《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
上周五早盘A股三大指数集体小幅高开。开盘之后，指数呈现下探回升再下探的宽幅震荡格局，场内风格有所切换，小盘股人气回暖，高位抱团股分歧加大。午后，三大指数震荡趋于平缓，总体弱势盘整。临近收盘，市场小幅回暖。最终，上证指数、深成指、创业板指分别小跌0.17%、0.24%、0.37%报收。盘面上，上涨个股数量略多于下跌个股，涨停股（剔除ST和未开板次新股）49家，显示市场情绪和赚钱效应一般。两市成交额11323亿，相比前一天缩量6.92%。北上资金大幅净流入逾206亿。
最近指数有些失真，在此前六连阳的过程中，上周一，三大指数爆红，两市下跌个股达到1100家；上周二，三大指数爆红，两市下跌个股达到2385家；上周三，三大指数全红，两市下跌个股达到2980家；上周四，三大指数全红，两市下跌个股达到3282家；周五是六连阳后首次收阴，但个股却反而涨多跌少。所以，锐叔在最近操作策略中，也更多参考整体市场的状况，上周一提示“轻仓者逢低加仓为主，重仓者持股待涨为主”，周二提示“轻仓者暂时不急于追涨，若后市继续冲高，重仓者可考虑战术上适当减仓”，周三、周四提示“轻仓者暂时观望为主，耐心等待回调低吸机会，重仓者可考虑战术上适当减仓”，周五提示“轻仓者可适当加仓，重仓者暂持股待涨为主”。从一周整体市场的表现过程来看，以上策略还是较为符合实际情况和比较恰当的。
指数失真主要是因为近期市场机构“抱团”现象日趋明显，而上周五指数跌、但但个股却反而涨多跌少，也正是由于“抱团”有些松动现象，使得资金有机会流向更多的其它品种。在周末各大券商策略中，也对“抱团”进行了重点分析，而且分歧较大。中信证券认为，二三线品种投机性抱团或将继续瓦解；开源证券则更是认为，本轮跨年行情已行至尾声，找不到继续抱团的理由。不过也有券商继续看好“抱团”。国盛证券认为，A股市场资金向龙头集中的进程远未结束；国君君安也认为，抱团难瓦解、风格难切换。还有持中间观点的，如华泰证券就认为，应该区别对待“抱团”行业。
锐叔近日也对“抱团”现象多次发表了看法，总体上有点类似华泰证券的观点，即应该区别对待“抱团”行业。之前也说过，“一些品种可能会继续抱团，一些品种会出现抱团松动，还有一些品种则有可能成为资金新的抱团方向”，而且对前期的几个主要抱团品种以及未来可能出现的新的抱团方向也分别经过分析，具体可以参见1月4日的“锐叔论市”。总体来看，大部分抱团现象短期内应该还会持续。抱团的松动或者瓦解应该有这样几个前提条件，一是景气度下降，或者被有更高景气度的行业取代，这点至少目前从新能源产业链方面还看不到显著变化；二是作为“抱团”支柱的机构增量资金明显减少，从年初基金销售情况来看，开年仅7天，就出现7只“日光基”，平均每天一只被抢购一空，募资上千亿，可见当前基金火爆程度。与此同时，更多爆款在排队入场，本周有20只偏股型基金发售，募集规模又近千亿。从这点来看，大部分“抱团”品种也暂难有大的松动。未来有个可能会促使“抱团”的时点值得注意，如果要出现风格的再平衡，那么需要核心因素——业绩相对强弱的变化，最早将会在年报业绩预告体现，即1月31日。为什么1月31日很重要？如果分析师对上市公司盈利预测准确的话，中证1000指数2021年业绩增速将会达到34.4%，反超三大龙头指数，而且对应2021年盈利预测估值只有20倍，PEG(市盈率相对盈利增长比率)远小于1。将实现业绩相对强弱的反转。
不管抱与不抱，春季行情都会继续演绎，锐叔之前也对行情持续的时间进行过预测，即有机会持续到“两会”前后，这点不用担忧。之前也多次分析过基本面方面的上涨逻辑。而在增量资金方面，年初的“弹药”也十分充裕，除了前面提到的基金销售“火爆”之外，北上资金的态度也十分明确。上周五，北上资金又狂买206亿，净流入创13个月新高，也是2014年11月沪股通开通以来净买入规模历史次高，这说明北上资金仍在继续布局春季行情。历史统计看，北上单日净流入破百亿后5日，全A指数上涨概率达78%。
