中新经纬看好的7月20日电 (林琬斯 实习生黄晨发)作为连续3年天猫平台两性用品类目排名第一的品牌，醉清风既卖计生用品，也卖情趣单品。2020年，醉清风天猫旗舰店一年浏览量超7亿人次，三年营收额近28亿元，仅爆款杜蕾斯便月销9万+，醉清风如今有望成为中国A股“情趣用品第一股”。
招股书显示，冲击创业板前夕，其实控人杨昌亮夫妇3年分红近2亿元，醉清风也因自曝刷单引来争议。
情趣用品真赚钱？
截至目前，A股上市公司中尚无以两性健康用品为主营业务的公司，新三板挂牌公司中有5家同行业公司，分别是他趣股份、爱侣健康、桔色股份、春水堂与桃花坞。
然而，中新经纬客户端注意到，他趣股份与爱侣健康已分别于2021年6月与2020年5月从新三板摘牌，从2019年的业绩看，爱侣健康净利润亏损2690.71万元。而春水堂、桃花坞2020年净利润也分别亏损417.24万元与65.36万元，只有他趣股份与醉清风营收过亿，分别达到1.41亿元与10.67亿元。
来源于醉清风官方微博
为何A股情趣用品市场仍缺超级玩家？深圳中金华创基金董事长龚涛在接受中新经纬客户端采访时表示，中国的情趣用品行业属新型行业，门槛低，产品同质化严重，竞争格局较为分散，行业中抄袭仿冒的现象导致高利润几乎是不可能的，“没有高利润便没有规模化，也没有产业资本关注和加速规模化”。
作为上述唯一营收超10亿的企业，醉清风由80后夫妻杨昌亮和叶君丽在2012年6月成立，目前是一家专注于两性健康用品的电子商务公司。醉清风的情趣产品涵盖器具类、计生类、服饰类、护理类等全品类两性健康用品。招股书披露，2018年至2020年，醉清风器具类产品每个售价在45至55元之间；计生类产品每只售价在1元至1.5元；服饰、护理类的产品售价也在10元至20元。
品牌方面，醉清风的产品分为自有品牌与总代品牌。自有品牌方面，有谜姬、霏慕；而代理的品牌多达100余个，包括杜蕾斯、冈本、杰士邦、对子哈特等品牌。在代理品牌中，杜蕾斯的贡献最大，2020年总共卖了2.53亿元，占比达到23.70%。杜蕾斯、对子哈特、名流、冈本等四大品牌的收入占比达到40%。
按照招股书所言，醉清风线上销售渠道包括天猫平台、淘宝平台、京东平台。截至2020年末，天猫醉清风旗舰店累计粉丝及会员数量，有180余万、130余万，2020年浏览量超过7.60亿次，成交用户数量超过753万人(以用户昵称为统计维度)。而这已经算天猫成人用品/情趣用品类目连续3年排名第一的公司。
然而，醉清风真的那么赚钱吗？招股书披露，剔除运费影响，2018至2020年，醉清风综合毛利率分别为32.09%、34.56%和32.65%，毛利率略有波动。
2018年至2020年，醉清风的净利润分别为6330.28万元、1.10亿元与9746.55万元，营收分别为7.61亿元、9.65亿元与10.67亿元，据中新经纬客户端统计，近三年醉清风的净利率只有8.31%，11.45%与9.13%，与综合毛利率相去甚远。
“80后”夫妻3年分红近2亿元
杨昌亮今年38岁，武汉大学法学院毕业后做过一段时间销售，杨昌亮的妻子叶君丽今年34岁，毕业于浙江理工大学服装设计与工程专业，曾做过几年服装设计师，夫妻二人合计持有83.43%股份。
据媒体报道，杨昌亮创立醉清风是受到情趣电商元老、春水堂创始人蔺德刚的影响，他创业的想法是“能为这个混乱的行业带来一股清风”。
然而，中新经纬客户端梳理招股书发现，2018年至2020年，醉清风三年分别分红4435.30万元、9076.40万、1.04亿元，三年累计分红2.39亿，是近三年公司利润总和的88.19%，甚至2020年的分红占净利润比例为106.70%。
按杨昌亮、叶君丽夫妇合计持有的公司股份，近三年醉清风向夫妇大手笔分红1.99亿元。在大手笔套现的同时，醉清风还计划募集5.66亿元资金准备“买楼”。
招股书显示，上述募集资金中，用于综合运营协同管理中心建设项目募集资金3.25亿元，一体化仓储物流中心建设项目募集资金7216万元，客服及培训中心建设项目以及补充流动资金项目募集资金8776.50万元与8092.89万元。
