Dabur的季度业绩在销量增长和市场份额方面表现出积极的趋势。尽管按照我们的预期，利润率略有下降，但管理层对农村增长预期的放缓却令人惊讶。
表：原材料成本打压利润率
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相关新闻电晕病毒恐慌：对投资者有什么影响？获利的想法/ HDFC Q3-在波涛汹涌的水域中平稳航行预算预览：农村刺激和保护主义措施可能会帮助消费股Dabur公布的综合销售额同比增长8.5％，这主要得益于国内业务的销量增长8.1％（基准季度为7.2％）（占销售额的69％）。按固定汇率计算，国际业务增长了7％，这表明中东和北非市场逐渐复苏。
由于原材料成本上涨（占销售的50.6％，而2018财年第二季度为49.9％），营业利润下降了一点点（同比增长-20个基点），部分被广告支出的减少所抵消。
低价细分市场的竞争强度影响
在三大垂直行业中，家庭和个人护理（HPC）以及医疗保健部门的销售额均实现了两位数的增长。但是，食品行业（占国内销售额的17.7％）受到节日季节从第二季度转移到第三季度的影响。
在HPC中，口腔护理的中等增长超过了其他类别（护发，家庭护理）的补偿。口腔护理的增长放慢了，尽管牙膏的基数高达26.4％，但增长了6.2％。尽管红牙膏专营权（牙膏类别的2/3）增长更快，但Babool在较低的价格点上受到较高竞争强度的影响。洗发水的销售额大幅增长，达到49％（FY18第二季度为-14.9％）。此外，在发油的情况下，低价策略帮助公司获得了市场份额。
在医疗保健方面，该公司继续超越未上市公司和地区性公司，Dabur蜂蜜增长了12.8％（相比2018财年第二季度的8.6％）。
农村增长预期放缓
尽管管理层对遏制竞争的评论对医疗保健领域是积极的，但低价口腔护理领域的挑战却是一个值得关注的方面。
此外，尽管我们注意到管理层在19财年实现两位数销量增长的指导，但不应错过对农村消费的较弱评论。在本季度中，农村的增长速度比城市增长了3-4％，但根据管理层的说法，增长势头可能会放缓，尤其是在季风减弱的背景下。
库存展望
在最近的市场动荡以及管理层第二季度的评论之后，股价已大幅修正（从52周的最高点下降-25％）。从结果中综合考虑，我们调整了销量增长，而利润率估计下降了。修正后，该股目前的市盈率为34倍20财年市盈率，较市场领先者有明显折让。
话虽这么说，但在更长的评估时间内，我们对公司成功执行明智的产品业务战略表示乐观，这有助于获得或捍卫市场份额。结果，在最近几个季度中，我们目睹了增长动力的扩大。因此，我们建议在长期基础上分阶段累积库存。
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