从市场情绪和赚钱效应来看，上周五已有所回暖，再叠加海外市场的普涨、美股再创历史新高，以及牛市“周一效应”，今天大盘有望继续向上发起新的攻击，而且在周初市场情绪相对较高阶段，整体市场也有望呈现普涨态势。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，传媒、通信、计算机、汽车等行业涨幅居前，休闲服务、国防军工、食品饮料、农林牧渔等行业跌幅较大。板块概念方面，网络游戏、血液制品、数字货币、网络安全等板块涨幅超过2%，水产、光伏屋顶、钛白粉、乳业等板块跌幅超过3%。
上周五“抱团”有所分歧，锂电、光伏、军工、白酒等主线板块集体回调，同时市场出现一定的高低切换机会，低位的国产软件、游戏、5G、数字货币等板块再度走强。对于前者，锐叔认为要区别对待。从上周五午后资金率先回流锂电来看，板块当天出现修复说明资金看好的力度更强。从逻辑上来看，锐叔认为新能源产业链最受益的应该就是上游资源和原材料，因为任何高景气度行业都是“资源为王”，在景气度上升过程中，同时受益“量价齐升”；而中游制造、下游整车很难涨价，更多只受益于量的提升。所以后市重点关注的就是锂资源股。对于后者，国产软件所属的信创、5G也是近期锐叔分别提示过的中、短期机会，可以继续关注。
游戏板块是去年上半年的明星之一，主要逻辑是疫情期间在线娱乐的需求增加，下半年随着国内疫情的有效控制，板块也出现了持续调整。目前板块指数已跌破去年低位，整体估值也比较低了。叠加近期国内疫情有所反复，时间上又接近寒假和春节，后市存在一定的修复机会。今年驱动游戏板块修复的逻辑还有一个就是新一轮产品密集上新周期。一季度开始，A股游戏板块几个核心公司均有重点新游排期，也就是说今年可能迎来新一轮产品密集上新周期，一旦产品成为爆款，预计会对相关公司的估值形成较为明显的修复。
周末消息面上，在2020蔚来日NIO Day活动中，蔚来发布首款自动驾驶车型ET7，其中搭载的150kWh固态电池和全新自动驾驶技术NAD，以及第二代换电站等方面，得到了市场广泛关注。其中最大的看点，一是固态电池。固态电池，是液态电池的下一代技术，主要不同是用固体电解质替代电解液和隔膜，在性能上看，导电率、能量密度、循环寿命都优于液态电池，最高能量密度在400-900Wh/Kg之间。虽然本次蔚来发布的ET7实际上是一种“半固态电池”，该技术实际上是对液态电池的部分环节进行改良。但从蔚来公布的数据来看，在售的三款车搭载150度电池包，续航将超过1000km，也足以成为一个标志性的里程碑。另一个看点是激光雷达。对于自动驾驶传感器的选择，目前市场上存在着两种不同路径：
一种是由摄像头主导、配合毫米波雷达等低成本元件组成，构成纯视觉计算，代表企业为特斯拉；另一种是由激光雷达主导，配合摄像头、毫米波雷达等元件组成，代表企业为谷歌 Waymo。对于以特斯拉为代表的纯视觉方案而言，商业成本是重要的考量因素，安装昂贵的激光雷达会明显提高单台汽车的售价。但摄像头的二维图像相比三维信息更难挖掘，需要设计更强大的算法、大量数据的积累和更长期的研发投入，因此也会存在精度、稳定性和视野等方面的局限性，无法满足高级自动驾驶对于传感器的性能要求。此次蔚来新车型选择的是第二种方案，由激光雷达主导，配合摄像头、毫米波雷达等元件组成。该方案最明显的特征是“重感知、轻计算”，通过在感知硬件上的超强配置，适当降低感知数据处理环节对运算能力的要求，从而加快L4级自动驾驶汽车商业化部署进程，推动国内自动驾驶产业链发展。
操作策略：
上周五几大指数在机构“抱团”股出现分歧下震荡收阴，但个股反而涨多跌少，体现市场情绪和赚钱效应有所回暖。叠加海外市场的普涨、美股再创历史新高，以及牛市“周一效应”，今天大盘有望继续向上发起新的攻击，而且在周初市场情绪相对较高阶段，整体市场也有望呈现普涨态势。一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济复苏态势有望持续到明年上半年、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期下，年底扰动因素消退后，春季行情有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者可适当逢低加仓，重仓者暂持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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