HDFC证券关于非盟小型金融银行的研究报告
资产管理规模同比/环比增长约52/12％，在账面预付款增长更快。增长最快的是VF（+43/9％），MSME（+ 55/14％）和商业银行业务（小基础上为+ 75/22％）。随着经济增长的放缓，我们在19-21财年的AUM复合年均增长率约为34％。在TD（约2.9倍/ 40％）的推动下，存款增长了约2.45倍/ 32％，这表明该公司的特许经营权很可靠。CI（〜58.3％）比上一季度下降约230个基点。由于分支机构增速放缓，技术支出和账面持续增长的推动，我们预计oplev将在19-21财年发挥作用。这是我们论文的重点，在19-21财年期间帮助将C-AA合约收缩了约70个基点（约3.51％）。整体资产质量稳定，G / NNPA为2.04 / 1.29％。GNPA的增加（〜74/12％）稍令人失望，这是由于打滑率更高（〜2.63％，而之前为1.96％）。该银行将预付款项少于90dpd（约13.7亿卢比对9.4亿卢比）分类为不良资产。排除这些因素，GNPA环比增长约2％。尽管有13％的房地产和NBFC敞口，但我们对AUBANK的资产质量充满信心。我们将FY19-21E的下滑幅度为2.1％，而GNPA的下滑幅度为〜1.88％。由于CoF上升，利润率环比下降约15个基点，至约5.25％。同比而言，由于证券化/分配贷款的收入下降，利润率下降了约130个基点。随着近期贷款利率的上涨（零售收益增加了约70个基点），我们预计NIM将触底反弹。我们在19-21财年内建立了5.24％的NIM。
外表
在19财年第四季度获胜后维持买入评级。我们的目标价为680卢比（4.5倍Mar-21E ABV为151卢比）。
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