美联储9月份会议的决定符合预期,政策加息幅度为25个百分点(联邦基金利率范围:2-2.25%)。
美联储的声明对增长前景表现出更高的信心,而预测则概述了政策利率的走势。这意味着,鉴于前者的高增长,投资者可以选择在新兴市场选择美国。美国和新兴市场之间的利率差异将缩小。
尽管市场参与者仍未完全考虑FOMC对2019年联邦基金利率的预期,但对新兴市场的中期影响在货币和资金流方面是负面的。
关新兴市场的中央银行可能会寻求相应的加息。这将对股票市场的估值产生负面影响(由于折现率较高)。
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与2018年6月的最新预测相比,联邦公开市场委员会(FOMC)参与者坚信本日历年再次加息。对2019年和2020年的中值预期保持不变:分别加息三次和加息一次。
图表:联邦公开市场委员会参与者提供利率目标
资源:美国联邦储备
增长预期
在2018年迄今为止,美联储利率路径上的信念更高,轨迹更陡峭,这得益于增长预期的增长。2018年和2019年的GDP增长率预测均已上调。
有趣的是,2018年的名义GDP预测在2017年12月为4.4%,已逐渐上升至5.2%。企业税法的变化是一个至关重要的因素,而劳动力市场的持续改善也带动了强劲的国内需求。
市场暗示2019年两次加息的可能性
在今年,市场对四次加息的预期最近有所上升。市场暗示2018年12月加息的可能性已增加至约78%,这与FOMC的预测相当一致。尽管联邦公开市场委员会(FOMC)将2019年的美联储目标利率中值暗示了三次加息,但市场目前正在考虑(约65%的可能性)不超过两次加息。
市场情况
显然,市场与FOMC对2019年的预测并不完全同步。使市场参与者望而却步的担忧是,随着公司税法减少带来的好处减弱,当前的经济增长势头可能会放缓。此外,全球贸易紧张局势继续缓和,而不能排除出口增长放缓。
谨慎对待亚洲增长前景
亚洲发展中国家的增长前景也受到新兴贸易战的影响。正如亚洲开发银行在最近的一份展望报告中所强调的那样,贸易冲突和美国联邦政策利率周期的加大可能会降低投资者的信心并抑制投资组合的流动。
同步的利息周期可能会出现
尽管市场仍然保持谨慎,贸易战有可能使新兴市场的贸易条件倾斜,但联储利率的上升轨迹预计将导致新兴市场的利率周期同步。新兴市场货币兑美元的压力预计将继续,原因是发达市场增长差异的增加以及货币疲软和经常账户赤字(CAD)扩大导致的通货膨胀压力。
在这种情况下,如果我们看到新兴市场中央银行又一次加息政策浪潮,可能就不足为奇了。随着印度储备银行的下一次政策会议于10月5日举行,美元/印度卢比和外部账户的疲软水平可能导致鹰派立场的延续。
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