在股市中大部分股民都是亏钱的，但是很多人依旧是乐此不疲地参与其中，总觉得自己能够在股市中赚到钱，不愿意离开股市。今天，我们来分析下策略周报：短期风险偏好或有所上行结构性行情有望趋向活跃。
核心观点：
短周期来看，伴随着经济数据披露，复苏速度放缓或降低宏观政策超预期转向的可能性，流动性担忧下降预计将提振市场风险偏好，市场结构性行情逐渐趋向活跃可期。而放长一些时间，全球通胀风险依旧在发酵、而管理层多次发声“降杠杆”，在与估值困境共振下，可能指数震荡风险将加剧。
4 月经济数据正式落地发布，规模以上工业增加值当月同比增长9.8%，社会消费品零售总额当月同比增长17.7%，1-4 月固定资产投资(不含农户)同比增长19.9%。
比较来看，4 月工业增加值、社零同比增速均低于市场预期，我国经济虽然总体依旧保持复苏态势，但复苏力度有所减弱，经济局部压力显现。我们倾向于认为，经济复苏放缓可能使得国内货币财政政策超预期转向的概率下降，市场对于政策收紧的担忧是减弱的，提振短期投资风险偏好。
但放长一些时间来看，通胀风险、国内“降杠杆”压力等依旧在逐渐发酵，对于流动性预期的扰动可能依旧不能忽视。1)伴随着全球通胀风险逐渐加剧，美联储已经开始松口，首次正式发声将考虑缩减量化宽松。美联储最新纪要显示，货币政策方面，部分官员预计在即将召开的会议上开始讨论缩减量化宽松；多位官员认为，如果经济继续快速增长，在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的；而通胀方面，几位官员将通胀上升至“不受欢迎”水平的风险提高到了足以明显引发政策反应的水平。2)国内面临的高杠杆压力是较大的。国家发展改革委经济研究所所长孙学工表示，2021 年一季度我国宏观杠杆率已超270%，较2015 年中央确定“去杠杆”政策时上升了约40 个百分点，因而目前我国面临的高杠杆形势比之前更加严峻复杂；虽然因今年我国经济复苏基础尚不稳固，宏观政策不能急转弯，但依旧需要更多从微观层面实施“降杠杆”措施。
行业配置建议：增配成长。1)短期流动性担忧有所下降，建议自下而上适当关注质优且估值相对匹配的医药生物、电子、电气设备、食品饮料等成长消费个股；2)临近6 月，全国性碳排放交易市场即将开启，建议关注碳中和等主题板块。
风险提示：利率超预期波动，海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。