印度储备银行的政策会议可能不是一件大事：宗教

Religare说，预计印度储备银行将在6月7日的货币政策审查会议中维持现状。高于预期的4月CPI印刷，即将到来的美联储会议和英国脱欧公投都可能使央行处于观望状态。这是其有关印度储备银行政策预期报告的摘录。我们认为印度即将结束货币宽松周期，原因如下：（1）核心通货膨胀率一直保持粘性，没有减弱的迹象；（2）总体通货膨胀率存在上行风险（油价，第七届CPC）。印度储备银行可能会在8月16日之前将最终利率下调25个基点，随后将暂停很长时间。印度储备银行将维持现状：印度储备银行在4月5日的最新货币政策审查中已将回购利率下调了25个基点。从那时起，发生了两个关键的事态发展，需要采取谨慎的立场：（1）在食品通胀飙升的背景下，4月份CPI上涨5.4％，比预期高30个基点； （2）联邦公开市场委员会成员的强硬评论增加了美联储加息的可能性。因此，我们希望印度储备银行将在6月7日进行即将进行的审查。我们认为在当前的宽松周期中还有进一步降息（25个基点）的空间，但相信印度储备银行将等到8月份，直到有关季风的进展，薪酬委员会的实施，CPI通胀，美联储在6月17日的会议和英国脱欧公投中的立场。印度即将接近货币宽松周期：印度储备银行一直希望将实际利率（12个月国库券利率减去通货膨胀率）保持在1.5-2％的范围内。上次降息后，实际政策利率从2016财年第四季度的平均2.26％下降至1.9％。因此，进一步放松货币政策的空间已经缩小–我们预计印度储备银行将在8月份最后一次下调25个基点，然后再长时间停顿。从长远来看，任何进一步降息的空间将是通货膨胀的函数。我们认为，核心通货膨胀率在过去12个月中一直维持在5％的水平，因此必须适度降低通货膨胀率的持续下降。石油价格上涨，加薪关键风险：印度储备银行预计通货膨胀率在2017财年平均为5％，到18财年第四季度将降至4.2％。但是，中央银行的预测存在很大的上行风险–这些风险来自（1）原油价格上涨（印度储备银行在2017财年假设油价为每桶40美元）和（2）实施第七次薪酬委员会，其影响并未在印度储备银行的预测中予以考虑（但据估计，它将在2017财年和2018财年将通货膨胀率提高至少100-150个基点）。尽管央行已表示将研究加薪对通胀的一次性影响，但我们认为，如果通胀激增（即使由于临时因素），它将不会采取进一步的货币宽松政策，并且将保持谨慎的立场。 。转向中性流动性，以鼓励降低贷款利率：在先前的货币政策审查中，印度储备银行决定将平均流动资金赤字从NDTL的1％降至中立立场。到目前为止，它已经通过OMO购买注入了7,000亿卢比。宽松的流动性条件将有助于提前进行降息，并有助于进一步降低银行贷款利率。