评级机构ICRA降低了Aspire Home Finance的长期信用评级，该公司是Motilal Oswal Financial Services（MOFS）的住房金融子公司（HFC）。其未偿债务工具（包括银行授信额度）的评级从AA-降为A +。但是，它在短期论文中继续享有一流的评级，保持为A1 +不变。
为了减少对资本市场的依赖，MOFS通过Aspire进行了住房融资，该部门侧重于经济适用房领域，主要服务于平均收入为90万卢比的自营职业客户。尽管迄今为止已注入65亿卢比作为资本，但房屋金融子公司的当前业绩仍然疲弱，股本回报率（RoE）低，对集团的贡献不大。
但是，我们认为，进入住房领域的战略决策从长远来看会取得成果。多元化将帮助MOFS减轻资本市场相关收益的周期性。此外，鉴于MOFS的大多数业务都是基于收费的，并且对增量资本的要求有限，因此住房融资业务提供了一种途径，可以利用多余的资本来创造长期价值。
关渴望获得利润的压力
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），此前该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热截至2018年3月31日，Aspire的未偿还债务为3,940千万卢比。银行的定期贷款占借款的46％，而54％来自不可转换债券（NCD）。截至3月31日，该贷方没有尚未偿还的短期借款。
Aspire的FY18资金成本为9.1％，由于评级下调以及利率环境上升，现在可能会上升。由于贷方在自雇客户的相对较高收益的零售部门中运营，因此享有健康的净利息收益率（NIM）。在过去四年中，其平均贷款利率一直稳定在13.4％。净利息收益率在18财年提高至4.1％，这主要得益于借贷成本的下降。然而，展望未来，由于竞争激烈的住房领域中借贷成本可能上升以及增加贷款利率的空间有限，我们预计净息差将有所压缩。
资产质量恶化是一个更大的问题
资产质量的急剧下降导致贷方的评级下调。截至2018年3月底，该贷方的不良资产总额（GNPA）猛增至4.5％，而去年同期为0.6％。该公司还注销了总计为卢比的贷款。年内为72千万。因此，根据注销情况调整，该公司的GNPA从2017年12月31日的4.6％增至2018年3月31日的6.3％。
资产质量下降主要是由于证券投资组合的调味以及取消货币化和推出GST等外部因素的影响。建立专用的回收和收集基础设施的延迟进一步加剧了这种情况。
尽管公司正在采取必要的纠正措施来应对这一挑战，但由于两个原因，资产质量将在19财年上半年继续承受压力。首先，Aspire的借贷账目仍然相对落后。第二，负担得起的住房部分存在固有的风险，借款人吸收收入冲击的能力有限。总体而言，“价格可承受的领域”行业也在恶化。
盈利能力维持弱势
资产质量恶化的结果是，准备金和冲销额的大幅增加影响了贷方的盈利能力。净资产收益率从2017财年的17％降至18财年的4％。
Aspire的贷款账目从2015年3月31日的35.9亿卢比快速增长到2017年3月31日的414亿卢比。但是，随着对资产质量的担忧，现在的重点已转移到托收。因此，由于贷款账面增长预计将放缓至15％，因此FY19的收入将下降。NPA上升导致的利息逆转将进一步压低营业额增长，这与准备金增加会限制盈利能力。
因此，我们预计对于贷方来说，FY19仍将是合并的一年，并且预期报告的数字将比FY20显着改善。
对MOFS的影响
经过直到2017年12月的梦想，MOFS股票已从2018年1月的52周高位回调了近46％。除了市场因素外，住房金融业务的显着疲软是股价回调的关键催化剂。尽管至少在接下来的两个季度中，住房账簿中的资产质量问题仍将持续存在，但值得注意的是，Aspire在FY18的利润中仅贡献了6％。
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实际上，在修正之后，估值已经变得更加合理，股票交易价格为19财年预期收益的21倍。我们在MOFS的其他业务中看到了很多价值。收费业务如资产和财富管理业务的增长所支持的预期资本市场的浮力应支持MOFS的FY19收益。考虑到特许经营的实力和未来的增长杠杆，对某些波动性有兴趣的长期投资者应考虑购买该股票。
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