中新经纬客户端8月10日电题：《新能源汽车赛道虽好，但当下未必是投资好时机》
作者 陆胜斌(苏宁金融研究院研究员)
近一段时间，新能源汽车概念板块频频走强。wind显示，新能源汽车相关指数2021年以来涨幅均超过50%，气势如虹(图1)。是什么原因让资金如此青睐？未来还有上车的机会吗？
图1 新能源汽车相关指数涨跌幅
新能源汽车的核心驱动力
近一年来，新能源汽车多次获政策加持。2020年10月27日发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》(以下简称《技术路线图2.0》)明确提出：到2025年，新能源汽车销量占总销量的20%左右；到2030年，新能源汽车销量占总销量的40%左右；到2035年，实现汽车产业的电动化转型，节能汽车和新能源汽车销量各占50%。2021年7月30日召开的中央政治局会议提到，“要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展。”在“十四五”规划开局之年，新能源汽车的发展被提升到了新的高度，2021年将成为实至名归的新能源汽车元年。
从供需关系看，新能源汽车市场呈现出“供给创造需求”的特征。政策端的大力扶持将会加大新能源汽车的供应，并弱化传统汽车对其的竞争。需求端也是一片大好形势，2021年上半年，新能源汽车销量达到120.6万辆，与2019年同期相比增长92.3%。值得关注的是，2021年上半年，国内汽车总销量与2019年同期相比仅增长4.6%。同比2019年，汽车整体的销量小幅增长，而新能源汽车的销量却出现了井喷，反映出新能源汽车对传统车辆的快速替代效应。
国内新能源汽车市场渗透率不断提升。在经历了2018-2020年三年的平台期后，2021年上半年，新能源汽车的市场渗透率快速攀升至9.4%，中汽协预测2025年中国汽车销量有望达到3000万辆。根据《技术路线图2.0》，若2025年新能源汽车销量占比达到20%，其总销量将达到600万辆。以2020年的销量为基数，新能源汽车销量的年复合增长率有望达到34.4%的持续高增速水平。
全球竞争格局下的中国希望
中国在传统燃油车方面起步较晚，仍处于追赶阶段，但在向新能源汽车转型方面先发制人，具有一定的技术优势。《中国新能源汽车产业发展报告(2020)》显示，2019年中国新能源汽车销量占全球总销量的53% ,位居世界第一，居于其次的是欧洲。不过，据EV Sales网站统计，2020年，欧洲新能源汽车全球市占率反超中国，这在一定程度上是受到了疫情的影响。
随着欧洲对新能源汽车辆的大力扶持，全球新能源汽车销量市场逐渐形成了中欧对峙的竞争格局。欧洲之所以能后来居上，主要有两点原因：其一，欧洲在传统汽车方面具有绝对优势，目前以BBA(奔驰、宝马、奥迪统称)、大众等为代表的车企均转型布局新能源，且主打高端，能够在品牌、品质方面快速吸引消费者。中国的新能源车企则主要定位在中低端产品，在高端领域并未形成优势。其二，从2019年起，中国新能源汽车的政策补贴开始退坡，而与此同时，欧洲纷纷提高了新能源汽车的补贴支持。供给驱动格局下，政策剪刀差使得中欧市场份额此消彼长。
但整体来看，全球新能源汽车产业正处于腾飞阶段，市场空间非常广阔。GGII(高工产业研究院)数据显示，2021年1-5月全球新能源汽车销售量达到178万辆，同比增长156%。激烈竞争下，中国新能源汽车的全球市占率虽有所下降，但随着政策扶持的回归，仍能享受全球能源转型带来的红利。
首先，随着全球新能源汽车市场的不断扩容，中国车企可以充分挖掘海内外中低端车型的市场需求，形成差异化竞争优势。中汽协数据显示，2021年上半年，中国新能源汽车出口8.8万辆，同比增长298.1%。新能源汽车掀起了出海狂潮。
其次，在政策扶持下，国内市场渗透率将不断提高。国产化、本土化优势有利于打造民族品牌，中国有望率先达成由“供给驱动”转变为“需求驱动”的良性发展路径。
最后，电动化与智能化的融合。随着国内新能源技术研发的不断深入，新能源汽车产品已经获得市场的普遍认可。在此背景下，包括智能驾驶、智能座舱、车联网等在内的智能化升级可以成为中国新能源车企加大盈利能力，挖深护城河的重要方向。
新能源汽车产业链及其困局
目前，中国已经形成了相对完整的新能源汽车产业链，积累了多年技术开发和运营管理的经验，具有一定的先发优势。另外，中国国内市场庞大，稀土、稀有金属等自然资源丰富，为新能源汽车的发展提供了强有力的保障。
不过，中国新能源汽车仍有不少核心技术有待突破。比如在动力电池方面。目前动力电池主要分为磷酸铁锂和三元锂电池两类。磷酸铁锂电池技术相对成熟、成本更低、更安全，但面临着续航能力差、低温下电池容量低等天然缺陷。三元锂电池则正好相反，造价较高、电池容量大，但不喜高温且安全性较差。国内大部分车型采用的都是相对保守的磷酸铁锂电池，只有某些高档电动车或插电混动汽车采用了三元锂电池。总体看，三元锂电池更符合当前新能源汽车的需求，但国产电池的容量、安全性、使用寿命等方面仍需加大研发力度；在电驱系统方面，中国的高效高密度驱动电机系统等关键技术，相较国际先进水平仍有差距。目前电机效率达到97%的高品质电机主要由欧、美、日的供应商提供，国内大多数主机厂无法生产。由于电池、电机、电控是新能源汽车的核心三大件，总成本占整车成本的三分之二，且成本较为刚性，短时间内难有突破，这也使得同级别的新能源汽车与传统车相比没有价格优势。
此外，当前中国汽车的核心芯片主要依赖进口，而随着国际形势日益复杂，全球供应链因新冠疫情蔓延而被迫中断，全球半导体产能紧张。以功率半导体为例，中国汽车功率半导体产业起步较晚，中高端MOSFET及IGBT器件市场基本被欧美和日本厂商垄断。面对这些随时可能被卡脖子的环节，中国需要大力扶持汽车芯片的研发。
新能源汽车是一个好赛道，已经成为资本市场的共识。不过，随着扶持政策的不断推出，市场关注度也不断提高，相应股票价格水涨船高，这样的高估值让很多投资人望而却步，赛道虽好，但目前却未必是好的投资时机。(中新经纬APP)
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