本文来自：腾讯美股，作者：费绿
在连续七个月的上涨之后，美股市场在9月突然踩下了刹车，标普500指数当月大跌4.8%，录得了去年3月崩盘以来最差的单月表现，而道指和纳指当月的疲软行情也是今年年初以来所仅见。一时间，曾经对牛市抱着深深怀疑乃至批评态度的人们，似乎终于等到了他们期待和预言的结局。
一言以蔽之，曾经的美股市场看上去对所有坏消息都具备了免疫力，能够面对各种利空因素都一笑而过，但是现在它最终证明，那其实只是人们的一种误会，而非其本来面目。就在这样波谲云诡的背景下，美股市场迎来了10月，而后者与9月一样，也是历史记录当中股市表现最差的月份之一。
华尔街早已达成共识的就是，10月“历来以一些重大的崩盘行情而闻名，当前，许多人都预计今年10月也将有大为不妙的情况发生”。LPL Financial首席市场策略师迪特里克（Ryan Detrick）在上周四发布的一份研究报告当中写道，“人们一想到这个月份，1929年、1987年，还有2008年的行情就立即浮现在脑海当中。”
多重因素推高波动
虽然说起来，今年当中能够左右市场行情的因素实在太多，但是无论如何，9月还是守住了美股市场行情全年最可怕月份之一的“荣誉”。现在，轮到同样“声名狼藉”的10月了，投资者看上去确实有理由担心还有更多痛苦在前方等待着自己。
当然，面对这突如其来的9月抛售，人们总是能够找到足够多的催化剂，比如新冠病毒德尔塔变种病例的猛增，比如高企的通货膨胀，比如迟迟没有改善迹象的供应链危机，比如联储想要在未来一段时间当中缩减购债力度的计划……虽然熊派现在一副志得意满的样子，但是现在就宣布他们取得胜利未免为时太早，毕竟标普500指数年度迄今为止的涨幅依然有接近16%。
嘉信理财首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）预言道：“我认为，我们在9月所经历的那种严重波动有很大概率将会延续到10月当中。” 果然，10月的第一个交易日就一点也不平静，虽然标普500指数在下午的涨势推动下收高1.1%，但是上午却一度是下跌的。
华尔街上多数主流观察家们也都表现出高度谨慎的态度，比如美国银行的股票和量化策略师萨布拉玛尼安（Savita Subramanian）就非常警惕，指出在9月当中，美国银行的“卖方指标”，即“追踪华尔街看涨股票的逆向分析指标足足下跌了58.5%”。萨布拉玛尼安在周五发布的研究报告当中分析道，看涨情绪的大幅受挫“符合我们的谨慎市场观，尤其考虑到现在第三季度盈利季节即将开始，而大环境又是通货膨胀局面进一步恶化，于是此前，已经颇有一些企业发布了令人失望的财测”。
事实上，LPL的布赫宾德（Jeff Buchbinder）更加直白，干脆就说，“盈利正是近期的重大风险”，因为许多企业已经就供应链危机发布了预警。与此同时，虽然布赫宾德也认为基础设施政策包在国会触礁的“可能性较低”，但是他还是警告说，在10月当中“如果民主党人一事无成”，“我们就将目睹这风险降临市场，因为投资者已经将这些支出当中的一部分提前消化到价格当中了”。他说，这一幕一旦发生，投资者就仅剩下一点聊可自慰，即基础设施法案无法通过，可能意味着增税方面在近期内也不会有大事发生。
除了盈利季节之外，还有其他一些其他麻烦也在困扰着桑德斯等策略师，比如通货膨胀，以及即将到来的就业报告。“最糟糕的情形当然就是，我们可能看不到通货膨胀压力的丝毫缓解，但是与此同时，却开始发现其他方面的数据也开始恶化，比如劳动力市场……甚至是整体经济数据，在这种情况下，人们就不能不开始担心停滞膨胀的前景了，哪怕只是相对短时间的停滞膨胀环境将成为现实。”
桑德斯还指出，债务上限危机也必须给予足够的重视，因为后者完全可能导致一家重量级评级机构调降美国的信用等级，这也将是10月潜在的麻烦之一。诚然，尽管华盛顿在周四的最终时刻暂时避免了美国政府关门的危机，但是美国政府债务可能违约的风险依然没有解除。
五大因素左右大盘
无论看涨与看空，哪一派投资者都有足够的理由相信自己对市场的判断是正确的，尤其是本月中旬将要拉开序幕的盈利季节，双方更是各有各的说辞。
AXS Investments的巴苏克（Greg Bassuk）大多数时候都会密切关注每个月能够主导市场涨跌的最主要的两三个因素，但是具体到眼下的10月，他觉得自己必须关注的因素已经足有五个之多，而这正说明了现在投资者正急切地想要消化所有的消息和可能性。
