理查德·梁
路透社）-美国2年期10年期国债收益率曲线在上周反转后迅速陡峭，这可能使投资者希望美国能够摆脱衰退。他们应该喘口气。
历史表明，在更持续，更严重的翻转发生之前，暂停可能是短暂的。
如果美联储在周三7月30-31日的会议纪要或美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊·霍尔经济会议上的讲话暗示美国决策者未完全参与进来，则本周晚些时候可能发生另一次反转的催化剂。对于全面降息模式，这可能会推动短期利率走高并使曲线平坦。对于收益率曲线的解释：
自上周2007年以来，2年期和10年期美国国债的收益率首次反转，这令投资者感到震惊，他们认为这预示着美国衰退即将来临。
虽然2年和10年反转已经不复存在，但收益率曲线这部分上的前3次反转已经显示出一种模式：陡峭，然后比以前更多次返回到更持续或更深的反转经济衰退来袭。
经济学家和一些美联储经济学家认为，三个月期美国国债利率与十年期美国国债收益率之间的反转自5月以来一直存在。该曲线在3月反转，4月陡峭，然后再次反转。
尽管股市在倒挂后做出了反应，但有人对此表示怀疑，认为必然会出现衰退。收益率曲线回撤其反转，周一股票反弹。
瑞银（UBS）全球财富管理公司首席投资官马克·海菲勒（Mark Haefele）表示：“我们警告不要将收益率曲线的倒挂视为经济紧缩或熊市的可靠指标。”
目前，一些投资者表示，最新一轮的倒退夸大了经济衰退的可能性。他们认为，美联储对降低借贷成本的开放态度将延长当前的经济扩张速度，该扩张速度是上个月有记录以来最长的。
贝莱德（BlackRock）（NYSE：BLK）投资研究所周一表示：“我们不认为收益率曲线的反转是一个衰退信号，而是看到央行的鸽派支点会拉长增长周期。”
最初反转后，最近几年的曲线如下：
2006年2月，曲线的2至10年部分反转了，持续了大约一个月，然后10年期国债收益率就超过了两年期国债。
然后大约三个月后又出现了反转，并在很大程度上持续到2007年5月。
当时，美联储处于加息运动的尾声，最终将联邦基金利率从2004年6月的1.25％提高到2006年6月的5.25％。
美联储决策者在2006年6月会议后的一份声明中说：“尽管总需求增长的放缓应有助于限制一段时间内的通胀压力，但委员会认为仍存在一些通胀风险。”
一些投资者低估了这种反转，因为它预示着即将到来的经济下滑。
（图：全球金融危机期间的美国收益率曲线链接：https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/4922/4879/U.S.%20yield%20curve%20during%20credit%20crisis）
在1998年中期，收益率曲线的2至10年部分短暂地反转，然后在2000年互联网泡沫破灭而使经济陷入衰退的2000年发生了更为持续的反转。
（图：2000年代初期的美国收益率曲线链接：https：//fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/4921/4878/U.S.%20yield%20curve%20in%20early%202000s）。
从1988年12月到1990年5月，在1990年6月经济衰退之前，收益率曲线的2至10年部分在5次不同的情况下反转了。
（图：1990年代的美国收益率曲线链接：https：//fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/4920/4877/U.S.%20yield%20curve%201990s）
在1970年代末至1980年代初，曲线反转一直是主流，当时美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）试图通过收紧货币供应来对抗两位数的通货膨胀，此举促使1980年联邦基金利率升至17％以上。
（图：1980年代的美国收益率曲线链接：https：//fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/4919/4876/U.S.%20yield%20curve%201980s）。