在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下专访安永金融服务合伙人宋雪强：科创板开市一周年券商“鲜花与荆棘”同路。
“科创板对证券行业带来了机遇的同时，也带来很大的挑战。注册制下新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定。同时，压实了中介机构责任，加大了处罚力度，这些都将倒逼券商专业能力、服务能力和资本实力的提升。”科创板开市一周年之际，安永金融服务合伙人宋雪强在接受《国际金融报》记者专访时如是说。
在宋雪强看来，在流动性和政策的支持下，证券公司迎来新的发展机遇，尤其是头部券商借助雄厚资本实力和风控能力将更加受益。但仍需留意后期疫情和经济复苏不确定性的影响。
科创板倒逼券商提升实力
《国际金融报》：7月22日，科创板开市迎来一周年。科创板试点注册制，上市条件包容性增强，这为证券行业带来哪些利好？
宋雪强：设立科创板并试点注册制是深化资本市场改革的具体举措，对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革具有重要战略意义。
根据科创板的定位，科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。在上市标准上，科创板放宽了对科创企业上市的盈利要求，通过多个“市值+财务指标”的差异化上市组合标准，帮助企业获得更多资本市场直接融资的机会。
这不仅为资本市场引入了优质资产，同时也将驱动增量资金入市，提升市场活跃度，利好证券行业，其中投行业务和经纪业务受益最为直接。由于科创板设置了保荐机构子公司跟投制度，也将给证券公司直投业务带来利好。
需要注意的是，科创板对证券行业带来了机遇的同时，也带来很大的挑战。注册制下新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定。同时，压实了中介机构责任，加大了处罚力度，这些都将倒逼券商专业能力、服务能力和资本实力的提升。
此外，金融市场对外开放有序进行。2020年4月1日起，证监会取消了证券公司的外资股比限制。科创板注册制推行，客观上也有利于增强国内券商与外资券商“同台竞技”的能力。
疫情冲击下行业整体平稳
《国际金融报》：疫情对证券行业产生的影响，主要体现在哪些方面？券商应如何应对？
宋雪强：受新冠肺炎疫情影响，各行各业都受到不同程度的冲击。短期内，对证券行业也造成一定影响，直接表现在以下方面：
首先是投行业务。受疫情影响，由于发行人延期上班，以及出差及现场工作受限，疫情对投行的尽调、上市辅导、谈判协调、发行审核等多个过程都有负面影响。此外，发行人的经营、业绩很可能受疫情影响下滑，尤其是制造业、旅游、餐饮等行业，可能无法满足发行条件。短期内，投行业务受到较大压力。
其次是自营业务。受疫情不确定因素影响，投资者短期避险情绪增加，A股股市出现大幅波动，这直接影响了证券公司持有的权益类投资的市场表现。
第三，股票质押业务和两融业务。整体而言，证券公司信用业务目前存在较高的安全边际，整体风险可控。
此外，鉴于目前全球疫情不断蔓延和经济不确定性增加的形势下，国内券商海外子公司的经营和业绩表现，需要我们提高警惕、实时跟踪，及时化解可能出现的风险。
自疫情发生以来，证券公司在监管机构的引导支持下，统筹做好维护资本市场平稳运行和疫情防控工作。不少证券公司为了应对上述困难，启动了远程办公模式，力推线上服务业务，采用多种有力措施，减少疫情对行业的不利影响。目前来看，行业经受住了国内外疫情的冲击考验，未来可期。
自营一季度表现不佳
《国际金融报》：二季度以来A股市场行情好转，但根据一季报披露的数据，整体来看，国内证券行业营业和净利润双降，成绩稍显“难看”的原因主要是什么？
宋雪强：根据中国证券业协会4月份公布的一季度证券行业经营数据，133家证券公司未经审计财务报表数据统计显示，2020年一季度证券行业营业收入和净利润都有不同程度的下滑，证券公司2020年一季度实现营业收入983.30亿元，同比下滑3.50%；实现净利润388.72亿元，同比下滑11.69%。
同比2019年一季度，今年一季度证券公司代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)上升73.18亿元，涨幅为33.04%；利息净收入上升60.28亿元，涨幅为87.31%；证券承销与保荐业务净收入上升29.85亿元，涨幅为44.73%；证券投资收益(含公允价值变动)同比下降222.13亿元，降幅为43.21%。不难看出，自营业务是拖累整体行业业绩的直接原因。2020年一季度国内主要股指下跌以及债市下行，使得证券公司的自营业务表现欠佳。
整体来看，虽然国内证券行业今年一季度营收和净利有所下滑，但是行业总体运行平稳。
头部券商更加受益
《国际金融报》：今年上半年，逆周期和行业松绑政策密集落地，哪些行业政策需要密切关注？券商的业绩将会发生怎样的变化？
宋雪强：今年上半年，由于新冠肺炎疫情暴发，原本企稳的宏观经济面临的压力增加。我们观察到，在这一特殊时期，监管采取了多项举措稳定市场，逆周期调控措施持续加码。
1月31日，央行就联合财政部等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，强调要加大逆周期调节强度，保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度，优化公司债券发行工作流程等。
2月14日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整规则(再融资新规)，精简优化了再融资发行条件，有利于吸引长期资金入市，提高直接融资比例。
在这些政策的支持下，证券公司持续增资扩股，发债规模增加，融资结构进一步优化，资本实力得以增强。
同时，针对证券行业本身，一系列政策也陆续出台。比如2020年1月23日，证监会发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，将“连续三年A类AA级及以上的证券公司”的风险资本准备调整系数由0.7降至0.5，优质证券公司的资本使用效率进一步提升；2月底，7家证券公司获批基金投顾业务试点资格，证券公司经纪业务向财富管理转型又迈进了重要一步。
在流动性和政策的支持下，证券公司迎来新的发展机遇，尤其是头部券商借助雄厚资本实力和风控能力将更加受益。但对于后期疫情和经济复苏不确定性的影响仍需留意。
板块表现值得期待
《国际金融报》：怎么看待近期股市行情对于券商下半年业绩的影响？
宋雪强：7月以来，A股成交额稳步回升。截至7月21日，沪深两市成交额已连续14个交易日突破万亿元，市场行情也逐步走高。截至7月20日，沪深两市两融余额为13888.23亿元，较6月末增加2250亿元。
根据近期股市行情，很难预测下半年的市场走向。但可以肯定的是，二级市场成交活跃、资本市场改革加速推进下的券商机遇，这是决定券商板块表现重要的两个方面。我们对券商下半年业绩增长情况拭目以待。