路透社）-随着今年美国加息的前景变得更加现实，新兴市场将发脾气，甚至还不是发脾气。
周一，新兴市场股票连续第11天下跌，是自1990年以来最长的连续跌势。让人想起（甚至不如说）2013年的锥形大发脾气，当时美联储债券购买放缓的前景使新兴市场不安。
尽管土耳其大选结果令人沮丧之后的不确定性无济于事，但周五美国好于预期的就业报告以及利率不断上升的持续曙光是抛售的根本原因。
到目前为止，下跌的趋势并不可怕，MSCI新兴市场指数从最近的峰值下跌不到10％。如果美联储下周确实表明即将到来的2015年加息迹象，也许最早在9月，新兴市场将面临他们所不愿看到的东西：随着全球货币状况变得越来越不受欢迎的紧缩周期。
对于像巴西，印度，印度尼西亚，南非和土耳其这样的国家来说尤其如此，这些国家依靠吸引全球资本流动来为自己筹集资金。
“美国利率上升往往会给那些存在严重外部失衡和体制框架薄弱的国家带来最大压力。但是，紧缩的步伐最为关键。只要政策放松缓慢，长期利率只会逐渐增加，系统性危机的可能性就将保持在较低水平。”爱丁堡基金经理标准人寿（Standard Life）的经济学家杰里米·劳森（Jeremy Lawson）和尼古拉斯·贾奎尔（Nicolas Jaquier）在对机构的最新更新中表示投资者。
市场利率在最近几周迅速上升，使基准的10年期美国国债收益率从4月中旬以来的1.85％升至2.38％。然而，在减轻美联储被迫加息的步伐方面，金融市场可能仍有追赶现实的方法，而在这里被迫加息是一个合理的用语。
到目前为止，新兴市场投资者显然已经开始轻视这种可能性，尽管到目前为止，他们对某些国家随着资金紧缩而遭受的最大损失表现出某种敏感性。
第二恶梦
花旗（Citi）的外汇策略师史蒂文·英格兰人（Steven Englander）辩称，如果就业率和通胀率都比投资者现在更快地达到目标，美联储在经历一场利率为零的经济衰退之后的“第二大恶梦”。投注。
“这意味着他们将必须比现在或市场期望更快地达到中立政策利率。这将破坏资产市场，导致更大的波动性并很可能降低收益。美联储也将对此感到关注，因为要校准突然的政策利率要比他们希望实现的缓慢而温和的要难得多。”
如果投资者采取这种方式，我们不仅会看到依赖于资本流动的新兴市场遭受打击，而且可能会出现不加选择的抛售。
考虑到所有这些都悬而未决，即使周末的选举最终带来了积极的政策发展，土耳其也选择了一个特别糟糕的时刻陷入政治不确定性。与其外汇储备相比，土耳其是所有新兴市场中最大的短期外债。
从长远来看，选举对总统泰伊普·埃尔多安（Tayyip Erdogan）造成挫折，他拥护关于货币政策运作方式的非常规观念，这可能对土耳其机构及其经济产生积极影响。尽管通货膨胀率很高，但埃尔多安（Erdogan）一直在向央行要求大幅降低利率以刺激增长。选举后，土耳其中央银行确实降息，但只针对外币存款，主要是为了阻止里拉贬值。
与新兴市场一样，真正的行动现在将在完全不受其控制的领域内发生。
美联储将于6月16日至17日开会，尽管几乎没有加息的机会，但美联储主席珍妮特·耶伦斯（Janet Yellens）的新闻发布会以及新的经济预测的发布，都具有使新兴市场资产价格比美国更急剧地波动的潜力。
新兴市场很有可能出现反弹，尤其是如果美联储暗示2015年加息，但又对其随后的加息步伐感到放心的话。
但是，如果美国就业数据持续强劲并且通货膨胀出现，那么这种烦恼将迅速变成新兴市场的大发脾气。
（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地作为基金的投资者成为所有者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）