汤姆·阿诺德（Tom Arnold），卡琳·斯特罗赫克（Karin Strohecker）和珍妮弗·阿布兰（Jennifer Ablan）
伦敦/纽约/迪拜（路透社）-对于沙特阿美及其顾问来说，首次国际债务发行可能筹集的资金超过100亿美元，这是一个关键挑战—如何在同一个联盟中树立国有大企业的身份就像埃克森美孚（NYSE：XOM）和壳牌（LON：RDSa）一样。
在未来几年中，作为独立国际公司的地位与与东道国紧密相连的石油公司向全球市场运送石油的地位之间，利息支出可能存在数百万美元的差异。
阿美在1月份表示正在计划首次发行国际债券后，一直在与亚洲，欧洲和美国的投资者会面以推广这种债券。它没有对会议期间的发言发表评论。
穆迪（Moody）和惠誉（Fitch）表示，阿美公司的评级受到他们对沙特阿拉伯的评估的限制，但不受主权国家联系的限制，它的评级已经可以与世界上的埃克森美孚公司相提并论。最大的上市石油公司。
但是安排路演的银行家们试图说服新兴市场基金和纯粹投资级参与者的交叉购买者关于阿美公司的优点，并以具有超越沙特阿拉伯信誉的特征来推销该公司。
“我们会看看它对主权国家的评级，但是，在新兴市场领域之外，投资者对美国和欧洲的国际石油巨头对它的评价引起了很多兴趣，” Ashmore Group研究负责人Jan Dehn说。
此前不太愿意这样做的石油巨头被迫披露其财务状况，以便在出售债务之前获得公共信用评级。
主权困境
阿美石油公司本周早些时候发布的财务数据显示，该公司迄今为止创造的利润是全球任何一家公司中最大的，其核心收益为2240亿美元，净收益为1110亿美元。
这些数字实际上保证了对阿美公司债券发行的大量需求，预计将于下周发布。
沙特能源部长哈立德·法利赫（Khalid al-Falih）今年早些时候表示，阿美石油公司将筹集约100亿美元，但最终金额将由市场需求决定。
预计沙特阿拉伯石油公司将为投资者提供比沙特政府债券提供的价格稍高的溢价，这通常是政府拥有实体的情况。
但是，其评级与令人震惊的财务状况不匹配，给投资者带来了定价困境。
???它具有的双A信用特征要比其单A信用更高。 T. Rowe Price新兴市场投资组合经理Samy Muaddi说。
但是，您必须记住，如果主权者遇到麻烦，则可以从阿美公司那里获得一些财务资源，无论是通过特许权使用费，税收还是股息来获得。
阿美在过去几天坚持其独立性。在路透社看到的在线演讲中，公司高管表示，即使2016年油价跌至每桶45美元，沙特阿拉伯仍然致力于维护阿美公司的治理框架，以维护其独立性。
政府在资产负债表上借款是为了满足预算需求，而没有要求或干涉阿美公司。
投资策略
阿美石油公司上周表示，它已同意以691亿美元的价格收购沙特公共投资基金（PIF）持有的沙特基础工业（SABIC）70％的股份，这是全球化工行业最大的一笔交易。
尽管该公司在演讲中表示，债券不会被用来为此次收购提供资金，但许多投资者认为，债务计划与此次收购有关，这将使PIF成为穆罕默德·本·萨勒曼王储实现沙特经济多样化计划的主要手段远离石油，现金以推动其投资策略。
与主权国家有明确的联系，这是高度协调的政策，特别是在生产目标以及某些情况下的石油价格以及他们想在哪里出售石油方面？副总裁雷·辛格（Ray Singh）表示，伊顿（NYE：ETN）万斯的固定收益多样化。
根据Ashmore的Dehn的说法，“无缝”阿美公司与政府之间的关系对投资者是积极的。
???我想他们（沙特阿美公司）将与沙特债务管理办公室进行协调，因为政府与阿美公司的发行人非常相似，而阿美公司的发行将在某种程度上蚕食政府，并减轻沙特政府在债务管理上的比重。 JPM索引。
一些银行家和基金经理预计，阿美公司将发行至多300亿美元或400亿美元的债券，但公司代表并未在路演中讨论公司目标。
这将使其能够专注于获得正确的定价，而不会产生更大的供应预期，而这会影响其在未来发行中的借贷成本。
同样，如果阿美宣布一项甚至超过100亿美元的交易，这可能会对沙特阿拉伯的债务曲线构成压力，因为一些投资者会将沙特主权债券换成即将发行的阿美证券。
“但更重要的是，它将改变围绕沙特基础工业公司收购和政府治理框架的沙特阿美公司的叙述，”富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）Global Sukuk和MENA Fixed Income的首席投资官Mohieddine Kronfol说投资。
一笔大笔债券交易可能意味着转移到PIF作为主要动机，而不是开放Aramco。