Sujata Rao，Helen Reid和Chuck Mikolajczak
伦敦/纽约（路透社）-在所有有史以来最长牛市之一的麻烦中，世界股票价格的强劲上涨可能只是由于股票短缺。
贸易战，变幻莫测的白宫，混乱的英国退欧和不断上升的利率，今年都未能使股票市场长期处于集体困境。华尔街指数处于创纪录的高位，全球股市基准距离今年的峰值还不到4％。
图形：MSCI世界指数-2018年的起伏-https://reut.rs/2xBIVnO
对于许多人来说，最基本的供求规律有助于解决这个问题。
全球股票市场正在缓慢收缩。摩根大通（纽约证券交易所股票代码：JPM）表示，发行的股票数量不足以抵消那些从发行中撤出的股票，净股本供应量在2016年首次出现负值。该公司预计，在2017年出现小幅上升之后，今年的供应量将从低到负。
即使仅假设未来投资者对股本投资的需求稳定，供应情况也意味着更多的总资金将追逐每一个公众份额。
通过首次公开募股或二次公开发行出售的股票较少，而回购，现金资助的并购甚至是公司退市的交易，完全浪费了可投资股权的世界。
汤森路透（Thomson Reuters）的数据显示，从今年1月至8月，首次公开募股增加了价值约1260亿美元的股票。即使在允许二次上市和向员工配股之后，发行量也应该与回购相形见,，今年回购可能超过1万亿美元。
图形：上市公司数量减少-https://reut.rs/2MZOT6Q
几乎没有人期望这种趋势很快会逆转，其中一些原因是由于公司老板们对市场的变幻莫测和市场的强光以及另类债务融资相对便宜的整体幻灭感。
“在股票市场上市是一种痛苦，繁琐的手续，短期的行为，严格的审查-这些都是问题。但是真正的根本问题是，公司将去钱最便宜的地方。”花旗战略家罗伯特·巴克兰德说，他早在2003年就将这种趋势称为“去股权化”。
尽管取消股本化已经有一段时间了，但它在接近零利率的时期加快了脚步，当时最低的资本成本导致公司利用债务市场而不是出售股票。
他们还有强烈的动机将回购放在优先地位，而不是投资，美国的减税措施进一步推动了它们的发展。
巴克兰（Buckland）估计，美国的股票池正在以每年约1.5％的速度缩减，并补充说，即使在新兴市场，“在您期望筹集股本的地方，它的增长速度却有所放缓。”
诚然，以美联储为首的中央银行正在轻松货币时代划清界限。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou估计，但要有意义地降低股本回报率，美国十年期国债收益率将需要提高4-5％，企业借贷成本必须高于6％-比当前水平高200个基点。
Panigirtzoglou指出，就目前而言，美联储加息正在提升短期债券收益率，而10年期收益率（主要借款参考利率）仍停留在3％附近。
股市缩水在美国最为明显，据摩根大通（JPMorgan）称，2018年美国的净供应量减少可能是去年2000亿美元的两倍。
财富管理公司Indosuez的高级股票分析师Laurent Godin引用了芝加哥大学的数据，该数据显示，2009-2017年期间，美国股票平均每年上市180次，而1995-2000年为680次。他指出，去年约有3600家在纽约上市的公司，而1997年为7500家。
Indosuez指出，即使在法兰克福和伦敦，上市公司的数量在2003年至2018年之间也分别减少了45％和20％。
图形：道琼斯指数下跌浮动-https://tmsnrt.rs/2xxIk6z
图形：陶氏互动下跌浮动-https://tmsnrt.rs/2xG9kRj
万亿美元
较高的借贷成本可能不会使大型股票上市重新流行。
原因之一是私募股权。在过去的十五年中，见证了巨额交易，通常是在被私募股权公司接管之后，戴尔公司和希尔顿酒店等公司便退市了。
这些年来，这些公司在超低价货币的繁荣中蓬勃发展，但仍然有大约1万亿美元可供想要避免上市的公司使用。
戈丁说：“只要您能从私募股权公司获得廉价融资，公司就会更愿意保持私有。”“在可预见的将来，我看不到这种变化。”
商业和社会的不断发展的本质也是强大的去股权驱动力。新的跨国公司的资本密集度不及以往的制造业巨头，像Facebook（NASDAQ：FB）这样的公司所需的资金比一家生产重型机械或水泥的公司要少。
客房预订服务AirBnb和叫车应用程序Uber等其他先驱者依靠技术来利用现有的资本存量-汽车或公寓-而不是建造酒店或工厂。
图形：股权供应-https://reut.rs/2xD6sVf
困境
并非所有人都赞成濒临灭绝的股票市场。有些人认为去股票化反映了经济周期的顶部，通常随后是另一轮扩张期。
更重要的是，过去有关股权消失的传言被大大夸大了，尽管这次的担忧是股票的供应，而不是需求。
花旗（Citi）的巴克兰（Buckland）建议购买美国股票，因为那里的股票数量减少。实际上，美国银行美林证券的月度民意调查显示，今年以来，美国股票已成为基金经理的最爱。
但是，随着不断增长的全球财富继续将储蓄用于投资基金，风险在于估值膨胀和市场无法抵抗重力。
匹兹堡Fort Pitt Capital Group高级投资组合经理Kim Forrest表示：“我会紧紧抓住，意识到……也许市场的力量并不一定反映出经济和商业的持续发展。”
（此版本的故事已经过重新编辑标题，以使含义更清晰）
（Ritvik Carvalho的其他报告和图形； Toby Chopra的编辑）