洲25％和日本20％的利息，税项，折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率目标分别为45％，25％和20％。
根据最近的半年度报告，当前的EBITDA利润在ANZ为36.8％，在欧洲为18.2％，在日本为13.8％。
因此，公司无疑具有增长的空间。Dominos计划增加其店铺数量，并随着规模的扩大平均从每家店铺产生更多的收益。
潜在的陷阱
在澳大利亚，公司对特许经营者和雇员的待遇尚待解决。多米诺骨牌公司已向德勤（Deloitte）支付了对所有公司和特许商店进行的独立全国审计，以检查其是否符合法规。
最近的审核又推迟了6个月，有些人认为这是厨房里有老鼠的证据。全年结果将提供更新。
一个相关的问题是经营多米诺骨牌（Dominos）专营权的获利能力和总体愉悦感（或可能缺乏）。最近的投资者介绍的第20页提供了有关加盟商盈利能力等方面的有用信息。
多米诺骨牌的目标是每个加盟者拥有5个特许经营权，这似乎是一个明智的策略，因为它应该可以帮助选择那些真正想拥有多个披萨餐厅的人。尽管如此，目前每个特许经营者只有1.8个特许经营权，这表明在未来几年中将发生大量合并。这是否指向加盟商退出业务？很难说。
考虑Domino的债务负担也很重要，目前该公司的负债率为66％。它不存在由于强大的现金流而无法偿还利息的危险，但是在我看来，该公司可能难以增加更多的商店来达到其目标。似乎不得不依靠加盟商来进行提成，鉴于每个新店都有3-5年的投资回收期（以收回最初的支出），这可能很难。
就个人而言，林先生不相信5年后的公司收益会足够高，足以证明计划扩张不会最终发生或公司被重估至更正常的市盈率（P / E）的风险。结果，我暂时将多米诺骨牌留在了货架上。