对于任何一个消息而言，“价值百万的问题就在于，这对于投资者到底意味着什么，以及投资者该如何因应它而采取行动”。巴苏克解释道，“我们百分之百确定波动率将大幅提升”。
事实上，波动率也有很大的概率去最终决定美股大盘前进的方向，去决定9月开始的抛售是否会进一步恶化，乃至演变成完全的盘整。具体而言，巴苏克目前关注的五大因素是：
盈利季节。美国上市企业将从10月中旬开始陆续发布他们的第三季度盈利数据，而市场参与者届时就有机会去真正了解一些特定企业当下的处境，窥知他们对于2022年前景的判断，以及以这些企业为介质，更深入地了解宏观经济当前的具体发展情况。巴苏克表示：“这是个特殊的盈利季节，注定将极为重要，因为我们要藉此了解美国企业界对复苏整体情况的判断。”
经济指标。各种经济指标和相关报告在任何时候都是重要的，但是当下，这些指标将尤其受到投资者的关注，大家想要了解德尔塔变种病毒病例的增加将对消费支出、消费者信心，以及全面经济增长等各方面造成了怎样的具体影响。这些报告还会帮助大家深入了解诸如供应链危机，以及通货膨胀高企的具体情况。
联储的言论。根据议事日程，美国央行的银行家们在10月间没有安排联邦公开市场委员会会议，但是投资者还是会密切关注任何联储官员在公开场合的表态，因为后者完全可能提供更多关于他们到底何时开始，以及如何进行购债计划缩减操作的线索。
疫情的发展。“如果说所有这些因素当中，有一个足够让所有其他因素都黯然失色，那毋庸置疑就是疫情。”巴苏克指出，现在距离全国学生返校，以及大量白领重归办公室已经整整一个月过去了，他现在将密切关注病例数字，以及准备聆听企业在财报会议上会如何谈论这个问题。他表示，疫情的具体发展情况，可能会为10月的市场带来“超级好消息或者是值得警惕的消息”。
地缘政治问题。各种来自海外的消息也会影响到美股市场的表现，而这显然还将进一步推高波动率。
10月的特殊性
由于1929年和1987年的超级大崩盘都发生在10月，所以这个月份也就得到了华尔街最不欢迎月份之一的定位。然而实际上，根据Yardeni Research的数据，1928年至今，10月的平均回报率为0.4%，其实只是个平常的，甚至还不错的月份。
从近几十年的行情看来，10月尤其称不上可怕。“事实就是，这个月份完全是被误会了，从历史角度看来，它只是一个普通的月份而已。”LPL的迪特里克在研究报告当中指出，无论按照过去十年还是过去二十年的历史表现排列，10月的大盘回报率都是正数第四名，而在总统任期第一年当中（比如2021年就是如此），10月的回报也是正数第五位。
今年，10月的波动率高企几乎已经是注定的了，无论对于个股还是大盘都是如此。美国银行财富管理首席股票策略师桑德文（Terry Sandven）在研究报告当中写道：“我们预计，美股市场的波动率将会高企，而且这还不仅仅限于10月，而是会一直贯穿到年底。”在盈利季节的几周当中，企业所提供的信息很可能会为市场未来几个月的表现定下调子，桑德文预言说，而这也会在过程当中带来更多的波动。
美股在今年早些时候已经涨到了很高的水平，而考虑到持续的疫情和更高的通货膨胀率对企业利润的影响，这高水平的正当性依然有待于确认。桑德文表示：“正是因为如此，我们相信，这一次的盈利季节很可能要比今年的前两次都更加充满变数。”
换言之，桑德斯是觉得美股当前可能还有一定的上涨空间，毕竟现在利率依然处于较低水平，而通货膨胀虽然已经高企，但是还远远谈不上失控。“对于股市而言，这依然是一个相对有利的大背景。”
与此同时，在宏观经济和金融市场步入今年最后一个季度时，布赫宾德的感觉也相对乐观，他指出，“我们依然是处在经济扩张周期当中，虽然增长速度是减缓了，但是国内生产总值前进的脚步依然坚实”。
不过，正如嘉信理财的桑德斯所说，虽然大环境可能是相对理想，但是这与10月股市表现不会风平浪静的判断并不矛盾。LPL的数据也显示，“说起1%或者以上涨跌发生的频率，10月是高居全年榜首的，包括一些历史上最大的单日涨跌波动，也都是发生在这个月”。事实上，布赫宾德自己也承认，10月“从历史上看来就是一个波动之月，但是我们认为，整体而言，从现在到万圣节期间，基本面还是有很大机会去推动美股大盘走高的”。