ICICI Direct在Cochin船厂的研究报告
科钦造船厂（CSL）报告了20财年第一季度的稳定数字。本季度造船（SB）收入同比增长32.5％，而修船（SR）部门同比收缩34.7％。总体而言，收入同比增长11.6％至735.4千万卢比。在部分盈利能力方面，SB报告的EBIT利润率为16.9％，而SR报告的利润率为30.9％。SB，SR细分市场分别贡献了81.9％和18.1％的收入。EBITDA利润率为19.3％，而去年同期为17.5％。毛利率为39.2％，而去年同期为38.3％（原材料成本同比增长10.5％）。员工支出同比增长6.7％。绝对EBITDA同比增长23％至141.7千万卢比。其他收入同比增长18％至67.9千万卢比，这要归功于INS Vikramaditya维修部门提供的1千万卢比中的1千万卢比。折旧费用同比增长43.9％，而财务成本为1,110千万卢比，由于采用AS 116租赁而增长了2.45倍。相应地，PAT同比增长了13.1％至1.203亿卢比。
外表
我们预计由于SB方面的贡献增加，FY20E-21E的整体利润率将被摊薄。因此，我们预计19-21财年收入，EBITDA和PAT CAGR分别为16.5％，12.1％和5.1％。总体而言，我们维持对该股的买入建议，并将CSL估值为21财年11倍的收益，目标价格为440卢比/股。
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