Dolat Capital关于ACC的研究报告
ACC在19年第二季度的收入/ EBITDA / APAT同比增长7.8％/ 25.3％/ 38.6％达到415亿/ 78亿/ 45亿，同比增长7.8％，这主要得益于同比实现8.4％/环比增长10.3％ 。我们预计CY18-20E的6.8 / 25.1％/ 21％的收入/ EBITDA / APAT的复合年增长率分别为CY19E / CY20E的1.1％/ 3.7％的销量增长和5.8％/ 2％的水泥实现增长。考虑到ACC的健康现金流和净资产收益率，净现金状况以及5.9mtpa（增长17.7％），当前10倍/ 9.1倍CY19E / 20E EV / EBITDA的估值具有吸引力。
外表
我们建议买入，目标价为1868（11倍CY20E EV / EBITDA）。鉴于ACC在19Q2CY / 19ECY20E中的产能利用率高达86％/ 86％/ 89％（几乎没有增长的空间），当前水泥实现的可持续性对于盈利能力更为重要。
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