“完全放弃博弈思维”——基金经理邬传雁最新季报的关键信息。
这是他年内第二次在季报中提到这八个字。
截至目前，邬传雁在泓德基金管理规模达430亿元。
纵观邬传雁旗下管理的六只基金，前十大重仓股调仓痕迹非常“微弱”，仍旧以千亿市值、100-500亿市值公司搭配模式持仓。
二季报中，邬传雁强调：本基金投资框架逐渐聚焦到以管理和文化为核心的无形资产中来。
重仓股几乎未变
以泓德丰润三年封闭基金为例，由于资金有锁定期，可以更好地观察基金经理不用应对赎回下的操作情况。
如上图所示，相较一季度末，前十大重仓股中，只有位列第十位的立讯精密属于新增重仓股，其余九只与上季末保持一致。
上持仓标的中，千亿市值公司总计六家，其余四家公司市值在100亿-500亿元之间。
邬传雁管理的另一只封闭基金“泓德丰泽”，二季度十大重仓股中，新增了港股公司海底捞。值得注意的是，二季度海底捞股价不断下跌，可以看出邬传雁抄底的迹象。
小市值“新票”首次亮相
邬传雁管理时间最久的“泓德远见”，最新十大重仓股也和其名下基金持仓大体一致，仅新增了一家公司——安克创新。
这是一家智能家居生产商，最新市值不及50亿元，2020年8月登陆创业板。
实际上，自去年该公司上市起，邬传雁旗下多只基金就集体“入驻”安克创新，直至今年二季度末。
这是安克创新首次出现在邬传雁产品的十大重仓股行列。
谈及择时
邬传雁指出，市场风格转换的过程中改变原有的投资策略是要冒很大风险的。
“所谓择时，并不是把我们觉得有可能下跌的股票卖出再买入短期可能上涨的股票，就是一次成功的投资操作；只有再次择时把短期股票卖出再买回符合长期理念的股票，恢复长期的投资组合才是一个完整的策略。只有对长期股票先卖后买和对短期股票先买后卖的两次操作都相当成功，才能获得一个比较好的差价。”
他直陈：这（上述择时策略）有很大的运气成分，但投资的长期结果却不能倚赖于运气。对于这种投资习惯，本基金最大的担忧是它会消耗掉我们绝大部分精力，也包括对股票做深度研究的能力。
投资框架“再聚焦”
邬传雁指出：为了获得更高质量的收益来源，本基金也一直在不断打磨投资框架，本基金希望将其置于长期主义视角当中，更加客观充分地评价企业价值创造的能力，而在这个过程中，本基金投资框架也逐渐聚焦到以管理和文化为核心的无形资产中来。
他指出以下两个逻辑：
一是基于对当前经济转型的理解。在过去的沟通中本基金曾多次论述过，本轮经济转型的本质是人才和知识取代技术和设备成为价值创造的主体，知识工作者成为了社会劳动大军的主力，他们比资本更容易流通，创造价值的能力也比资本更加没有边界
二是基于对长期跟踪企业成功与失败案例的思考。对企业而言，一项产品的成功可能带有较大的偶发性，每个卓越的企业在发展历程中都曾经历过数轮产品和业务的迭代，甚至有的已经远远跑出了原有的赛道。本基金相信这些不断成功的企业必定有它与众不同的基因存在，这种基因使得相对个人而言带有较强偶然性的创新行为，成为一个团队可预测、可持续的一种能力。
邬传雁认为，选股过程中最多的权重赋予企业的管理与文化。
“本基金越确信，在知识经济时代里，企业从优秀走向卓越，将不再受制于资本和技术的约束，而是取决于能否营造出人才辈出的环境。这也是一家企业价值创造能力的最大体现。我们的投资需要正视这种能力，并给予正确的估值。”
他还指出：投资本身亦是一场价值创造，知识创造价值对于投资同样适用，当企业的无形资产带来越来越多令人震撼的变化时，在投资中能否更新我们的知识、打破"成见"，直面经济领域的变化，构建新的投资分析框架，亦是决定未来成败的关键。
二季度基金完全放弃博弈思维，坚定坚持长期主义，保持股票配置比例和组合结构的相对稳定，没有因为市场中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整。