Kotak Securities关于塔塔海绵铁的研究报告
本季度海绵铁销量同比/环比增长16.8％/ 6.5％至115KT（本季度产量为116KT，创历史新高），实现价环比基本持平（同比增长31.3％）至Rs21,384 / tonne。TTSP报告的PAT为4.56亿卢比，与预期相符。管理层预计将以额定产能运营该设施，目标是在FY19达到425KT。同时，管理层正在申请新的环境许可，以进一步提高其能力。我们分别为FY19E和FY20E建立420KT和425KT的容量。
外表
我们继续对TTSP强大的业务模式保持乐观，但由于海绵铁业务的价差难以维持，并且预期将为正向整合（钢厂）使用剩余现金，我们认为当前估值合理。除此之外，美元指数和贸易战的加剧正在压制整个金属行业的估值倍数。自上次建议以来该股已修正（在CMP Rs.1130处降低），因此，我们将股票上调至“收集”，目标价格修改为1,055卢比，对FY20 EBITDA的估值为4倍（先前为5倍）。由于该公司的煤块尚未拍卖，我们尚未对该公司在该煤块上进行的18亿卢比的投资分配任何价值。
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