比特币等风险资产被各国政府打压，人民币兑美元创出近年新高，上述两个事件是诱发本周指数向上突破的主因。当下市场与去年7月的突破有很大不同。本轮突破算是牛年上半年的一个小惊喜，还是以平常心对待，赚到就好，戒贪戒燥。
本周市场突破了前期横盘近两个月的箱体，做出了明确的向上攻击，一时间群情激愤，随着券商板块的崛起，大家对于市场复制去年7月的指数行情有了较大的憧憬。究竟是什么改变了预期，主攻方向是否明确？这是当下需要研究和判断的。
过去半个月发生了两件事情，其一，比特币等风险资产被各国政府打压，币圈爆仓的不在少数，导致风险资金回流权益市场；其二，升值预期陡然上升，在经历了一年半的人民币升值后，本来对于年内美元反弹的预期在前期高层关于人民币汇率进一步放开的表态后，美元出现连续下跌，人民币兑美元创出近年新高，虽然周末央行表示不要轻易去赌博本币走势，但市场对于阶段性人民币升值的预期依然强烈，上述两个事件是诱发本周指数向上突破的主因。
从增量来源来看，近一周北上资金净流入约为400多亿元，这也创了年内新高，主要攻击的方向为金融与抱团消费，前者也许是冲着升值而来，后者则是他们原先的偏爱。
在指数突破3500点以后，市场整体活跃度明显回升，不过板块轮动依然较快，与去年7月的突破行情比较，似乎攻击主线不够有力，整体市场有点心有余而力不足的现象，各个低位板块都有所表现，但持续性略有欠缺，说明逢低有买盘、追高有余悸。
究其原因，我们认为当下市场与去年7月的突破有很大不同，首先是位置，毕竟一个在3000点，一个在3500点，很多板块个股的位置有所不同；其次，流动性预期不同，去年是在放水进行时，毫无顾忌，现在是放水尾声，时刻惦记，因此过分做多有后顾之忧；最后是很多抱团股的估值，去年时还在合理位置，如茅台去年此时还在1600元/股，现在又回到了2300元/股上方，因此本轮突破行情我们认为无论是否创出新高，一旦出现滞涨都要更为小心。
很多人说当下的升值是为了抵御输入型通胀，毕竟大宗原油的价格大幅上升，我们面临未来较大的通胀压力，但如果升值能够有效抵御，是否想过大洋彼岸的美国会因此而出现更显著的通胀，上月美国的核心通胀率超过4%，如果我们升值同时仍然出口强劲，则5、6月美国通胀恐怕将继续上升，届时或许会面临美联储过早退出宽松政策的动作，因此防患于未然，对本轮反弹后的市场要做好紧缩准备。
操作上，建议简单化，紧盯两件事，一看北上，既然最大的阶段性增量是它们，就跟着，一旦北上乏力则考虑撤退；二看券商，本轮反弹券商是人气指标，且与之前四五月券商的偶尔反弹不同，本轮是大券商和互联网券商引领，因此盯着中信与东财，既测试水温又领先市场一步。
本轮突破算是牛年上半年的一个小惊喜，还是以平常心对待，赚到就好，戒贪戒燥。
(作者为国泰君安上海研究总监)
（文章来源：大众证券报）