在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下曾喊出“中国有1.8亿人患有精神疾病”这家民营医院又向A股出发了！。
曾以招股书中一句“中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病”语惊四座，却在2018年初遗憾折戟A股IPO的温州康宁医院股份有限公司(下称“康宁医院”)，近日又再次向A股迈出步伐。
近日，浙江证监局官网披露了康宁医院的辅导备案文件，由国泰君安担任公司上市辅导机构。
对于“痴心不改”的康宁医院而言，此次若能闯关成功，则有望成为A股市场“精神专科医院第一股”，实现公司“A+H”的资本布局。不过，公司最终能否得偿所愿，还要看其“旧疾”究竟治得怎么样了。
“A股梦”再起
此次上市辅导文件的披露，是康宁医院自前次上会被否后，时隔近3年时间向A股再度吹响的一声“号角”。
根据辅导文件，康宁医院成立于1996年2月7日，主营业务为面向精神和心理疾病患者提供全方位的专科医疗服务。
资料显示，公司总院温州康宁医院是中国目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院，2016年公司收入在全国精神专科医院中排名第七。此外，公司还拥有温州康宁司法鉴定所，提供司法鉴定业务。
据披露，董事长管伟立和执行院长王莲月夫妇，合计持有康宁医院29.34%股份，为公司控股股东和实际控制人。
早在2015年11月，康宁医院便已登陆港交所主板，成为中国香港上市的国内首家民营精神病专科医院。
港股上市后次年，康宁医院迅速启动A股上市征程，但中途曾因更换法律顾问等原因，两度中止IPO进程。
对于公司“A股计划”的缘起，康宁医院投资者关系负责人在2016年曾对外表示，康宁医院的主要业务位于中国境内，A股上市将有助于提升品牌影响力，加强对优秀医务人才的吸引；同时，公司将拥有两个融资平台，可以通过股权、债券等多种灵活的融资渠道帮助公司快速发展。
A股路曲折
然而，康宁医院的A股之旅并非坦途。
2018年1月23日，证监会发布上会审核结果，康宁医院IPO被否。
从发审委关注的问题来看，公司在“是否符合会计准则规定”、“关联方与关联交易”“工业物业改为医疗用途”“房地产投资”等方面存疑。其中，康宁医院采用的托管模式及背负的关联交易尤为“难解”。
据招股书显示，康宁医院采用“中心-卫星”模式拓展医疗机构网络，公司首先在重点市场区域设立中心医疗机构，并以中心医疗机构为枢纽，在区域内的县市开设卫星医疗机构网络。
截至公司2017年更新的招股书签署日，康宁医院已投入运营10家自有医院(即温州康宁医院等)。同时，康宁医院向4家精神专科医院(北京怡宁医院和义乌精卫等)、以及2个精神科科室(平阳长庚精神科、成都仁一精神科)等医疗机构提供管理服务。
所谓“管理输出”，即向医疗机构推荐、委派医护人员，同时制定规章制度等，同时收取一定的费用。根据康宁医院与上述机构签订的管理协议，管理服务期限长达10年至30年不等。
不过，在政策层面上，2016年国家卫计委召开会议，明确要求医疗机构必须依法执业，禁止出租或变相出租科室。
对此，发审委要求康宁医院说明，公司所管理医院未列入合并范围的原因，向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为，是否符合会计准则的要求，以及是否涉及科室承包、租赁，符合相关法律法规的规定。
此外，康宁医院体系内还存在着大量同一控制人名下的体外关联公司，且公司与关联方之间也有频繁的关联交易情况。
前次上会时，发审委就要求公司说明，是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形，对外转让关联方的原因、转让对价及其公允性。
以曾是康宁医院第一大客户的平阳长庚医院为例，2014年初至2015年4月，公司实控人管伟立、王莲月夫妇及股东王红月通过100%控制的康宁投资持有平阳长庚医院31.82%的股权。此时，平阳长庚医院尚为公司关联方。
“脱钩”之举发生在2015年4月。管伟立、王莲月、王红月将其持有康宁投资全部股权，转让给深圳前海鼎晖富海股权投资合伙企业(有限合伙)。自此，平阳长庚医院与公司不存在关联关系。
这一行为“是否存在关联交易非关联化的情形”，引起了监管的疑虑。对再启上市计划的康宁医院而言，上述“旧疾”都是必须攻克的难题。
精神诊疗生意俏
作为一家民营精神专科医院，康宁医院真正“出圈”，是因其港股上市招股书中对我国精神疾病诊疗市场的一句描述：“根据市场研究顾问公司Frost & Sullivan的报告，中国现时有1.8亿人患有精神疾病”！
也就是说，按照中国当时14亿人口计算的话，精神病患者的比例约13%，相当于每8个人当中就有1个患有精神疾病。
不过，如此骇人的数据并没有被写入公司彼时的A股招股书申报稿中，而是采用了国家卫计委的数据：截至2016年底，全国在册严重精神障碍患者已达到540万例。
全中国到底有多少精神疾病患者不好说，但康宁医院的生意确实挺不错。
根据康宁医院2017年更新的招股书中披露的业绩，公司报告期内的营收和利润均呈现“节节高”的态势。2016年和2017上半年，康宁医院的营业收入分别为4.15亿元、2.83亿元；归母净利润分别为6883万元、3171万元；住院率高达 96%，可谓“一床难求”。
今年以来，尽管受到新冠疫情影响，但康宁医院的业务仍保持了增长。9月29日公司在港交所披露的半年报显示，康宁医院上半年实现营收逾4.65亿，同比增长22.8%。其中自有医院运营收入为4.39亿元，较2019年同期增加21.8%。
公司解释称，医院业务呈稳定增长是因为2016年开业的医院业务日渐成熟，新医院业务处于快速爬升阶段；温州康宁医院精神疾病轻症患者和中高端患者比例较去年同期增幅较大；唯有北京怡宁医院受当地政府因疫情采取的限制性措施而业务量有所减少。
最新披露的三季报显示，康宁医院今年前三季度的住院床日数和门诊人次数均较去年有明显的增长。
再度冲击A股的康宁医院如今有了怎样的“新面貌”？
据资料，公司于今年上半年收购了温州慈宁医院的控股权并终止了此前的管理咨询服务。截至今年6月底，康宁医院自有医院增至23家，其中包括1家独立设置的互联网+医院(怡宁心理互联网医院)，运营床位数增至6853张。
从公司展露的战略规划来看，“互联网+医疗健康”的服务新模式，或将成为康宁下一步发力的重点。