据中新经纬客户端统计，此次醉清风计划在综合运营协同管理中心建设项目投入的金额占到拟募资总额的57.42%。据醉清风介绍，综合运营协同管理中心建设项目拟在上海市购置办公楼，投入资金为场地购置和装修、设备和软件投资、研发和实施、推广等。
具体而言，综合运营协同管理中心建设项目拟购置总建筑面积3000平方米的综合运营协同管理中心大楼，主要功能规划包括实验室、设计室、检测室、展示中心、仓储管理中心、系统运营中心。
据招股书中披露，醉清风采用“互联网+贴牌生产”的轻资产经营模式，只是将商标授权给代工厂生产产品，或者代理品牌直接向品牌方采购，并不涉及生产端。
“公司所有产品均为直接向供应商采购成品，由于公司自身并不直接生产产品，因此不涉及原材料或能源的消耗，也不涉及生产工人及生产所需的厂房、机器等固定资产。”醉清风在招股书中坦言。
承认为引流目的“刷单”
招股书显示，醉清风的产品主要通过互联网平台进行销售(即线上销售)，销售模式分为线上零售、线上分销和平台客户销售。
其中，线上零售模式是醉清风最主要的收入来源，通过在第三方电商平台，如天猫、京东等，开设自营店铺，直接向终端消费者销售商品。据招股书，2018至2020年，醉清风线上零售金额分别为4.93亿元、5.93亿元、5.53亿元，分别占当期总营收的64.73%、61.47%、51.85%。
而线上零售收入又依赖天猫平台。据招股书，2018至2020年，天猫平台的收入分别为4.64亿元、5.74亿元和5.40亿元，占线上销售平台收入的94.23%、96.86%和97.56%。
值得注意的是，醉清风在招股书中公开承认刷单的事实，直称“为提高店铺排名及好评率，达到推广引流目的进行了刷单”。招股书中还提到，报告期内，刷单订单金额(含税)占各期销售收入(含税)的比例分别为3.17%、0.77%和1.40%，“占比较低”。
中新经纬客户端留意到，2018至2020年，醉清风的销售收入分别为7.61亿元、9.65亿元、10.67亿元。
中新经纬客户端按上述比例计算，醉清风刷单订单金额分别为2413.73万元、742.67万元和1494.34万元，三年合计刷单超4650万元。
醉清风在招股书中表示，报告期内公司存在刷单行为，刷单订单未确认收入，不存在虚增公司业绩的情形，刷单行为不构成重大违法违规行为，对本次发行上市不构成实质性障碍。招股书中写道，公司已于2020年10月停止刷单行为，积极整改，制定了《禁止刷单制度》，杜绝刷单行为。2020年10月之后，公司已不存在刷单行为。
对于醉清风的刷单行为，龚涛表示，电商平台运营刷单是快速提高品牌知名度和关注度最有效的手段，这在电商界已经是共识和潜规则。但是近几年却有不少企业，直接在IPO阶段承认刷单。2021年4月，羊奶粉企业红星美羚公告对深交所的问询函回复，直接承认公司存在“300万刷单费”。
对此，龚涛认为，在IPO阶段承认刷单并不可耻，反过来说明信息披露的完整性。另一方面，龚涛认为，对刷单现象也应具体问题具体分析。
“如果刷单业绩占公司业绩的大部分，那么这就有粉饰业绩甚至业绩造假之嫌，这种公司就应当警惕，如果刷单仅因新品上市或促销，刷单业绩占主营业务收入比不高，那么这是正常的商业促销行为，刷单费用可视同为销售费用。”龚涛表示。
第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清在接受中新经纬客户端采访时表示，刷单是不诚信行为，欺诈发行则是犯罪行为，孰轻孰重应拿捏清楚。
中新经纬客户端了解到，在新修订的《反不正当竞争法》里，“刷单炒信”和帮助“刷单炒信”，将会面临二十万元以上一百万元以下的罚款；情节严重者，处一百万元以上二百万元以下的罚款，甚至可以吊销营业执照。
“醉清风自曝刷单其实是很正常的考虑，即使醉清风不想承认刷单，保荐人和审计机构也不敢包庇，在审计核查和销售调查中，刷单行为很容易就被查出来。如果在审计机构面前不自曝，那就等着被审计机构举报。”况玉清表示。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)