（路透社）-与许多疾病一样，仅将通货紧缩作为一种状态，最终您将更有可能得到通货紧缩并对其进行误诊。
大萧条的教训使人们感到震惊，自那次金融危机以来，各国央行就竭尽所能地与之抗争。
这忽略了一些事实，其中一些是国际清算银行在过去140年中对通缩的最新研究中提出的。
商品和服务价格的下跌与增长之间只有很弱的联系。资产价格通缩（例如房地产泡沫破裂）更具破坏性。
导致房地产泡沫的货币政策，而不是一波又一波的货币政策，是关键。对于有拖把的央行行长来说，一切似乎都是水坑。
强烈强调要通过货币政策来对抗通货紧缩，这恰恰是因为在债务引发的泡沫之后，在政治上很难通过政府支出来刺激通货紧缩。仅仅因为有人没收了铁锹，并不意味着您应该用锤子挖沟。
国际清算银行的克劳迪奥·博里奥，抹大拉的马利亚，埃德姆，安德鲁·菲拉尔多和鲍里斯·霍夫曼写道：“从大萧条中推断出通货紧缩的成本是一种误导，就好像这是一个典型的例子。”（这里）
“就产量损失而言，这一事件是一个离群值；此外，这些损失的规模可能与价格水平本身的下降有关，而与其他因素（包括资产价格的急剧下降和相关的银行苦恼）无关。
该研究对140年来领先经济体进行了抽样调查，发现总体而言，它们经历了18％的通缩，尽管自第二次世界大战以来只有5％的通缩。根据国际清算银行的说法，高债务水平很重要，但由于它们放大了房地产价格的通缩，而不是放大了商品和服务价格的下跌。
然而，我们正在这里，在某些方面与欧元区，美国和日本的通货紧缩威胁作斗争，仿佛我们仍然冒着重燃1930年代的风险，同时完全乐于审视能源下跌和一些制造业下降的影响。商品价格。
日本-还不错吗？
过去几个月，欧元区核心通货膨胀率一直在0.6％至1.0％的范围内，远低于欧洲央行2.0％的目标。诚然，这是低的，但就量化宽松而言并不是完全合理的。
伦敦ADM投资者服务公司（ADM Investor Services）的经济学家斯蒂芬·刘易斯（Stephen Lewis）在给客户的一份报告中写道：“相反，这可能代表了危机后的世界中的正常现象，在这些世界中，发达经济体的员工缺乏讨价还价的能力来提高工资。”
在这种情况下，任何通过货币政策提高消费价格通胀率的尝试都只能暂时取得成功。较高的价格会挤压家庭的实际收入，抑制消费者的需求，从而最终破坏生产者的定价能力。
看看日本，无论是最近的历史还是现在。许多人认为，日本持续的通货紧缩是持续萎靡的主要原因，这一分析低估了人口下降的影响。在2000年至2007年期间，日本的实际GDP增长了9％，而在所谓健康的美国，这一比例为11％。但是，以劳动年龄人口和日本的实际GDP增长为15％来衡量，而美国仅为8％。
在安倍经济学的领导下，日本制造皮革的通货膨胀率高达2％，压低了日元汇率，并采取了大规模的量化宽松政策。至少到目前为止，主要结果是对生活水平的挤压，因为价格上涨与工资上涨不匹配。哦，这是对公司利润的一个很好的补偿，因为日本公司选择不增加产量以新近廉价的日元出售更多产品，而只是为了抵消可能的更高利润。
可以肯定的是，现在和通货紧缩之间以及通货紧缩之间的巨大差异，当时的货币供应受到金本位制的限制，而不是由中央银行进行调整。这种灵活性是法定货币中央银行的主要论据之一。
拥有工具固然很好，但将其用于正确的工作会更好。
（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地作为基金的投资者成为所有者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）
（James Saft是路透社专栏作家。所述观点为他的个人观点）