Prabhudas Lilladher的CEAT研究报告
由于对销量增长和利润率的担忧，我们将CEAT评级从“收集”下调至“持有”。CEAT的19财年第四季度综合营业利润率为9.2％，同比下降250个基点/环比上升100个基点，未达到我们预期的10.5％。本季度的原始设备制造商和替代产品销量也同比下降，而出口额在19财年第四季度取得了可观的增长。为增加OEM厂商降低产量的困扰，对替换产品的需求疲软，而对轮胎行业的增长担忧在中期仍将继续盛行。鉴于CEAT在当前财政年度即将推出的TBR，PCR和2W部门的新产能（TBR产能于1月19日投产）以及预期的原材料成本上涨（原油价格和国际橡胶价格上涨，国内橡胶产量） （增速放缓），预计20/21财年利润率仍将承受压力。
外表
因此，我们将20/21财年的利润率预期分别上调50/40个基点至9.3 / 9.6％，并下调至“持有”评级，目标价为1100卢比，基于15倍的“ 3月” 21E合并每股收益。该股目前的市盈率为15.4倍，21财年为14.4倍。
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