由Agnieszka Flak
米兰（路透社）-作为意大利最大的电信公司的老板，刚上任不到一年，Amos Genish刚刚在韩国的晚宴上庆祝了与电子集团三星（KS：005930）的合资企业，当时WhatsApp消息传来他的命运。
TheTelecom Italia（MI：TLIT）的首席执行官一直与他的一些董事会成员就前国家电话垄断部门的战略发生冲突，但该公司表示，他不在期间将不召开董事会会议。
“阿莫斯，已于明天早上7点被要求召集理事会，以解决撤销您的权力下放问题。很抱歉，当您外出时发生了这种情况。”阅读邮件，路透社已查看了该邮件的副本。
十二个小时后，他在从首尔拨入的一次董事会会议中被解雇了电信行业的资深人士。他是多年以来第三位离开该集团的首席执行官，他的继任者在周日被选中。
新的首席执行官Luigi Gubitosi得到了美国激进投资者Elliott Management的支持，后者推动了公司固网网络（NetCo）的分拆和其他资产的出售，从而将重点从Genish的运营转向上转移了。
被吉尼斯（Genish）称为解雇的苏联式政变，是公司戏剧中的最新转折，一位董事会成员在一封电子邮件中称其为“歌剧”。
从理论上讲，这为艾略特的计划铺平了道路。但是，与公司内部和内部的消息来源进行的对话显示，实际上，可能还会有更多的曲折。
潜在的阴谋使埃利奥特与TIM的主要股东法国媒体集团Vivendi（PA：VIV）在如何振兴表现不佳的企业（仅今年以来股价已下跌27％）方面发生了争执。
结果将决定TIM的未来，以及意大利是否能够克服将其与欧洲较发达经济体区分开的数字鸿沟。
Genish去年被法国投资者任命，他希望TIM保持对网络的控制，认为它对部署第五代（5G）移动服务和公司服务运营的生存都具有战略意义。
埃利奥特（Elliott）于5月份控制了董事会，在6月当选的意大利反建立政府中有一个盟友，该政府优先考虑建立一个宽带网络，以帮助意大利在数字化方面赶上欧洲同行。
路透社周五在一份新的政府财政法令修正案草案中，旨在通过激励措施来推动该项目的发展，以使TIM的网络与小型的，由国家支持的竞争对手Open Fibre结对。
一位知情人士说：“所有明星都是齐心协力的，这是一个庞大的项目，需要继续进行下去，你不能说你不会这样做，因为与之相关的风险。”的Genish。
“功能失调”的环境
如果TIM控制合并的实体，Genish支持单个网络的想法。他曾是以色列前陆军上尉，对路透社表示，他将继续留在董事会“为捍卫和捍卫”股东权利。
吉尼斯（Genish）周日表示，他将寻求支持，以便尽快召开股东大会，要求投资者对他们更喜欢哪种策略进行投票：他专注于有机增长，或者说将导致“拆除TIM”。
古比托西（Gubitosi）是电信集团Wind的前首席执行官，在挣扎中的电信运营商意大利航空（Alitalia）的专员在政治上享有良好的人脉关系，这使他有资格与政府就可能的剥离和与Open Fiber合并进行谈判。
在结束任命的董事会会议上，古比托西表示，他将寻求“增加现金流的产生，削减债务，并认真研究并加快建立单个网络的项目”。
但是，如果过去六个月尚需时日，请董事会批准分拆网络并与其竞争对手进行合并将不会很顺利。
Genish表示，他一直在TIM内部的“完全失灵”的环境中工作，并补充说，从第一天起，就有几位董事一直在与他作斗争。
他告诉路透社：“这完全适得其反，我的立场一直存在不确定性。”
Genish一直在执行一项为期三年的周转计划，该计划在5月份得到了Elliott和Vivendi的支持，重点是数字化转型和确定TIM的财务状况。一位消息人士称，然而，一些董事希望看到埃利奥特提出的重组计划，称Genish的计划“已过时”。
消息人士说，业务决策在做出决定后数小时便泄露给媒体，有时甚至在董事会会议进行过程中也会通过短信发送。
三位消息人士说，新任首席执行官古比托西竞选职位是为了反对埃利奥特阵营的另一位董事，这表明竞争可能会持续下去。一位人士说：“有些董事会成员在Genish工作之后已经有几个月了。”古比托西没有回复置评请求。
知情人士补充说，Genish上周被迫同意减记TIM国内资产20亿欧元，此举掩盖了行业分析师称赞的业务复苏的迹象。
一位熟悉董事会程序的人士说：“这几个月来，都是关于网络的。”“进行分拆和出售资产的压力很大。”
政府的修正案草案说，要建立一个单一的网络公司必须在协商一致的基础上进行。这意味着拥有TIM 24％股份的Vivendi将必须同意将其网络包括在内。
维旺迪（Vivendi）首席执行官Arnaud De Pufyontaine表示，完全剥离该网络是“疯狂的”，尽管这一评论是在罗马的计划泄露之前提出的。
这名法国投资者本周表示无意出售其在TIM的股份，因此与艾略特（Elliott）的战斗只会在未来几个月内加剧。
完美的资产？
据分析师估计，TIM最大的资产Netco的市值高达150亿欧元（170亿美元）。
埃利奥特（Elliott）辩称，将其剥离将实现高达70亿欧元的隐藏价值，吸引新投资者并推动股票重估。这将帮助TIM减免其250亿欧元债务中的很大一部分，并留下一个轻巧的资本支出服务存根。
修正案草案显示，意大利计划为合并后的网络公司引入一个受监管的资产基础（RAB），以使所取得的投资具有受监管的回报。
一位消息人士说：“这一巨大变化使NetCo成为投资者喜爱的理想基础设施资产。”添加RAB将使NetCo的交易市值是Snam或Terna等RAB监管公用事业的EV / EBITDA的10-12倍。根据Refinitiv的数据，TIM的市盈率为4.6倍。
评论家说，在欧洲没有任何受RAB监管的NetCos的例子，至少需要18个月才能建立这样的框架，并补充说意大利脆弱的政治阵线可能会使事情进一步复杂化。
在超高速互联网的使用方面，意大利在28个欧盟成员国中排名第25位，也引发了人们对大规模宽带部署可能带来的回报的质疑。
TIM管理层认为，Elliott对ServiceCo的现金流量和股息的计算过于乐观，NetCo的分拆有留下远远不够的存根，而没有垂直整合的电信公司所享有的财务利益，则可能使成千上万的工作面临风险。
“他们不知道自己要面对什么。如果做得不好，那将是经济自杀。”一位消息人士说。
一位业内消息人士说，从行业和财务的角度来看，一个单一的网络运营商是有意义的，但是艾略特，维旺迪和国家的利益竞争使它变得非常复杂。
“问题不仅仅在于这两个对手与政府之间的权力发挥，与产业逻辑无关。”